晨鸣纸业（000488）

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司所处行业为造纸及纸制品业。
　　造纸业作为重要的基础原材料产业，在国民经济各领域发挥着重要的作用。中国造纸工业历经近30年的加速前进，创造了骄人的“战绩”，取得了里程碑式的发展，但迈入新征程的中国造纸也面临着新的考验。
　　报告期内，受下游需求不振、原材料价格波动及供给增多等因素影响，造纸行业整体盈利情况虽有所改善，但稍显动力不足。据工信部数据，2023年1-12月，全国规模以上造纸和纸制品企业营业收入13,926亿元，同比下降2.4%；营业成本12,228亿元，同比下降3.1%；利润总额508.4亿元，同比增长4.4%。
　　供给端，内外叠加的供应量增长对纸品价格波动产生了较大影响。从内部情况看，近两年，国内造纸产能集中释放；从外部情况看，受“零关税”政策驱动，机制纸及纸板进口数量同比增加，两者共同助推机制纸供给扩大。据国家统计局数据显示，2023年1-12月，全国机制纸及纸板产量14405.53万吨，首次突破14000万吨大关，创历史新高。
　　报告期内，文化纸和白卡纸价格表现不一。价格端，白卡纸价格除10-11月出现小幅反弹，整体呈波动下行态势；文化纸价格则走出了上半年波动下行，下半年浮动向上的“V”字型行情。
　　在成本端，2023年以来，造纸原材料价格以及能源价格整体呈现波动下行态势，但由于价格基数较高且成本传导具有延时性，导致2023年纸企生产成本仍处于较高水平，叠加产品需求疲软，企业盈利压力较大。
　　短期内，在供给较为宽松的局面下，纸制品价格的回归仍面临一定阻力。但激烈的竞争一方面将促使头部企业升级赛道，发挥规模和成本优势；另一方面，将促使中小企加速出清，提升行业运行效率，助推行业集中度进一步提升。长期看，我国造纸行业市场集中度仍处于较低水平。数据显示，2022年国内造纸行业CR10维持在45%左右，相较于美国CR10的90%左右，行业集中度仍有较大提升空间。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司是以制浆、造纸为主的现代化大型企业集团，坚定不移实施浆纸一体化战略。目前，公司在山东、广东、湖北、江西、吉林等地均建有生产基地，年浆、纸产能达1,100万吨，其中木浆产能达430万吨，是国内首家实现制浆与造纸产能基本平衡的造纸企业。报告期内，公司实现营业收入人民币266.09亿元，机制纸业务是公司收入的主要来源，主营业务及经营模式均未发生重大变化。
　　1、产品情况
　　作为国内造纸行业头部企业，公司高度重视技术研发和品牌效益，拥有国家企业技术中心、博士后科研工作站、轻工生物基产品清洁生产与炼制协同创新中心、山东省制浆造纸工程实验室、广东省浆纸制造工程技术研究中心等科研机构，引进国际上先进的制浆造纸技术和装备，生产的机制纸产品涵盖文化纸、铜版纸、白卡纸、复印纸、工业用纸、特种纸、生活纸等7个系列200多个品种，拥有“晨鸣云镜”、“晨鸣云狮”、“晨鸣雪鲨”、“晨鸣雪鹰”、“晨鸣共好”、“星之恋”等知名品牌，主要产品市场占有率均位于全国前列，是国内造纸行业内产品种类最多、最齐全的企业。
　　本报告期内，公司70g、80g云镜、云豹静电复印纸成功入选2023年“山东制造-齐鲁精品”，“压花式高档餐巾纸”、“高档涂布纸表面增强技术开发”获得2023年山东省技术创新奖，公司作为首批入选的223家“好品山东”品牌之一，获授“好品山东”形象标识授权书，产品质量获得客户认可，并与大韩制纸、瑞典赛尔玛有限公司、得力集团等知名企业建立战略合作关系。
　　2、经营模式
　　（1）采购模式
　　公司设立供应链管理中心，采用“集团统购、源头优先、多级分立、一票否决”的供应链管理模式，通过不断完善采购信息系统，全面实现机控管理，优化权限审批流程，有效规范采购管理体系；根据生产基地需求，集团整合相关方资源，实施统一采购；通过行业展会、实地考察、竞厂调研等多方式寻找源头、优质供方，强化源头采购，降低采购成本；通过建立供方三级联合审议机制、推行末位淘汰制，引入供应商竞争机制，提高供货质量；同时，公司积极与金融机构及第三方开展供应链金融业务合作，充分利用供方资金，降低采购成本，深化战略合作，提升供应链竞争力。
　　（2）生产模式
　　公司坚持浆纸一体化战略，秉承“绿色发展，环保先行”的发展思路，积极推行清洁生产，大力实施节能减排，打造资源节约型、环境友好型标杆企业；创新探索资源综合利用、产业循环发展的模式，构筑了“资源-产品-再生资源”三大循环经济“生态链”。在生产实施过程中，公司以计划管理为主线，实行集团、公司、工厂、车间分级计划管理模式，严格落实以销定产、科学排产，严控库存规模；集团设立生产调度中心，24小时实时监控各个子公司生产线的运营情况，保证生产正常运行；积极建设推广MES管理系统，通过与ERP、DCS系统的对接，实现管理层和生产控制层之间信息及时传递。
　　（3）营销模式
　　公司始终坚持“诚信双赢 共创未来”的营销理念，竭诚为顾客服务。公司拥有较为成熟的销售网络，成立专门的销售公司负责国内、国外市场的开发、产品销售、销售政策的制定等。销售公司的管理体系按产品线、产品公司、管理区、分公司实现矩阵式管理。销售公司按产品线分为文化纸系列、铜版纸系列、白卡纸系列、静电纸系列、特种纸系列和生活纸系列的产品公司，每个产品公司设有管理区，管理区由区总经理负责，管理区下设分公司，分公司设有首席代表，全权处理分公司业务。
　　公司实行三级调度机制，每日调度分公司、管理区、销售公司任务指标，保障计划有效落地；坚持“四级走访机制”，全方位了解市场，满足客户需求；同时，依托完善的信息化系统，实现机控管理，建立健全投诉处理体系与客户满意度体系，提高公司营销管理水平。
　　（4）研发模式
　　公司以市场为导向，创新为驱动，高度重视技术研发工作，形成了自主研发、技术引进、产学研合作等多种研发模式。目前，公司拥有多个国内领先的创新研发平台，包括国家企业技术中心、博士后科研工作站、轻工生物基产品清洁生产与炼制协同创新中心、山东省制浆造纸工程实验室、广东省浆纸制造工程技术研究中心等，提升了自主创新能力；同时，公司在引进国际先进的制浆、造纸生产线和先进技术基础上进行技术改进再创新，建立了新的工艺和产品质量标准，形成具有晨鸣特色的核心技术；积极与齐鲁工业大学、青岛科技大学、天津科技大学、中国林业科学研究院林产化学工业研究所等高校及科研院所开展产学研合作，引进、消化、吸收科研创新成果，加快高新技术成果的产业化进程，优化产品结构，提高产品市场竞争力。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司历经60多年的创新发展，缔造了强大的品牌影响力，培育了坚实的综合竞争力，通过构建浆纸一体化产业链优势，推动产能升级，提升研发实力，提高核心竞争力，报告期内公司核心竞争力未发生重大变化，具体如下：
　　1、浆纸一体化优势
　　公司坚定不移实施浆纸一体化战略，目前在寿光、湛江、黄冈等主要生产基地均配有化学浆生产线，木浆总产能达430万吨，是国内首家基本实现木浆自给自足的现代化大型造纸企业。完整的供应链在为公司构筑成本优势的同时也保障了上游原料端的安全性、稳定性、优质性，为企业保持长期竞争力提供了有力支撑。
　　2、规模优势
　　造纸行业是典型的资金密集和技术密集型行业，遵循规模经济规律。公司是中国造纸行业头部企业，在华南、华中、华北、东北主要市场均设有大型生产基地，年浆、纸产能达1,100万吨，合理的生产规模造就了企业的边际成本优势。同时，公司依托规模优势配套建设国际化物流中心及铁路专用线、码头，打造了涵盖集装箱运输、保税仓储、中转及场站储存等的综合性物流服务平台，实现了物流效率的提升和物流成本的稳定。
　　3、产品优势
　　公司是国内造纸行业中产品种类最多、最齐全的企业，产品系列涵盖文化纸、白卡纸、铜版纸、复印纸、生活纸、热敏纸等，主要产品市场占有率均位居全国前列。公司高度重视技术研发，通过引进国际最先进的制浆造纸技术和设备，坚持技术革新和工艺流程优化，助力产品质量提升和结构升级，不断提高晨鸣品牌价值，扩大品牌效益。
　　4、产业布局优势
　　公司紧紧围绕浆纸一体化战略整合资源，将生产基地植根于核心目标市场，推动各区域协调联动共同发展。目前，公司以市场为导向，在山东、广东、湖北、江西、吉林等地建有生产基地，全部产品实现近距离销售，在提升服务效率的同时大大降低了运输成本，实现了企业与用户的“双赢”。
　　5、技术装备优势
　　公司高度重视技术装备的配套与更新，积极推进设备技术升级换代，现拥有全球规模最大、工艺装备最先进的制浆造纸生产线，主要生产设备均引进国际知名的芬兰美卓、维美德、德国福伊特、奥地利安德里兹等厂商，达到国际先进水平，确保了生产效率和产品质量。
　　6、科研创新优势
　　公司拥有国家企业技术中心、博士后科研工作站、轻工生物基产品清洁生产与炼制协同创新中心等科研机构。与此同时，积极与国内知名高校和科研院所开展深度产学研合作，不断提升技术创新能力和科学研发水平，开发出一系列科技含量高、附加值高的新产品和企业的专有技术。公司及旗下湛江晨鸣、寿光美伦、江西晨鸣、吉林晨鸣、黄冈晨鸣均为高新技术企业。截至报告期末，公司已获得国家专利授权400余项，其中发明专利41项，国家新产品7项，省级以上科技进步奖16项，承担国家科技项目5项、省级技术创新项目75项，在全国同行业率先通过ISO9001质量体系认证、ISO14001环保体系认证和FSC-COC国际森林体系认证。
　　7、团队管理优势
　　公司人才结构完善合理且经验丰富，囊括生产、技术、销售、财务、法律等多方面高端人才，人才结构较为合理。公司在开展业务的过程中，稳定的核心团队创造了适合公司发展的企业文化，并将具有行业特点的管理经验内生化，形成了管理与文化相融合的团队优势，能够准确把握行业发展趋势。同时，公司重视人才储备和培养机制建设，凭借先进的经营理念和广阔的发展空间，吸引了一批高素质的专业人才，提升了人力资本建设水平，为公司长期的持续发展提供了有力保障。
　　8、环保治理优势
　　公司积极秉承“绿水青山就是金山银山”理念，遵循“绿色发展、环保先行”的发展思路，始终将环保作为“生命工程”来抓，坚持清洁生产和资源循环利用的绿色发展模式，切实扛起环保社会主体责任。近年来，公司及子公司累计环保投入了80多亿元，投资建设了碱回收系统、中段水处理系统、中水回用系统、白水回收系统、黑液综合利用系统等污染治理设施，各项环保指标走在全国乃至世界前列。目前，公司采用世界最先进的“超滤膜+反渗透膜”工艺，建设中水回用膜处理项目，是国内造纸行业规模最大的中水回用项目，中水回用率行业领先，每天可节约清水数十万立方。同时响应“双碳”政策，积极引入光伏发电、生物质发电，不断优化能源结构，提高低碳生产水平。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　本报告期内，由于造纸行业下游需求疲软，公司机制纸销量同比下降；同时，叠加新增产能集中投放影响，机制纸的价格特别是白卡纸价格同比大幅下滑，而木片、原煤、化工等原材料价格仍高位运行，挤压了公司盈利空间。2023年，公司完成机制纸产量478万吨、销量474万吨，实现营业收入人民币266.09亿元，实现归属于母公司所有者的净利润为人民币-12.81亿元。造纸行业作为典型的顺周期行业，其景气程度与宏观经济走势呈现正相关关系。当前我国经济发展呈向好态势，随着国家宏观经济政策持续发力，造纸行业下游需求将逐步回暖，短期的供需矛盾将得到一定缓解，行业景气度有望提升；同时，公司将积极通过调整产品结构、扩大出口、提高生产效率、控制生产成本以及处置非主业资产等措施提质增效，进一步提高公司盈利能力。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　造纸业属于典型的顺周期行业。报告期内，受产能扩张、需求偏弱等因素影响，纸制品价格面临较大下行压力，叠加原料、能源成本同比升高，造纸企业盈利空间受到挤压。进入2024年，木浆价格回落、纸品需求复苏，企业盈利改善迹象逐步明显。由于新增产能释放预期强，主要原材料及能源价格仍有下探空间，成本压力或进一步缓解，行业有望延续修复势能。
　　从行业格局看，我国造纸行业集中度有望提升。尽管在市场竞争及环保政策驱动下，行业中低端产能加速去化，造纸行业市场集中度稳步提升，但相较于发达国家仍有相当大的差距。公开数据显示，2022年国内造纸行业的CR10维持在45%左右，相较于美国CR10的90%左右，行业集中度仍有很大提升空间。
　　根据国家“双循环”战略和到2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平的目标，我国未来纸张市场需求增量仍然较大，市场潜力待释放。行业资源利用率持续提高，向着清洁、可再生、高能量密度、低排放方向转型。全产业链发展将成为大型企业提升综合竞争力的必然选择。 头部企业具有产业链、规模化、生产管理效率等优势，在可持续、健康发展的趋势下，无疑将成为长期受益者。
　　（二）公司发展战略
　　面向未来，晨鸣集团将坚持绿色、低碳、循环、可持续发展的总基调，以《中国制造2025规划》为指导，以科学发展为主题，以提质增效为中心，以促进生产制造业与金融服务业产融结合、工业化与智能化深度融合为主线，进一步转方式、调结构，全面提升质量效益，全面提升管理水平，全面提升科技含量，全面提升幸福指数，全面提升品牌形象，推进公司做强做优做大，力争“十四五”期间实现利税过百亿，建成最具成长性的世界一流企业集团。
　　转型升级战略：全面优化产业结构和区域布局，着力发展制浆、造纸等产业，构建协同高效的产业体系；
　　绿色发展战略：坚持“林、浆、纸一体化”的经营思想，依靠技术进步、先进装备和严细管理，抓好清洁生产，发展循环经济，建设资源节约型、环境友好型企业标杆，在保护环境中谋求发展，在科学发展中提高环保水平，实现经济效益与环境效益的―双赢；
　　国际化经营战略：立足中国，辐射全球，依托中国“一带一路”战略，加快“走出去”步伐，深化国际交流合作，逐步扩大海外市场；
　　卓越运营战略：以“人人学习、事事规范、坚决执行、务求实效”为管理方针，不断强化生产运营、市场营销、财务成本和项目建设的全过程管理，有效整合系统资源，不断提高企业管理水平和盈利能力；
　　人才强企战略：健全人才培养、引进、使用、激励机制，积极培养高端型、复合型、创新型、国际化人才队伍，为把公司建设为最具成长性的世界一流企业提供支撑；
　　和谐发展战略：全面加强企业文化建设，全心全意关爱员工，积极履行企业社会责任，提升经济、社会、环境综合价值创造能力，塑造公司良好形象，努力建设和谐企业。
　　（三）2024年的经营计划
　　2024年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，未来这一年，机遇与挑战并存，国家发展改革委提出将更加注重扩大有效需求，更加注重发展壮大实体经济，更加注重提高宏观政策成效等七方面工作，扩内需是2024年我国经济发展的“重头戏”。 造纸行业与国民经济发展息息相关，作为行业头部企业，公司在新的一年，将坚持稳中求进的总基调，及时关注国家宏观政策导向，乘国内经济回升向好之势，拓展销售渠道，抢抓市场机遇，调整产品结构，提高生产效率、控制生产成本，优化融资结构，全面挖潜增效，提高公司盈利能力。
　　1、加强销售管理，抢抓市场增厚公司效益
　　2024年，公司将抢抓市场机遇，加强渠道建设，加大直销客户开发，加强海外签约管理，密切维护客户关系，进一步拓展海内外市场；以市场为导向，积极寻找效益增长点，密切对接生产部门开发生产高档高附加值的新产品，做好重点产品特别是液包卡、食品卡、铜版卡等的推广和增量工作；优化业务流程，增加风险机控点，每季度对流程进行一次梳理，加强风险管控；抓好队伍建设，严格执行销售领导包靠机制，根据市场变化及重点工作要求，及时优化考核激励方案，提高工作积极性，打造高效销售团队。
　　2、精进财务管理，多措并举压降负债规模
　　2023年12月中央工作经济会议提出明年要“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”“落实好结构性减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展”。2024年，公司将以此为契机，调整长中短期融资结构，确定最佳融资方案，拓宽融资渠道，进一步深化与大型银行的合作，落实项目贷款、设备融资、债转股融资及权益性融资；实时关注国家宏观经济政策的解读，合理进行税收筹划，落实政策红利；持续压缩融资租赁业务规模，积极处置闲置、低效资产，盘活现有资产，增加现金流入。
　　3、优化采购管理，稳定供应实现降本增效
　　2024年，公司将进一步丰富原材物料采购渠道，深化木浆、木片、煤炭等大宗物资原料的长协合作，改善与供应商的合作方式，重点开发资金实力雄厚的供应商，创新支付方式，节降财务成本；继续学习新技术、新工艺，引进高性价比原材物料，优化原料结构；合理控货，根据月度排产计划安排采购计划，减少资金占用；加强各子公司代理购电、用电管理，降低购电用电成本。
　　4、重安全抓技改，护航生产保障提质增效
　　2024年，公司将继续坚持安全第一、预防为主的理念，加大安全环保生产的宣传教育力度，规范外包单位安全管理，加强危险作业过程安全监督，继续严格执行设备的机控管理，优化设备机控预警方式，每旬排查设备隐患，减少设备事故，确保生产安全稳定运行；全力推进技术创新，根据市场行情，适时调整产品结构，重点开发生产高附加值产品，提高产品质量；继续推进湛江晨鸣年产18万吨特种纸项目及寿光、湛江、江西部分浆纸生产线提产改造工作。
　　（四）未来资金需求、资金来源情况
　　公司未来资金需求主要集中在：因技术改造或扩产对现有生产设施的持续投入；业务拓展及日常运营资金需求。公司规划建设的黄冈晨鸣二期全产业链项目、年产30万吨针叶木漂白化学浆项目及湛江晨鸣年产18万吨特种纸项目，资金来源除部分公司自有资金外，充分利用政府引导基金、政策性支持资金以及银团贷款。
　　公司聚焦制浆、造纸主业发展，提高经营业绩，增加经营性现金流的同时，通过合理规划长短期银行贷款、引入第三方战略投资者、再融资等方式拓宽融资渠道，优化融资结构，为公司经营发展提供稳定的资金支持。
　　（五）可能面对的风险及对策
　　1、宏观经济政策风险
　　造纸行业作为基础原材料工业，受到国家产业政策的支持。近年来，为优化产业结构，提升产品技术水平，节能减排和淘汰落后产能，相关主管部门颁布了《造纸产业发展政策》等一系列相关政策法规，随着我国经济的不断发展，未来造纸产业政策还可能进一步进行调整。此外，财政、金融政策、银行利率、进出口政策也存在进行调整的可能。上述产业政策及相关政策的调整都将对公司的经营和发展产生影响。
　　针对上述风险，公司将密切关注国家产业政策，聚焦制浆、造纸主业发展，坚持创新驱动战略，全面优化产业结构和区域布局，构建协同高效的产业体系，以应对产业政策调整产生的风险；同时，持续加强精益管理，拓宽融资渠道，控制成本费用，优化资本结构，提高公司运行质量，以应对财政、金融等其他宏观经济政策调整产生的风险。
　　2、环保风险
　　建立绿色纸业是行业发展的战略方向。近年来环保要求日趋严格，相关主管部门先后出台了《中国造纸工业可持续发展白皮书》、《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》、《关于加快推动制造服务业高质量发展的意见》、《造纸行业“十四五”及中长期高质量发展纲要》等政策，倡导循环、低碳、绿色经济，实现行业高质量发展。随着国家环保标准的提高，行业企业对污染治理的投入进一步增加，短期内提高公司经营成本。
　　针对上述风险，公司积极践行国家“双碳”政策，秉承“绿色发展、环保先行”的发展思路，广泛采用节能减排新技术，清洁生产，保证公司废弃物达标排放。目前，公司采用世界最先进的“超滤膜+反渗透膜”工艺，建成中水回用膜处理项目，中水回用率达到75%以上，回用水质达到饮用水标准，每天可节约数十万立方清水。同时，公司积极探索创新资源综合利用、产业循环发展模式，构筑了“资源-产品-再生资源”循环经济生态链。
　　3、原材料价格波动风险
　　造纸行业主要原材料为木浆和木片，我国木材资源相对短缺，木浆及木片的对外依存度较高，使得造纸行业的发展受制于国际木浆及木片价格的波动。如果原材料价格出现大幅波动的情形，将对造纸企业生产成本的控制带来不确定性，影响企业经营业绩。
　　针对上述风险，公司坚持浆纸一体化全产业链战略布局，在寿光、湛江、黄冈等生产基地均配有木浆生产线，保障了上游原料端的稳定性；与此同时，公司建立了较为完善的供应链管理机制，实行源头采购，紧跟原材料市场的价格走势，提高市场研判能力，以最大限度熨平原料价格波动对企业带来的影响。
　　4、市场竞争加剧风险
　　尽管造纸行业在经过多轮环保政策整肃后，落后产能加速淘汰，行业格局得到优化，集中度进一步提升。但企业数量多、部分产品产能结构性和阶段性过剩、中低端产品居多、产品同质化的情况依然存在。本报告期内，受宏观经济环境疲软、供给冲击、需求偏弱等因素影响，机制纸价格尤其是白卡纸价格同比下滑，市场竞争进一步加剧。
　　针对上述风险，公司持续推进技术革新，不断提高公司生产装备水平、加工设计水平和工艺水平，实现精益生产，提升产品品质，创造品牌效益；同时，公司坚持以市场为导向，生产适销对路的产品，满足多元化需求，努力形成高、精、特、差异化及个性化的产品结构，提升产品附加值，提高企业盈利水平。
　　5、融资租赁业务风险
　　如果融资租赁业务的承租人因各种原因未能及时足额支付租金，出现掠夺式使用设备或其他短期行为，可能给公司造成损失。虽然该等租金不能回收的风险很小，公司也将按照会计政策要求计提坏账准备，但若该等款项不能及时收回，则可能给公司带来坏账风险。
　　对此，晨鸣租赁对融资租赁业务有着全方位的风险防控举措，抗风险能力较强，违约风险较小。当前，公司聚焦制浆造纸主业发展，持续压缩融资租赁业务规模，截至报告期末，晨鸣租赁投放余额降至48亿元，总体风险可控。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）行业情况
　　根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所处行业为“C22造纸和纸制品业”。造纸行业是与国民经济和社会发展关系密切并具有可持续发展特点的重要基础原材料产业，其产业关联度强，市场容量大，纸张产品广泛用于文化传播、人民生活和工农业及国防等各个领域，涉及林业、农业、机械制造、化工、热电、环保等产业，对上下游产业经济有着重要的拉动作用。作为典型的中游制造业，造纸行业呈现出“长链条、重资产、需求多样”的行业特征，上游原材料价格的波动将直接影响企业的生产经营成本，头部企业纷纷布局浆纸一体化战略，抢占原材料制高点，掌握市场主动权。近年来，“禁废令”“能耗双控”等政策的实施，环保压力和激烈的市场竞争使得行业门槛进一步提高，具备规模优势、林木资源、资金和技术实力的造纸企业逐渐占据市场主导地位，落后产能不断被清出，根据中国造纸协会调查资料，我国纸及纸板生产企业数量从2012年的约3,500家下降至2022年的约2,500家，产量超100万吨以上的生产企业从14家增加至27家，行业集中度进一步提高。
　　2023年上半年，对造纸行业而言，一方面，受俄乌冲突扰动、欧美高通胀压力持续等因素影响，世界经济复苏乏力，宏观经济下行压力较大，终端消费需求不足；另一方面，浆纸产能持续释放，行业供给压力居高不下，供需失衡致使机制纸价格及销量深受抑制，造纸行业遭遇低谷期。据国家统计局数据显示，2023年1-6月造纸和纸制品业规模以上工业企业的利润总额为人民币120.4亿元，同比下降了44.6%。随着宏观经济秩序恢复常态化运行，一系列扩内需促消费政策落地显效，下游需求将逐步回暖，造纸行业盈利水平及行业景气度有望实现修复。
　　（二）业务概况
　　一直以来，公司牢牢坚持绿色、低碳、循环、可持续发展的总基调，聚焦制浆、造纸主业发展，大力实施创新驱动战略，坚持浆纸一体化发展战略，构建北有寿光、中有黄冈、南有湛江的三大生产基地格局。目前，公司在山东、广东、湖北、江西、吉林等地建有生产基地，年浆纸产能达1,100万吨，是国内首家实现制浆与造纸产能相平衡的造纸企业。报告期内，机制纸业务是公司收入和利润的主要来源，主营业务及采购、生产、营销、研发等经营模式均未发生重大变化。2023年上半年，受宏观经济环境影响，下游需求偏弱，导致公司机制纸销量和价格同比下降较大，尤其是白卡纸市场价格持续下滑，对公司效益影响较大；虽然木浆、木片和能源等原辅材料价格在报告期内呈下降趋势，但受成本端改善相对滞后影响，机制纸成本同比仍高于去年同期，企业利润空间受到严重挤压。下一步，公司将通过调整浆纸产品结构，增加高附加值产品开发，提高资产利用率，夯实海外市场渠道等方面提质增效；同时，随着宏观经济形势的好转，下游需求逐步回暖，公司盈利情况将会得到有效修复。
　　（三）产品情况
　　作为国内造纸行业头部企业，公司高度重视技术研发和品牌效益，拥有全球规模最大、工艺装备最先进的制浆造纸生产线，机制纸产品涵盖文化纸、铜版纸、白卡纸、复印纸、工业用纸、特种纸、生活纸等7个系列200多个品种，拥有“晨鸣云镜”、“晨鸣云狮”、“晨鸣雪鲨”、“晨鸣雪鹰”、“晨鸣共好”、“星之恋”等知名品牌。报告期内，公司70g、80g云镜、云豹静电复印纸成功入选2023年“山东制造-齐鲁精品”，品牌美誉度不断提升。
　　二、按香港联交所上市规则披露的资金流动性及财政资源、资本结构分析
　　于2023年6月30日，本集团流动比率为62.61%，速动比率为49.20%，资产负债率（即总负债除以总资产）为72.28%。
　　本集团资金需求无明显季节性规律。
　　本集团资金来源主要是经营活动产生的现金流入以及向金融机构借款等。
　　于2023年6月30日，本集团银行借款总额为人民币414.83亿元（上年度末，本集团银行借款总额为人民币422.88亿元，公司债为人民币3.50亿元）。
　　为加强财务管理，本集团在现金和资金管理方面建立健全了严格的内部控制制度。本集团资金流动性和偿债能力均处于良好状态。于2023年6月30日，本集团员工人数为10,364人，2023年上半年员工工资总额为人民币54,595.45万元（2022年度本集团员工人数为10,855人，2022年度员工工资总额为人民币122,523.95万元）。
　　公司2023年下半年未有重大投资项目。
　　公司现有的银行存款主要目的是为生产经营、工程项目及科研开发投入作资金准备。

　　二、核心竞争力分析
　　公司历经60多年的创新发展，缔造了强大的品牌影响力，培育了坚实的综合竞争力，通过构建供应链，推动产能升级，提升研发实力，提高核心竞争力，报告期内公司核心竞争力未发生重大变化，具体如下：
　　1、浆纸一体化优势
　　公司坚定不移实施浆纸一体化战略，目前在寿光、湛江、黄冈等主要生产基地均配有化学浆生产线，木浆总产能达430万吨，是国内首家基本实现木浆自给自足的现代化大型造纸企业。完整的供应链在为公司构筑成本优势的同时也保障了上游原料端的安全性、稳定性、优质性，为企业保持长期竞争力提供了有力支撑。
　　2、规模优势
　　造纸行业是典型的资金密集和技术密集型行业，遵循规模经济规律。公司是中国造纸行业头部企业，在华南、华中、华北、东北主要市场均设有大型生产基地，年浆、纸产能达1,100万吨，合理的生产规模造就了企业的边际成本优势。同时，公司依托规模优势配套建设国际化物流中心及铁路专用线、码头，打造了涵盖集装箱运输、保税仓储、中转及场站储存等的综合性物流服务平台，实现了物流效率的提升和物流成本的稳定。
　　3、产品优势
　　公司是造纸行业内产品种类最多、最齐全的企业，产品系列涵盖文化纸、白卡纸、铜版纸、复印纸、生活纸、热敏纸等，主要产品市场占有率均位居全国前列。公司高度重视技术研发，通过引进国际最先进的制浆造纸技术和设备，坚持技术革新和工艺流程优化助力产品质量提升和结构升级，不断提高晨鸣品牌价值，扩大品牌效益。
　　4、产业布局优势
　　公司紧紧围绕浆纸一体化战略整合资源，将生产基地植根于核心目标市场，推动各区域协调联动共同发展。目前，公司以市场为导向，在山东、广东、湖北、江西、吉林等地建有生产基地，全部产品实现近距离销售，在提升服务效率的同时大大降低了运输成本，实现了企业与用户的―双赢。
　　5、技术装备优势
　　公司高度重视技术装备的配套与更新，积极推进设备技术升级换代，现拥有全球规模最大、工艺装备最先进的制浆造纸生产线，主要生产设备均引进国际知名的芬兰美卓、维美德、德国福伊特、奥地利安德里兹等厂商，达到国际先进水平，确保了生产效率和产品质量。
　　6、科研创新优势
　　公司拥有国家企业技术中心、博士后科研工作站、国家认可CNAS浆纸检测中心等科研机构。与此同时，积极与国内知名高校和科研院所开展深度产学研合作，不断提升技术创新能力和科学研发水平，开发出一系列科技含量高、附加值高的新产品和企业的专有技术。公司及旗下湛江晨鸣、寿光美伦、江西晨鸣、吉林晨鸣、黄冈晨鸣均为高新技术企业。截至报告期末，公司已获得国家专利授权400余项，其中发明专利39项，国家新产品7项，省级以上科技进步奖16项，承担国家科技项目5项、省级技术创新项目70项，在全国同行业率先通过ISO9001质量体系认证、ISO14001环保体系认证和FSC-COC国际森林体系认证。
　　7、团队管理优势
　　公司人才结构完善合理且经验丰富，囊括生产、技术、销售、财务、法律等多方面高端人才，人才结构较为合理。公司在开展业务的过程中，稳定的核心团队创造了适合公司发展的企业文化，并将具有行业特点的管理经验内生化，形成了管理与文化相融合的团队优势，能够准确把握行业发展趋势。同时，公司重视人才储备和培养机制建设，凭借先进的经营理念和广阔的发展空间，吸引了一批高素质的专业人才，提升了人力资本建设水平，为公司长期的持续发展提供了有力保障
　　8、环保治理优势
　　公司积极践行“绿水青山就是金山银山”理念，秉持“绿色发展、环保先行”的发展思路，始终将环保作为“生命工程”来抓，坚持清洁生产和资源循环利用的绿色发展模式，切实扛起环保主体责任。近年来，公司及子公司累计环保投入了80多亿元，投资建设了碱回收系统、中段水处理系统、中水回用系统、白水回收系统、黑液综合利用系统等污染治理设施，各项环保指标走在全国乃至世界前列。目前，公司采用世界最先进的“超滤膜+反渗透膜”工艺，建设中水回用膜处理项目，是国内造纸行业规模最大的中水回用项目，中水回用率行业领先，每天可节约清水数十万立方。同时响应“双碳”政策，积极引入光伏发电、生物质发电，不断优化能源结构，提高低碳生产水平。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观经济政策风险
　　造纸行业作为基础原材料工业，受到国家产业政策的支持。近年来，为优化产业结构，提升产品技术水平，节能减排和淘汰落后产能，相关主管部门颁布了《造纸产业发展政策》等一系列相关政策法规，随着我国经济的不断发展，未来造纸产业政策还可能进一步进行调整。此外，财政、金融政策、银行利率、进出口政策也存在进行调整的可能。上述产业政策及相关政策的调整都将对公司的经营和发展产生影响。
　　针对上述风险，公司将密切关注国家产业政策，聚焦制浆造纸主业发展，坚持创新驱动战略，全面优化产业结构和区域布局，构建协同高效的产业体系，实现经营业绩稳步提升；同时，持续加强精益管理，拓宽融资渠道，控制成本费用，提高公司运行质量，以应对宏观经济政策调整产生的风险。
　　2、环保风险
　　建立绿色纸业是行业发展的战略方向。近年来环保要求日趋严格，相关主管部门先后出台了《中国造纸工业可持续发展白皮书》、《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》、《关于加快推动制造服务业高质量发展的意见》、《造纸行业“十四五”及中长期高质量发展纲要》等政策，倡导循环、低碳、绿色经济，实现高质量发展。随着国家环保标准的提高，将使行业企业对污染治理的投入进一步增加，短期内提高公司经营成本。
　　针对上述风险，公司积极响应国家“双碳”政策的号召，秉承“绿色发展、环保先行”的发展思路，清洁生产，广泛采用节能减排新技术，切实保证公司废弃物达标排放。目前，公司采用世界最先进的“超滤膜+反渗透膜”工艺，建成中水回用膜处理项目，中水回用率达到75%以上，回用水质达到饮用水标准，每天可节约清水17万立方。同时，公司积极探索创新资源综合利用、产业循环发展模式，构筑了“资源-产品-再生资源”三大循环经济生态链。
　　3、原材料价格波动风险
　　造纸行业主要原材料为木浆和木片，我国木材资源相对短缺，木浆及木片的对外依存度较高，使得造纸行业的发展受制于国际木浆及木片价格的波动。如果原材料价格出现大幅波动的情形，将对造纸企业生产成本的控制带来不确定性，影响企业经营业绩。
　　针对上述风险，公司坚持浆纸一体化全产业链战略布局，在寿光、湛江、黄冈等生产基地均配有木浆生产线，保障了上游原料端的稳定性；与此同时，公司建立了较为完善的供应链管理机制，实行源头采购，紧跟原材料市场的价格走势，提高市场研判能力，以最大限度熨平原料价格波动对企业带来的影响。
　　4、市场竞争加剧风险
　　尽管造纸行业在经过多轮环保政策整肃后，落后产能加速淘汰，行业格局得到优化，集中度进一步提升。但企业数量多、部分产品产能结构性和阶段性过剩、中低端产品居多、产品同质化的情况依然存在。2023年上半年，受宏观经济环境影响，机制纸市场需求转弱，市场竞争进一步加剧。
　　针对上述风险，公司持续推进技术革新和改造，不断提高公司生产装备水平、加工设计水平和工艺水平，实现精益生产，提升产品品质，创造品牌效益；同时，公司坚持以市场为导向，生产适销对路的产品，满足多元化需求，努力形成高、精、特、差异化及个性化的产品结构，提升产品附加值，提高企业盈利水平。
　　5、融资租赁业务风险
　　如果融资租赁业务的承租人因各种原因未能及时足额支付租金，出现掠夺式使用设备或其他短期行为，可能给公司造成损失。虽然该等租金不能回收的风险很小，公司也将按照会计政策要求计提坏账准备，但若该等款项不能及时收回，则可能给公司带来坏账风险。
　　对此，晨鸣租赁对融资租赁业务有着全方位的风险防控举措，抗风险能力较强，违约风险较小。当前，公司聚焦制浆造纸主业发展，持续压缩融资租赁业务规模，截至报告期末，晨鸣租赁投放余额降至55.01亿元。受宏观经济环境疲软等多方面因素影响，晨鸣租赁部分应收融资租赁款出现逾期，其中逾期本金17.81亿元，已计提拨备6.89亿元，拨备覆盖率38.69%，且已通过诉讼查封部分资产。公司正通过控制底层资产、诉讼查封、追偿担保人、债务重组等多种方式清收，总体风险可控。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司所处行业为造纸及纸制品业。
　　造纸行业是国民经济的基础产业之一，具有连续高效运行、规模效益显著等典型的大工业生产特征，与社会经济发展和人民生活息息相关。改革开放以来，伴随国民经济的持续快速发展，中国造纸行业也逐步开始从粗放式生长向集约式转型，同时，在社会需求升级、环保政策加码、技术持续进步、资源供给变化共同驱动下，低端产能加速去化，造纸行业格局持续优化。但造纸行业与宏观经济的深度联系，也使得该行业对宏观经济的变化较为敏感。
　　报告期内，全球疫情扩散，受国际局势和经济环境影响，能源、物流成本居高不下，高通胀风险加剧，消费及供应链运行阻力增强，经济下行压力较大。对造纸行业而言，一方面，受上游木浆、能源、运输价格暴涨等因素影响，生产成本大幅提高；另一方面，受下游消费不振、需求疲软等因素影响，纸制品价格未能保持与成本的同频提高。行业利润空间受到严重挤压，经营压力增大。
　　从产量、营收及盈利情况看，工信部数据显示，2022年全年，全国机制纸及纸板产量13,691.4万吨，同比下降1.3%；规模以上造纸和纸制品业企业营业收入15,228.9亿元，同比增长0.4%；利润总额621.1亿元，同比下降29.8％，行业产量及营收规模保持稳定，盈利水平下降明显。
　　尽管短期内行业表现较为低迷，但随着国内疫情渐趋平稳，市场需求逐步回暖，行业后市有望实现盈利修复。长期看，根据国家―双循环战略以及―2035年实现人均国内生产总值达到中等发达国家水平的目标，我国纸制品市场仍有较大发展空间。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司是以制浆、造纸为主的现代化大型企业集团，机制纸业务是公司收入和利润的主要来源。目前，公司在山东、广东、江西、湖北、吉林等地建有生产基地，年浆纸产能达1,100多万吨，是国内首家实现制浆与造纸产能相平衡的造纸企业。报告期内，公司继续坚持以―振兴民族造纸工业为己任，坚定不移实施浆纸一体化战略，深耕制浆、造纸主业发展，实现营业收入人民币320.04亿元，实现净利润为人民币3.17亿元，公司主营业务未发生重大变化。
　　1、产品情况
　　公司高度重视技术研发和品牌效益，以市场需求为导向，坚持科技创新，不断提高科技研发水平和产品服务质量，开发科技含量高、附加值高的绿色低碳产品，全面提升产品的核心竞争力。目前，公司拥有全球规模最大、工艺装备最先进的制浆造纸生产线，机制纸产品涵盖文化纸、铜版纸、白卡纸、复印纸、工业用纸、特种纸、生活纸等7个系列200多个品种，拥有―碧云天、―金铭洋、―晨鸣云镜、―晨鸣云狮、―晨鸣雪鲨、―晨鸣雪鹰、 ―晨鸣共好、―星之恋等知名品牌，主要产品市场占有率均位于全国前列，是国内造纸行业内产品种类最多、最齐全的企业。
　　报告期内，公司入围―2022年度中国最具价值品牌500强名单、荣获―2022年度山东省科技领军企业称号，主要产品文化纸、铜版纸、生活用纸入选第一批―好品山东品牌名单，白杨涂布白卡纸、星之恋纸巾纸、星之恋卫生纸获得全国―绿色设计产品认证，充分展现了公司品牌建设的卓越成就和强大的品牌价值。
　　2、经营模式
　　报告期内，公司经营模式未发生重大变化。
　　（1）采购模式
　　公司设立供应链管理中心，采用―集团统购、源头优先、多级分立、一票否决的供应链管理模式，通过不断完善采购信息系统，全面实现机控管理，优化权限审批流程，有效规范采购管理体系；根据生产基地需求，集团整合相关方资源，实施统一采购；通过行业展会、实地考察、竞厂调研等多方式寻找源头、优质供方，强化源头采购，降低采购成本；通过建立供方三级联合审议机制、推行末位淘汰制，引入供应商竞争机制，提高供货质量；同时，公司积极与金融机构及第三方开展供应链金融业务合作，充分利用供方资金，降低采购成本，深化战略合作，提升供应链竞争力。
　　（2）生产模式
　　公司坚持浆纸一体化战略，秉承―绿色发展，环保先行的发展思路，积极推行清洁生产，大力实施节能减排，打造资源节约型、环境友好型标杆企业；创新探索资源综合利用、产业循环发展的模式，构筑了―资源-产品-再生资源三大循环经济―生态链。在生产实施过程中，公司以计划管理为主线，实行集团、公司、工厂、车间分级计划管理模式，严格落实以销定产、科学排产，严控库存规模；集团设立生产调度中心，24小时实时监控各个子公司生产线的运营情况，保证生产正常运行；积极建设推广MES管理系统，通过与ERP、DCS系统的对接，实现管理层和生产控制层之间信息及时传递。
　　（3）营销模式
　　公司始终坚持―诚信双赢 共创未来的营销理念，竭诚为顾客服务。公司拥有较为成熟的销售网络，成立专门的销售公司负责国内、国外市场的开发、产品销售、销售政策的制定等。销售公司的管理体系按产品线、产品公司、管理区、分公司实现矩阵式管理。销售公司按产品线分为文化纸系列、铜版纸系列、白卡纸系列、静电纸系列、特种纸系列和生活纸系列的产品公司，每个产品公司设有管理区，管理区由区总经理负责，管理区下设分公司，分公司设有首席代表，全权处理分公司业务。
　　公司实行三级调度机制，每日调度分公司、管理区、销售公司任务指标，保障计划有效落地；坚持―四级走访机制，全方位了解市场，满足客户需求；同时，依托完善的信息化系统，实现机控管理，建立健全投诉处理体系与客户满意度体系，提高公司营销管理水平。
　　（4）研发模式
　　公司以市场为导向，创新为驱动，高度重视技术研发工作，形成了自主研发、技术引进、产学研合作等多种研发模式。目前，公司拥有多个国内领先的创新研发平台，包括国家企业技术中心、博士后科研工作站、国家认定CNAS浆纸检测中心、山东省制浆造纸工程实验室、广东省浆纸制造工程技术研究中心等，提升了自主创新能力；同时，公司在引进国际先进的制浆、造纸生产线和先进技术基础上进行技术改进再创新，建立了新的工艺和产品质量标准，形成具有晨鸣特色的核心技术；积极与齐鲁工业大学、青岛科技大学、天津科技大学、中国林业科学研究院林产化学工业研究所等高校及科研院所开展产学研合作，引进、消化、吸收科研创新成果，加快高新技术成果的产业化进程，优化产品结构，提高产品市场竞争力。
　　3、报告期内公司所属行业地位
　　造纸业是与国民经济和社会发展关系密切的战略性基础产业。2022年，受上游原料、动力、物流价格大幅上涨以及下游市场需求疲软等因素影响，造纸行业利润收窄，景气度下行。据工信部数据，2022年全国规模以上造纸和纸制品企业利润总额621.1亿元，同比下降近3成。据国家统计局数据，截至2022年12月，造纸和纸制品亏损单位企业数量为1,799个，同比增长40.9%。在此背景下，公司灵活应对、顽强破局，在艰难中继续保持盈利，展现出强劲的发展韧性。
　　公司作为中国造纸行业的龙头企业，大力实施创新驱动战略，加快新旧动能转换步伐，率先战略布局全产业链，是目前国内唯一一家基本实现制浆与造纸产能平衡的造纸企业。目前，公司年浆纸产能达1,100多万吨，拥有的纸种在行业内最多、最齐全， 主要产品市场占有率均位居全国前列。报告期内，公司坚定执行浆纸一体化战略，北有寿光、中有黄冈、南有湛江的协同发展格局进一步形成；抢抓海外市场机遇，完善全球销售网络，海外市场销售额大幅攀升；加强管理，防控风险，为企业可持续发展奠定基础；优化产品结构，提升服务质量，努力提高产品附加值，企业的行业领军地位进一步巩固。公司先后荣获―中国企业500强、―《财富》中国500强、―中国轻工业造纸行业十强企业等奖项，体现了社会各界对公司的高度认可和充分肯定。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司历经60多年的创新发展，缔造了强大的品牌影响力，培育了坚实的综合竞争力，通过构建供应链，推动产能升级，提升研发实力，提高核心竞争力，报告期内公司核心竞争力未发生重大变化，具体如下：
　　1、浆纸一体化优势
　　公司坚定不移实施浆纸一体化战略，目前在寿光、湛江、黄冈等主要生产基地均配有化学浆生产线，木浆总产能达430万吨，是国内首家基本实现木浆自给自足的现代化大型造纸企业。完整的供应链在为公司构筑成本优势的同时也保障了上游原料端的安全性、稳定性、优质性，为企业保持长期竞争力提供了有力支撑。
　　2、规模优势
　　造纸行业是典型的资金密集和技术密集型行业，遵循规模经济规律。公司是中国造纸行业龙头企业，在华南、华中、华北、东北主要市场均设有大型生产基地，年浆、纸产能达1,100万吨，合理的生产规模造就了企业的边际成本优势。同时，公司依托规模优势配套建设国际化物流中心及铁路专用线、码头，打造了涵盖集装箱运输、保税仓储、中转及场站储存等的综合性物流服务平台，实现了物流效率的提升和物流成本的稳定。
　　3、产品优势
　　公司是造纸行业内产品种类最多、最齐全的企业，产品系列涵盖文化纸、白卡纸、铜版纸、复印纸、生活纸、热敏纸等，主要产品市场占有率均位居全国前列。公司高度重视技术研发，通过引进国际最先进的制浆造纸技术和设备，坚持技术革新和工艺流程优化助力产品质量提升和结构升级，不断提高晨鸣品牌价值，扩大品牌效益。
　　4、产业布局优势
　　公司紧紧围绕浆纸一体化战略整合资源，将生产基地植根于核心目标市场，推动各区域协调联动共同发展。目前，公司以市场为导向，在山东、广东、江西、湖北、吉林等地建有生产基地，全部产品实现近距离销售，在提升服务效率的同时大大降低了运输成本，实现了企业与用户的―双赢。
　　5、技术装备优势
　　公司高度重视技术装备的配套与更新，积极推进设备技术升级换代，现拥有全球规模最大、工艺装备最先进的制浆造纸生产线，主要生产设备均引进国际知名的芬兰美卓、维美德、德国福伊特、奥地利安德里兹等厂商，达到国际先进水平，确保了生产效率和产品质量。
　　6、科研创新优势
　　公司拥有国家企业技术中心、博士后科研工作站、国家认可CNAS浆纸检测中心等科研机构。与此同时，积极与国内知名高校和科研院所开展深度产学研合作，不断提升技术创新能力和科学研发水平，开发出一系列科技含量高、附加值高的新产品和企业的专有技术。公司及旗下湛江晨鸣、寿光美伦、江西晨鸣、吉林晨鸣、黄冈晨鸣、武汉晨鸣均为高新技术企业。截至报告期末，公司已获得国家专利授权380多项，在全国同行业率先通过ISO9001质量体系认证、ISO14001环保体系认证和FSC-COC国际森林体系认证。
　　7、团队管理优势
　　公司人才结构完善合理且经验丰富，囊括生产、技术、销售、财务、法律等多方面高端人才，人才结构较为合理。公司在开展业务的过程中，稳定的核心团队创造了适合公司发展的企业文化，并将具有行业特点的管理经验内生化，形成了管理与文化相融合的团队优势，能够准确把握行业发展趋势。同时，公司重视人才储备和培养机制建设，凭借先进的经营理念和广阔的发展空间，吸引了一批高素质的专业人才，提升了人力资本建设水平，为公司长期的持续发展提供了有力保障。
　　8、环保治理优势
　　公司积极践行―绿水青山就是金山银山理念，秉持―绿色发展、环保先行的发展思路，始终将环保作为―生命工程来抓，坚持清洁生产和资源循环利用的绿色发展模式，切实扛起环保主体责任。近年来，公司及子公司累计环保投入了80多亿元，投资建设了碱回收系统、中段水处理系统、中水回用系统、白水回收系统、黑液综合利用系统等污染治理设施，各项环保指标走在全国乃至世界前列。目前，公司采用世界最先进的―超滤膜+反渗透膜工艺，建设中水回用膜处理项目，是国内造纸行业规模最大的中水回用项目，中水回用率行业领先，每天可节约清水数十万立方。同时响应―双碳政策，积极引入光伏发电、生物质发电，不断优化能源结构，提高低碳生产水平。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，受公共卫生事件发酵、国际政治局势动荡、通货膨胀高企等因素影响，大宗原材料价格、能源动力、国际物流价格猛涨，导致造纸企业运营成本居高不下；同时，在下游市场，国内市场需求疲软，销量同比下降，价格传导机制作用难以发挥，企业盈利空间受到挤压。面对严峻形势，公司统筹疫情防控和企业生产经营，坚定信心，迎难而上，通过加强内部管理，优化成本结构，抑制原料成本，扩大海外销售等措施，稳固公司盈利能力。2022年，公司完成机制纸产量502万吨、销量515万吨，实现营业收入人民币320.04亿元，实现净利润为人民币3.17亿元。

　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　造纸产业与国家经济安全息息相关，纸及纸板的消费水平则是衡量一个国家经济和文明程度的重要标志之一。改革开放以来，伴随国民经济的持续快速发展，中国造纸行业也开始了从粗放式生长向集约式发展的转型。在环保政策趋严等因素驱动下，造纸行业产能和市场集中度不断提高，行业格局较为优异，但仍有较大上升空间。2022年，受上游生产成本大幅增加和下游市场需求不振等因素影响，造纸行业总体盈利水平有所下降，规模以上造纸企业亏损数量增加。反复的市场考验，促进低端企业加速出清，有望推动行业格局改善。
　　报告期内，―禁废令持续落地，造纸行业原料结构加速转型。―限塑令成果继续巩固，推动产品结构向高级化、轻量化发展。―双碳政策全面实施，绿色发展理念驱动行业提高环保水平。海外纸品供给减少，为中国企业―出海带来新机遇，头部造纸企业加速布局海外市场。国内市场需求疲软，推动资源优化重整，行业格局持续优化。国际木浆价格居高不下，国内头部企业加速布局全产业链。国内纸品价格逐步筑底，大型企业纷纷宣布提价，行业景气度复苏在即。
　　长期看，根据国家―双循环战略和到2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平的目标，我国未来纸张市场需求增量仍然较大，市场需求潜力待释放。随着人民对生活质量追求的提高，高级化、环保化、轻量化、定制化产品将更受欢迎，产品结构优化升级势在必行。产品功能与配套服务并重，提升产品服务将成为提高产品附加值的重要渠道。大型制浆造纸企业通过兼并重组与合资合作等形式加速行业整合，行业集中度进一步提高。行业资源利用率持续提高，向着清洁、可再生、高能量密度、低排放方向转型。全产业链发展将成为大型企业提升综合竞争力的必然选择。
　　（二）公司发展战略
　　公司始终以―振兴民族造纸工业为己任，坚持绿色、低碳、循环、可持续发展的总基调，坚持以科学发展为主题，以提质增效为中心，聚焦制浆造纸主业发展；坚持浆纸一体化的战略布局，大力实施创新发展驱动战略，加快新旧动能转换，以绿色生态引领转型升级，充分发挥全产业链优势；坚持绿色发展战略，依靠技术进步、先进装备和严细管理，抓好清洁生产，发展循环经济，建设资源节约型、环境友好型企业标杆，在保护环境中谋求发展，在科学发展中提高环保水平，实现经济效益与环境效益的―双赢；坚持人才强企战略，健全人才培养、引进、使用、激励机制，积极培养高端型、复合型、创新型、国际化人才队伍，助推公司高质量发展，夯实中国造纸企业龙头地位，打造千亿企业、铸就百年晨鸣，向着最具全球竞争力的世界一流造纸企业迈进！
　　（三）2023年的经营计划
　　2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，二十大报告提出：坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，符合公司聚焦主业、做强实业的发展方向。新的一年，面对复杂多变的行业和市场形势，公司将继续认真贯彻落实―以人为本、精细管理、问题导向、真抓实干的管理方针，狠抓企业运营管理，强化金融风险管控，全面挖潜增效，坚定不移推动企业高质量发展。
　　1、坚持效益优先，提升销售水平
　　2023年，市场形势依然复杂多变，销售公司将按照集团战略部署，以市场为导向，把握提价机遇，科学合理配备各类资源，强化渠道管理，拓展海外市场，进一步提升销售管理水平，具体如下：根据市场容量及客户分布，合并整合低效市场，提升组织效能；加强效益管理，积极寻找效益增长点，调整产品结构，做好重点产品特别是烟卡、液包卡、食品卡的推广和增量；加强渠道建设，加大直销客户开发力度，培养优质经销商，优化海外市场布局，增设管理区和分公司，进一步扩展市场范围；充分利用公司产业布局优势，增加高效益产品近距离市场投放，提高服务效率和产品竞争力。
　　2、加强融资管控，实现稳健运营
　　2023年，公司将以效益为中心，精细资金管理，严控财务费用，多举措降低资产负债率，优化资本结构，具体如下：合理规划长中短期融资，加强与大型国有银行中长期低成本融资业务的合作，进一步拓宽中长期设备融资渠道，提高资产利用率；继续推动寿光美伦、湛江晨鸣的战略投资者的市场化退出，切实将子公司少数股权融资转换为上市公司权益性融资，降低公司偿债压力；加强资产管理，持续压缩融资租赁业务规模，处置低效资产、闲置资产，提高资产管理水平，保障公司稳健运营。
　　3、严抓生产管控，推动增产增效
　　2023年，公司在生产方面重点生产适销对路产品，推动高效益产品持续增量，确保浆纸生产线稳定运行，推动浆纸项目建设，保持生产系统效益指标和运营质量不断提升，具体如下：根据原材料价格变化，及时进行原料国产化替代及工艺优化调整，优化产品结构；严抓过程管控，严格执行纸机标准参数，稳定纸机和浆线运行，确保浆纸增产增效；构建安全质量监控网络，严抓安全质量监督，落实安全生产责任制，确保安全生产；加强设备管理，严格执行设备信息化系统的管控和执行，将设备点检、周期维保和设备大修全部实现机控预警管理；落实项目管理，重点推进黄冈二期项目、湛江晨鸣年产18万吨特种纸项目及寿光本埠年产30万吨针叶木漂白化学浆项目建设。
　　4、强化成本控制，提高供应链管理水平
　　2023年，公司进一步加强供应商管理，提升合作单位水平，拓宽采购渠道，深挖市场潜能，严控采购成本，全面提升供应链管理水平，具体如下：加强原料源头渠道建设，与澳洲、泰国、越南等优质供货商深入合作，设立办事处，确保优质原料稳定供应；深入研究分析市场规律，抓住采购时点，合理采购数量，提高采购效益；引进新工艺新技术，优化原料使用，深入国产替代，挖掘成本潜力；加强与战略合作客户的合作，最大限度争取资金支持，节降财务成本；开拓创新思路，进一步推行寄售模式，降低资金占用，实现供应链管理增效。
　　5、加强基础管理，助力企业高质量发展
　　2023年，公司将继续狠抓企业基础管理，聚焦经营效益管理，针对管理重点和薄弱环节，研究增效措施，严抓落实，具体如下：进一步夯实团队建设，优化人员配置，加强员工培训，完善绩效考核管理办法，着手人力资源管理向人力资本管理转型升级，助力人力资本持续增值；加强内审督查管理，提高内部审查覆盖率，查错纠弊，严厉查处违规违纪，提高督查整改落实率；进一步加强制度建设，根据运营管理过程中出现的问题及时整改，并制定完善优秀管理制度，确保各项重点事项有依有据，高效落实，提高企业管理水平，实现企业高质量发展。
　　（四）未来资金需求、资金来源情况
　　公司未来资金需求主要集中在：因技术改造或扩产对现有生产设施的持续投入；业务拓展及日常运营资金需求。公司规划建设的黄冈晨鸣二期全产业链项目、年产30万吨针叶木漂白化学浆项目及湛江晨鸣年产18万吨特种纸项目，资金来源除部分公司自有资金外，充分利用政府引导基金、政策性支持资金以及银团贷款。
　　公司聚焦制浆、造纸主业发展，提高经营业绩的同时，通过合理规划长短期债券搭配发行、引入第三方战略投资者、再融资等方式拓宽融资渠道，优化融资结构，为公司经营发展提供稳定的资金支持。
　　（五）可能面对的风险及对策
　　1、宏观经济政策风险
　　造纸行业作为基础原材料工业，受到国家产业政策的支持。近年来，为优化产业结构，提升产品技术水平，节能减排和淘汰落后产能，相关主管部门颁布了《造纸产业发展政策》等一系列相关政策法规，随着我国经济的不断发展，未来造纸产业政策还可能进一步进行调整。此外，财政、金融政策、银行利率、进出口政策也存在进行调整的可能。上述产业政策及相关政策的调整都将对公司的经营和发展产生影响。
　　公司聚焦制浆、造纸主业，坚持创新驱动战略，以提质增效为中心，全面优化产业结构和区域布局，构建协同高效的产业体系，以成本优势来稳健应对危机，实现经营业绩稳步提升。同时，加强财务信息化系统建设，规范金融管理，拓宽融资渠道，降低资金成本，增强抵御宏观经济政策风险的能力。
　　2、环保风险
　　近年来，《关于调整加工贸易禁止类商品目录的公告》、《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年（2021-2025年）规划和2035年远景目标纲要》、《关于加快推动制造服务业高质量发展的意见》、《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》等政策相继出台，环保要求日趋严格。随着国家环保标准的提高，将使行业企业对污染治理的投入进一步增加，短期内提高公司经营成本。
　　公司始终秉承―绿色发展、环保先行的发展思路，清洁生产，广泛采用节能减排新技术，切实保证公司废弃物达标排放。目前，公司采用世界最先进的―超滤膜+反渗透膜工艺，建成中水回用膜处理项目，中水回用率达到75%以上，回用水质达到饮用水标准，每天可节约清水17万立方。同时，公司积极探索创新资源综合利用、产业循环发展模式，构筑了―资源-产品-再生资源三大循环经济生态链。
　　3、原材料价格波动风险
　　行业主要原材料为木浆和木片，如果未来木浆及木片价格出现大幅波动的情形，将对企业生产成本形成上涨压力，对行业企业的正常生产经营带来一定影响。
　　公司坚定践行浆纸一体化战略，目前木浆产能达430万吨，已培育出较强的木浆自给能力。与此同时，建立了较为完善的供应链管理机制，实行源头采购，长期合作，紧跟原材料市场的价格走势，努力提高预测能力，以最大限度熨平原料价格波动对企业带来的影响。
　　4、市场竞争加剧风险
　　造纸行业作为与国民经济联系密切的战略性基础产业，伴随中国经济的稳健发展，取得了长足进步。尽管造纸行业在经过多轮环保政策整肃后，落后产能加速淘汰，行业格局得到优化。但企业数量多、产能过剩且分散、中低端产品居多、产品同质化的情况依然存在，市场竞争激烈。
　　公司以提升产品质量和配套服务为着力点，改良工艺技术，加强研发能力，提升科技附加值，以市场为导向，生产出符合市场需求的产品，提升核心竞争力，以期保障经营业绩的稳定持续提升。
　　5、融资租赁业务风险
　　如果融资租赁业务的承租人因各种原因未能及时足额支付租金，出现掠夺式使用设备或其他短期行为，可能给公司造成损失。虽然该等租金不能回收的风险很小，公司也将按照会计政策要求计提坏账准备，但若该等款项不能及时收回，则可能给公司带来坏账风险。
　　晨鸣租赁对融资租赁业务有着全方位的风险防控举措，抗风险能力较强，违约风险较小。当前，公司聚焦制浆、造纸主业发展，持续压缩融资租赁业务规模，截至报告期末，晨鸣租赁投放余额降至57.9亿元。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）行业情况及行业地位
　　公司所处行业为造纸及纸制品业，经过数十载的发展，公司业已发展成为以制浆、造纸为主的现代化大型企业集团，经济效益主要指标连续20多年保持行业领先，连续13年荣登《财富》中国500强榜单。一直以来，公司以“振兴民族造纸工业”为己任，坚持绿色发展理念，坚定不移实施浆纸一体化战略，促进产业链和价值链融合发展，在山东、广东、湖北、江西、吉林等地建有6个生产基地，年浆纸产能达1,100多万吨，是全国首家实现制浆和造纸产能基本平衡的大型浆纸一体化企业。
　　2022年上半年，受公共卫生事件发酵、国际政治局势动荡、通货膨胀高企等因素影响，大宗商品价格、国际物流价格猛涨，导致造纸企业运营成本大幅抬升；而在下游市场，国内市场需求疲软，价格传导机制作用难以发挥，机制纸价格不及上年同期，企业盈利空间受到挤压。据国家统计局数据显示，2022年1-6月造纸和纸制品业利润总额259.9亿元，同比下降了46.2%。近期智利Arauco等大型制浆企业公布扩产、投产计划，木浆供应紧张状态有望缓解，加之全球货币政策收紧，通胀下行，原料价格有望回落；同时，随着国内疫情控制的好转及国家稳增长政策的落实，带动内需改善，造纸行业的景气度有望逐步回升，行业盈利修复可期。
　　尽管复杂多变的外部环境提高了企业发展的“难度系数”，公司通过加强内部管理，优化成本结构，抑制原料成本，抢抓海外市场等多项举措，稳固公司盈利能力。报告期内，公司完成机制纸产量258万吨、销量269万吨，实现营业收入人民币166.76亿元，实现利润总额为人民币2.75亿元。
　　（二）产品情况
　　报告期内，机制纸业务是公司收入和利润的主要来源，主营业务及采购、生产、营销、研发等经营模式均未发生重大变化。公司产品涵盖5大类7个系列200多个品种，具体如下所示。
　　二、按香港联交所上市规则披露的资金流动性及财政资源、资本结构分析
　　于2022年6月30日，本集团流动比率为68.50%，速动比率为58.10%，资产负债率为72.89%。
　　本集团资金需求无明显季节性规律。
　　本集团资金来源主要是经营活动产生的现金流入，以及向金融机构借款，在资本市场公开发行公司债，在银行间发行中期票据等。
　　于2022年6月30日，本集团银行借款总额为人民币431.93亿元，公司债为人民币3.5亿元，中期票据为人民币10.04亿元（上年度末，本集团银行借款总额为人民币413.83亿元，公司债为人民币14.26亿元，中期票据为人民币11.99亿元）。于2022年6月30日，本集团共有货币资金为人民币149.59亿元（上年度末数据为人民币141.20亿元）（货币资金明细本报告第十节、七、1货币资金附注部分）。
　　为加强财务管理，本集团在现金和资金管理方面建立健全了严格的内部控制制度。本集团资金流动性和偿债能力均处于良好状态。于2022年6月30日，本集团员工人数为11,736人，2022年上半年员工工资总额为人民币62,035.74万元（2021年度本集团员工人数为12,296人，2021年度员工工资总额为人民币131,173.37万元）。
　　公司2022年下半年未有重大投资项目。
　　公司现有的银行存款主要目的是为生产经营、工程项目及科研开发投入作资金准备。
　　于2022年6月30日，本集团所有权受限资产情况，请本报告第十节、七、65所有权或使用权受到限制的资产。于2022年6月30日，本集团需要披露的或有负债事项，本报告第十节、七、37预计负债。

　　二、核心竞争力分析
公司历经60多年的创新发展，缔造了强大的品牌影响力，培育了坚实的综合竞争力，通过构建供应链推动产能升级，提升研发实力，提高核心竞争力，具体如下：
1、浆纸一体化优势
公司坚定不移实施浆纸一体化战略，目前在寿光、湛江、黄冈等主要生产基地均配有化学浆生产线，木浆总产能达430万吨，是国内首家基本实现木浆自给自足的现代化大型造纸企业。完整的供应链在为公司构筑成本优势的同时也保障了上游原料端的安全性、稳定性、优质性，对企业保持长期竞争力提供了有力支撑。
2、规模优势
造纸行业是典型的资金密集和技术密集型行业，遵循规模经济规律。公司在全国华南、华中、华北、东北主要市场均设有大型生产基地，年浆纸产能达1,100多万吨，合理的生产规模造就了企业的边际成本优势。同时，公司依托规模优势配套建设国际化物流中心及配套铁路专用线、码头，打造了集装运输、保税仓储、中转及场站储存等综合性物流服务平台，实现了物流效率的提升和物流成本的稳定。
3、产品优势
公司是造纸行业内产品品种最多、最齐全的企业，产品系列涵盖文化纸、白卡纸、铜版纸、复印纸、生活纸、热敏纸等，主要产品市场占有率均位于全国前列。公司坚持以市场需求为导向，通过技术革新和工艺流程优化助力产品精耕细作，不断提高产品附加值，提升品牌价值和效益。
4、产业布局优势
公司紧紧围绕浆纸一体化战略整合资源，将生产基地植根于核心目标市场，推动各区域协调联动共同发展。目前，公司以市场为导向，在山东、广东、湖北、江西、吉林等地建有6个生产基地，全部产品实现近距离销售，在提升服务效率的同时大大降低了运输成本，实现了企业与用户的“双赢”。
5、技术装备优势
公司高度重视技术装备的配套与更新，现拥有全球规模最大、工艺装备最先进的制浆造纸生产线，公司主要生产设备均引进国际知名的芬兰美卓、维美德、德国福伊特、奥地利安德里兹等厂家产品，达到国际先进水平。目前公司拥有3条纸幅宽度11米以上的生产线，确保了生产效率和产品质量。
6、科研创新优势
公司高度重视技术研发，目前拥有国家企业技术中心、博士后科研工作站、国家认可CNAS浆纸检测中心等科研机构，获得国家专利授权370多项，在全国同行业率先通过ISO9001质量体系认证、ISO14001环保体系认证和FSC-COC国际森林体系认证。与此同时，公司积极与国内知名高校和科研院所开展深度产学研合作，不断提升技术创新能力和科学研发水平，开发出一系列科技含量高、附加值高的新产品和企业的专有技术。公司及子公司湛江晨鸣、寿光美伦、江西晨鸣、吉林晨鸣、黄冈晨鸣、武汉晨鸣均为高新技术企业。
7、团队管理优势
公司人才结构完善合理且经验丰富，囊括生产、技术、销售、财务、法律等多方面高端人才，专业结构搭配合理。公司在开展业务的过程中，稳定的核心团队形成了适合公司发展的内部企业文化，并将具有行业特点的管理经验固化，形成了管理与文化相结合的团队优势，能够准确把握行业发展趋势和方向。同时，公司重视人才储备培养机制建设，凭借先进的经营理念和广阔的发展空间，吸引了一批高素质的专业人才，提升了人才梯队建设水平，为公司长期的持续发展提供了有力保障。
8、环保治理优势
公司积极践行“绿水青山就是金山银山”理念，秉持“绿色发展、环保先行”的发展思路，始终将环保作为“生命工程”来抓，坚持清洁生产和资源循环利用的绿色发展模式，切实扛起环保主体责任。近年来，公司及子公司累计环保投入了80多亿元，投资建设了碱回收系统、中段水处理系统、中水回用系统、白水回收系统、黑液综合利用系统等污染治理设施，各项环保指标走在全国乃至世界前列。目前，公司采用世界最先进的“超滤膜+反渗透膜”工艺，建设中水回用膜处理项目，是国内造纸行业规模最大的中水回用项目，中水回用率达到75%以上，回用水质达到饮用水标准，每天可节约清水17万立方。同时，公司响应“双碳”政策，积极引入光伏发电、生物质发电，不断优化能源结构，提高低碳生产水平。

　　三、公司面临的风险和应对措施
1、宏观经济政策风险
造纸行业作为基础原材料行业受到国家产业政策多方面的支持，其行业景气度与国家宏观经济政策息息相关。为优化产业结构，提升产品技术水平，节能减排和淘汰落后产能，相关部门颁布了《造纸产业发展政策》，推动造纸产业高质量发展。若未来国家相关产业政策支持力度减弱或上述产业政策、财政、金融、税收、进出口政策等经济政策发生调整都将对公司的经营和发展产生影响。
公司及时关注国家相关行业的各项政策法规，根据政策导向适时主动调整经营发展战略；同时，聚焦制浆、造纸主业发展，坚持创新驱动战略，全面优化产业结构和区域布局，保障主业发展符合产业政策要求，实现经营业绩稳步提升；加强财务信息化系统建设，规范金融管理，拓宽融资渠道，降低资金成本，增强抵御宏观经济政策风险的能力。
2、环保风险
造纸行业为环保部列示的重污染行业。随着我国生态文明建设进入以降碳为重点战略方向、推动减污降碳协同增效、促进经济社会发展全面绿色转型、实现生态环境质量改善由量变到质变的关键时期，相关部门先后制定出台了《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》、《关于调整加工贸易禁止类商品目录的公告》、《“十四五”全国清洁生产推行方案》、《工业领域碳达峰实施方案》等一系列制度，环保要求日趋严格。随着国家环保标准的提高，公司对污染治理的投入进一步增加，短期内提高公司的经营成本。
公司始终秉承“绿色发展、环保先行”的发展思路，广泛采用节能减排新技术，全面推行清洁生产，切实保证公司废弃物达标排放。近年来，公司累计投入80亿元，主动配套建设碱回收、中段水、中水回用等工程，紧紧依靠科技创新，全面开展环保治理。目前，公司采用世界最先进的“超滤膜+反渗透膜”工艺，建成中水回用膜处理项目，中水回用率达到75%以上，回用水质达到饮用水标准。同时，公司积极探索创新资源综合利用、产业循环发展模式，构筑了“资源-产品-再生资源”三大循环经济生态链，进一步提高公司绿色化水平。
3、原材料价格波动风险
行业主要原材料为木浆和木片，如果未来木浆及木片价格出现大幅波动的情形，将对企业生产成本形成上涨压力，对行业企业的正常生产经营带来一定影响。
公司坚定践行浆纸一体化战略，目前木浆产能达430万吨，已培育出较强的木浆自给能力。与此同时，公司建立了较为完善的供应链管理机制，实行源头采购，降低采购成本，并持续改善生产技术，提高对原材料的利用率，优化运营效率，以降低原料价格波动对企业带来的风险。
4、市场竞争加剧风险
作为与国民经济联系密切的战略性基础产业，造纸行业伴随中国经济的稳健发展不断成熟。尽管在经过多轮环保政策整肃后，落后产能加速淘汰，造纸行业格局得到优化，但企业数量多、产能过剩且分散、中低端产品居多、产品同质化的情况依然存在，加之造纸行业技术革新较快，相关产品更新换代速度较快，市场竞争激烈。
公司积极研究行业发展趋势，及时正确把握市场动态，通过调整和优化工艺流程，降低生产成本，实现增产增效；坚持以市场为导向，增强研发创新能力，生产出符合市场需求的产品，丰富产品类型与应用领域；提高销售人员业务水平，拓宽销售渠道，加强与客户的业务合作，全面做好客户服务工作，提高市场占有率。
5、融资租赁业务风险
如果融资租赁业务的承租人因各种原因未能及时足额支付租金，出现掠夺式使用设备或其他短期行为，可能给公司造成损失。虽然该等租金不能回收的风险很小，公司也将按照会计政策要求计提坏账准备，但若该等款项不能及时收回，则可能给公司带来坏账风险。
晨鸣租赁对融资租赁业务有着全方位的风险防控举措，抗风险能力较强，违约风险较小。当前，晨鸣租赁继续执行持续压缩的经营策略，有效控制风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处的行业情况
　　公司所处行业为造纸及纸制品业。
　　造纸行业是国民经济的基础产业之一，具有连续高效运行、规模效益显著等典型的大工业生产特征，与社会经济发展和人民生活息息相关。改革开放以来，伴随国民经济的持续快速发展，中国造纸行业也逐步开始从粗放式生长向集约式转型，同时，在社会需求升级、环保政策加码、技术持续进步、资源供给变化共同驱动下，低端产能加速去化，造纸行业格局持续优化。
　　报告期内，“禁废令”全面实施，使得原料结构转型的重要性再度升级，“限塑令”催生“以纸代塑”需求，白卡纸市场前景更加广阔。相继发布的“双碳”、“双控”政策对制造业的环保水平提出了更高的要求，降碳成为企业持续发展重要议题。变异毒株全球蔓延，为供应链运转按下减速键，大宗商品、化工原料、基础能源价格大幅上涨，企业供应链管理和成本管理能力面临新考验。
　　纵观2021年度造纸行业，虽面临上游供应链趋紧、多种原料价格上涨等困难，依然取得了较快发展。国家统计局数据显示，2021年1-12月，全国机制纸及纸板产量13,583.9万吨，同比增长883.3万吨，增速6.8%，首次突破13,000万吨大关，创历史新高；全国规模以上工业企业中造纸和纸制品业企业实现利润总额884.8亿元，同比增长6.9%，整体优于上年。分阶段看，2021年1-4月中旬，白卡纸、文化纸等木浆系纸品价格呈现上升态势；4月中下旬至9月底，木浆系纸品价格呈现震荡下降态势直到10月起筑底回升，演绎出一条“N”字型路线。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司是以制浆、造纸为主的现代化大型企业集团，经济效益主要指标连续20多年在全国同行业保持领先地位，连续12年荣登《财富》中国500强榜单。报告期内，机制纸业务是公司收入和利润的主要来源，公司主营业务未发生重大变化。
　　1、业务概况
　　公司以“振兴民族造纸工业”为己任，坚持绿色、低碳、循环、可持续发展的总基调，坚定不移实施浆纸一体化战略。目前，公司在山东、广东、湖北、江西、吉林等地建有6个生产基地，年浆纸产能达1,100多万吨，是国内首家实现制浆与造纸产能相平衡的造纸企业。
　　报告期内，面对复杂的国内外市场经济环境，以及疫情防控进入常态化背景下的各种挑战，公司全体干部员工勠力同心，迎难而上，提效率、降成本，确保公司生产经营稳步推进，不断提升公司的运行质量和盈利水平。2021年，公司完成机制纸产量550万吨、销量545万吨，实现营业收入人民币330.20亿元，同比增长7.43%；实现利润总额及归属于母公司所有者的净利润分别为人民币23.06亿元、人民币20.66亿元，同比增长6.16%和20.65%。
　　2、产品情况
　　作为国内造纸行业龙头企业，公司以市场为导向，高度重视技术研发和品牌效益，拥有全球规模最大、工艺装备最先进的制浆造纸生产线，机制纸产品涵盖文化纸、铜版纸、白卡纸、复印纸、工业用纸、特种纸、生活纸等7个系列200多个品种，拥有“碧云天”、“金铭洋”、“晨鸣云镜”、“晨鸣云狮”、“晨鸣雪鲨”、“晨鸣雪鹰”、 “晨鸣共好”、“星之恋”等知名品牌，主要产品市场占有率均位于全国前列。
　　3、经营模式
　　（1）采购模式
　　公司设立供应链管理中心，采用“集团统购、源头优先、多级分立、一票否决”的供应链管理模式，通过不断完善采购信息系统，全面实现机控管理，优化权限审批流程，有效规范采购管理体系；根据生产基地需求，集团整合相关方资源，实施统一采购；通过行业展会、实地考察、竞厂调研等多方式寻找源头、优质供方，强化源头采购，降低采购成本；通过建立供方三级联合审议机制、推行末位淘汰制，引入供应商竞争机制，提高供货质量；同时，公司积极与金融机构及第三方开展供应链金融业务合作，充分利用供方资金，降低采购成本，深化战略合作，提升供应链竞争力。
　　（2）生产模式
　　公司坚持浆纸一体化战略，秉承“绿色发展，环保先行”的发展思路，积极推行清洁生产，大力实施节能减排，打造资源节约型、环境友好型标杆企业；创新探索资源综合利用、产业循环发展的模式，构筑了“资源-产品-再生资源”三大循环经济“生态链”。在生产实施过程中，公司以计划管理为主线，实行集团、公司、工厂、车间分级计划管理模式，严格落实以销定产、科学排产，严控库存规模；集团设立生产调度中心，24小时实时监控各个子公司生产线的运营情况，保证生产正常运行；积极建设推广MES管理系统，通过与ERP、DCS系统的对接，实现管理层和生产控制层之间信息及时传递。
　　（3）营销模式
　　公司始终坚持“诚信双赢 共创未来”的营销理念，竭诚为顾客服务。公司拥有较为成熟的销售网络，成立专门的销售公司负责国内、国外市场的开发、产品销售、销售政策的制定等。销售公司的管理体系按产品线、产品公司、管理区、分公司实现矩阵式管理。销售公司按产品线分为文化纸系列、铜版纸系列、白卡纸系列、静电纸系列、特种纸系列和生活纸系列的产品公司，每个产品公司设有管理区，管理区由区总经理负责，管理区下设分公司，分公司设有首席代表，全权处理分公司业务。
　　公司实行三级调度机制，每日调度分公司、管理区、销售公司任务指标，保障计划有效落地；坚持“四级走访机制”，全方位了解市场，满足客户需求；同时，依托完善的信息化系统，实现机控管理，建立健全投诉处理体系与客户满意度体系，提高公司营销管理水平。
　　（4）研发模式
　　公司以市场为导向，创新为驱动，高度重视技术研发工作，形成了自主研发、技术引进、产学研合作等多种研发模式。目前，公司拥有多个国内领先的创新研发平台，包括国家企业技术中心、博士后科研工作站、国家认定CNAS浆纸检测中心、山东省制浆造纸工程实验室、广东省浆纸制造工程技术研究中心等，提升了自主创新能力；同时，公司在引进国际先进的制浆、造纸生产线和先进技术基础上进行技术改进再创新，建立了新的工艺和产品质量标准，形成具有晨鸣特色的核心技术；积极与齐鲁工业大学、青岛科技大学、天津科技大学、中国林业科学研究院林产化学工业研究所等高校及科研院所开展产学研合作，引进、消化、吸收科研创新成果，加快高新技术成果的产业化进程，优化产品结构，提高产品市场竞争力。
　　4、报告期内公司所属行业地位
　　2021年是我国构建新发展格局的起步之年，面对国际环境复杂严峻和国内疫情多发散发等多重考验，全国上下认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，科学统筹疫情防控和经济社会发展，我国经济持续稳定恢复，高质量发展取得新成效，“十四五”实现良好开局。造纸业作为与国民经济和社会发展关系密切的重要基础原材料产业，2021年上半年，受上游原材料成本助推、下游需求回暖影响，纸制品价格上涨，效益增势显著，进入三季度以来，虽受宏观经济环境影响，造纸行业整体景气度受挫，盈利增速回落，但报告期内，造纸行业整体仍保持了平稳增长。据国家统计局数据显示，造纸和纸制品业全国规模以上工业企业实现利润总额884.8亿元，同比增长了6.9%。
　　公司聚焦制浆造纸主业，战略布局全产业链，构建北有寿光、中有黄冈、南有湛江的三大生产基地格局，成为国内首家浆纸产能基本平衡的浆纸一体化企业，跻身纸和纸板产量全球前10强，奠定了行业的领军地位；公司高度重视技术研发和产品服务质量，不断开发高档、高附加值的产品，引领了市场发展方向，成为造纸行业内产品品种最多、最齐全的企业，主要产品市场占有率均位于全国前列。报告期内，公司持续推进高质量发展，先后荣获中国企业500强、中国制造业500强、《财富》中国500强、中国轻工业造纸行业十强企业、山东省高端品牌持续培育企业、山东省省长质量奖提名奖、2021年度山东省科技领军企业、山东省造纸行业协会“十强企业”等20余项殊荣，体现了社会各界对公司的高度认可和充分肯定。
　　面向未来，公司将不忘初心、砥砺前行，继续聚焦主业、做强实业，重点抓好黄冈晨鸣的生产基地建设，进一步发挥全产业链核心优势，全面提升企业管理水平和运行质量，增强企业抗风险能力，实现经济效益稳中有进，企业发展行稳致远，
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司历经60多年的创新发展，缔造了强大的品牌影响力，培育了坚实的综合竞争力，通过构建供应链，推动产能升级，提升研发实力，提高核心竞争力，具体如下：
　　1、浆纸一体化优势
　　公司坚定不移实施浆纸一体化战略，目前在寿光、湛江、黄冈等主要生产基地均配有化学浆生产线，木浆总产能达430万吨，是国内首家基本实现木浆自给自足的现代化大型造纸企业。完整的供应链在为公司构筑成本优势的同时也保障了上游原料端的安全性、稳定性、优质性，对企业保持长期竞争力提供了有力支撑。
　　2、规模优势
　　造纸行业是典型的资金密集和技术密集型行业，遵循规模经济规律。公司是中国造纸行业龙头企业，在全国华南、华中、华北、东北主要市场均设有大型生产基地，年浆纸产能达1,100万吨，合理的生产规模造就了企业的边际成本优势。同时，公司依托规模优势配套建设国际化物流中心及配套铁路专用线、码头，打造了集装运输、保税仓储、中转及场站储存等综合性物流服务平台，实现了物流效率的提升和物流成本的稳定。
　　3、产品优势
　　公司是造纸行业内产品品种最多、最齐全的企业，产品系列涵盖文化纸、白卡纸、铜版纸、复印纸、生活纸、热敏纸等，主要产品市场占有率均位于全国前列。历年来，公司高度注重技术研发，引进国际上最先进的制浆造纸技术和设备，通过坚持技术革新和工艺流程优化助力产品精耕细作、动态升级，不断提升晨鸣品牌的自身价值，提高品牌效益。
　　4、产业布局优势
　　公司紧紧围绕浆纸一体化战略整合资源，将生产基地植根于核心目标市场，推动各区域协调联动共同发展。目前，公司以市场为导向，在山东、广东、湖北、江西、吉林等地建有6个生产基地，全部产品实现近距离销售，在提升服务效率的同时大大降低了运输成本，实现了企业与用户的“双赢”。
　　5、技术装备优势
　　公司高度重视技术装备的配套与更新，现拥有全球规模最大、工艺装备最先进的制浆造纸生产线，公司主要生产设备均引进国际知名的芬兰美卓、维美德、德国福伊特、奥地利安德里兹等厂家产品，达到国际先进水平。目前纸幅宽度11米以上的生产线公司就拥有3条，确保了生产效率和产品质量。
　　6、科研创新优势
　　公司拥有国家企业技术中心、博士后科研工作站、国家认可CNAS浆纸检测中心等科研机构。与此同时，积极与国内知名高校和科研院所开展深度产学研合作，不断提升技术创新能力和科学研发水平，开发出一系列科技含量高、附加值高的新产品和企业的专有技术。公司及旗下湛江晨鸣、寿光美伦、江西晨鸣、吉林晨鸣、黄冈晨鸣、武汉晨鸣均为高新技术企业。截至报告期末，公司已获得国家专利授权360多项，在全国同行业率先通过ISO9001质量体系认证、ISO14001环保体系认证和FSC-COC国际森林体系认证。
　　7、团队管理优势
　　公司人才结构完善合理且经验丰富，囊括生产、技术、销售、财务、法律等多方面高端人才，专业结构搭配合理。公司在开展业务的过程中，稳定的核心团队形成了适合公司发展的内部企业文化，并将具有行业特点的管理经验固化，形成了管理与文化相结合的团队优势，能够准确把握行业发展趋势和方向。同时，公司重视人才储备培养机制建设，凭借先进的经营理念和广阔的发展空间，吸引了一批高素质的专业人才，提升了人才梯队建设水平，为公司长期的持续发展提供了有力保障。
　　8、环保治理优势
　　公司积极践行“绿水青山就是金山银山”理念，秉持“绿色发展、环保先行”的发展思路，始终将环保作为“生命工程”来抓，坚持清洁生产和资源循环利用的绿色发展模式，切实扛起环保主体责任。近年来，公司及子公司累计环保投入了80多亿元，投资建设了碱回收系统、中段水处理系统、中水回用系统、白水回收系统、黑液综合利用系统等污染治理设施，各项环保指标走在全国乃至世界前列。目前，公司采用世界最先进的“超滤膜+反渗透膜”工艺，建设中水回用膜处理项目，是国内造纸行业规模最大的中水回用项目，中水回用率达到75%以上，回用水质达到饮用水标准，每天可节约清水17万立方。同时响应“双碳”政策，积极引入光伏发电、生物质发电，不断优化能源结构，提高低碳生产水平。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2021年，在新冠疫情反复和全球宏观经济震荡的双重影响下，造纸行业也上演了一轮“周期性”波动，纸制品市场价格呈现出“大幅上涨—震荡下行—筑底回升”的“N”字型走势。从上游原料端看，疫情扰乱供应链运行节奏，2021年煤炭、化学品等大宗商品价格大幅上涨，航运费用明显提高，给企业带来较大的成本压力。从市场端看，纸制品市场需求在经历了上半年的快速增长后出现了一个阶段性调整，于四季度筑底回升。尽管如此，2021年全国造纸行业依然保持了稳健的发展态势。报告期内，公司在做好疫情防控的前提下，强化安全生产、严控产品质量、有序开拓市场、夯实科研实力、优化资源配置、完善供应链体系、加强成本管理、增加区域联动，企业协同效率进一步提升，综合运营能力持续增强。尽管受到上游大宗商品供应和下游纸品市场需求波动影响，企业运营难度加大，但公司通过实施上述举措最大限度消化外部波动引发的不利影响，依然呈现了较为稳健的增长势头。

　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　造纸产业与国家经济安全息息相关，纸及纸板的消费水平则是衡量一个国家经济和文明程度的重要标志之一。改革开放以来，伴随国民经济的持续快速发展，中国造纸行业也开始了从粗放式生长向集约式发展的转型。总体看，2021年我国工业经济持续稳定恢复，造纸企业生产经营平稳运行。报告期内，“禁废令”全面实施，使得原料结构转型的重要性再度升级，“限塑令”催生“以纸代塑”需求，白卡纸市场前景更加广阔。相继发布的“双碳”、“双控”政策对制造业的环保水平提出了更高的要求，降碳成为制造企业可持续发展的重要议题。海外疫情持续蔓延和国内疫情散发多发形势下，大宗商品、化工原料、基础能源价格大幅上涨，企业供应链管理和成本管理能力面临新考验，下游市场纸制品价格历经“升-降-触底回升”的N字型走势进一步整固。
　　根据国家“双循环”战略和到2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平的目标，以及发达国家的发展经验，我国未来纸张市场需求增量仍然较大，行业仍存在较大的发展空间。在国际经济政治格局加速重构的背景下，坚持全方位推动行业高质量发展，变被动为主动，把困难和挑战变成机遇，进一步增强我国造纸产业的综合竞争力，才是寻求可持续发展的不二法门。全球变暖亟待抑制、资源壁垒尚待打破、供应链安全急需保障、人民群众对美好生活的向往需要满足。当此之时，坚持节能减排、优化原料结构、保障供应链安全、提升产品服务品质将成为行业可持续发展的着力点和新趋势。在以供给侧结构性改革为主线的政策驱动下，低端落后产能将加速出局、行业格局有望持续优化，大型企业在长期将获得更大的市场话语权以及产业高质量发展的红利。
　　（二）公司发展战略
　　公司始终以“振兴民族造纸工业”为己任，坚持绿色、低碳、循环、可持续发展的总基调，坚持以科学发展为主题，以提质增效为中心，聚焦制浆造纸主业发展；坚持浆纸一体化的战略布局，大力实施创新发展驱动战略，加快新旧动能转换，以绿色生态引领转型升级，充分发挥全产业链优势；坚持绿色发展战略，依靠技术进步、先进装备和严细管理，抓好清洁生产，发展循环经济，建设资源节约型、环境友好型企业标杆，在保护环境中谋求发展，在科学发展中提高环保水平，实现经济效益与环境效益的“双赢”；坚持人才强企战略，健全人才培养、引进、使用、激励机制，积极培养高端型、复合型、创新型、国际化人才队伍，助推公司高质量发展，夯实中国造纸企业龙头地位，打造千亿企业、铸就百年晨鸣，向着最具全球竞争力的世界一流造纸企业迈进！
　　（三）2022年的经营计划
　　2022年，公司将继续坚持稳中求进的工作总基调，坚决贯彻落实“以人为本精细管理问题导向真抓实干”新管理理念，重点体现责任和担当精神，以更大决心、更强力度、更实举措，全力以赴加快推进供应链管理、生产管理、销售管理、财务管理、企业管理各项工作落实，全面提升企业管理水平和运行质量，切实加强团队建设，提升综合管理能力，夯实基础管理，严抓制度流程、机控预警，以效益为中心抓管理，确保企业经济效益持续稳定增长，开创企业高质量发展新局面。
　　1、坚持市场运作，落实提价增效
　　2022年公司继续以市场为导向，坚持落实提价增效。加强产品结构调整，对高效益产品，制定增量措施，确保迅速增量并实现稳定发货；利用自制浆优势，做大做强生活纸，实现成品纸增量增效；加大海外新产品开发，尤其是高克重铜版纸、牛卡、口罩专用纸、米色微涂纸等新品种。
　　2、强化金融管理，优化财务指标
　　面对复杂的经济形势，公司将进一步强化授信管理，合理规划长中短期融资，拓展设备融资渠道，盘活固定资产；积极引进战略投资者，适时推进再融资等权益性融资项目，持续压缩融资租赁业务规模，降低公司资产负债率；严格资金管理，平衡资金收支，确保资金安全；合理税务筹划，落实税收优惠政策；压降负债规模，置换高成本融资，降低财务费用。
　　3、提升生产管理，实现提质增效
　　生产系统要落实精细化管理，重点体现责任与实干精神，使生产管理取得较大进步。落实湛江晨鸣纸机、黄冈晨鸣浆线以及寿光本部纸机升级改造，提高浆纸产能，成为新的效益增长点；加大研发力度，以市场为导向，研发高附加值新产品，优化产品结构和浆料配比，节降生产成本；加强设备管理，实现备件SAP机控管理，降低备件库存资金占用；推进寿光、湛江、黄冈化学浆废热发电与寿光晨鸣光伏发电项目，并将机械浆线蒸汽回收利用，增加效益；在“双碳”、“双控”政策背景下，狠抓安全环保各项工作，落实安全风险管控及隐患排查安全管理双体系建设，加强废水、废气、固废管理，确保排放稳定达标，加强清水使用管控，提高白水回用量，稳定运行膜处理系统，实现节能降耗。
　　4、优化供应链管理，降低采购成本
　　公司将继续坚持以效益为中心，密切关注市场变化，充分利用市场规律，抓住采购时点，确保采购效益，同时细化供应商分类管理和考评，提升合作水平；在库存资金、合同执行、化工超耗、承诺寿命、暂估及煤炭验收结算等管理节点实现机控，提高机控效率，严控资金占用；加强期货市场研究，积极利用期货工具优化原料定价，防范价格风险，实现期货定价效益；继续完善信息系统建设，搭建信息平台，实现资源共享。
　　5、加强企业内部管理，提高管理水平
　　2022年度公司将继续加强制度建设与督查，根据生产经营过程中出现的问题及时修订、完善制度流程，堵塞管理漏洞；强化绩效考核，根据各阶段的工作重点，及时优化、完善考核方案；强化垂直管理人员职能发挥，提高管理效率，每月对子公司企管工作完成情况进行评价、奖惩，并根据工作情况组织岗位轮换，实现一岗多能。
　　（四）未来资金需求、资金来源情况
　　公司未来资金需求主要集中在：因技术改造或扩产对现有生产设施的持续投入；业务拓展及日常运营资金需求。公司规划建设的黄冈晨鸣二期全产业链项目，资金来源除部分公司自有资金外，充分利用政府引导基金、政策性支持资金以及银团贷款。
　　公司聚焦制浆、造纸主业发展，提高经营业绩的同时，通过合理规划长短期债券搭配发行、引入第三方战略投资者、再融资等方式拓宽融资渠道，优化融资结构，为公司经营发展提供稳定的资金支持。
　　（五）可能面对的风险及对策
　　1、宏观经济政策风险
　　造纸行业作为基础原材料工业，受到国家产业政策的支持。近年来，为优化产业结构，提升产品技术水平，节能减排和淘汰落后产能，相关主管部门颁布了《造纸产业发展政策》等一系列相关政策法规，随着我国经济的不断发展，未来造纸产业政策还可能进一步进行调整。此外，财政、金融政策、银行利率、进出口政策也存在进行调整的可能。上述产业政策及相关政策的调整都将对公司的经营和发展产生影响。
　　公司聚焦制浆、造纸主业，坚持创新驱动战略，以提质增效为中心，全面优化产业结构和区域布局，构建协同高效的产业体系，以成本优势来稳健应对危机，实现经营业绩稳步提升。同时，加强财务信息化系统建设，规范金融管理，拓宽融资渠道，降低资金成本，增强抵御宏观经济政策风险的能力。
　　2、环保风险
　　近年来，《关于调整加工贸易禁止类商品目录的公告》、《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年（2021-2025年）规划和2035年远景目标纲要》、《关于加快推动制造服务业高质量发展的意见》、《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》等政策相继出台，环保要求日趋严格。随着国家环保标准的提高，将使行业企业对污染治理的投入进一步增加，短期内提高公司经营成本。
　　公司始终秉承“绿色发展、环保先行”的发展思路，清洁生产，广泛采用节能减排新技术，切实保证公司废弃物达标排放。目前，公司采用世界最先进的“超滤膜+反渗透膜”工艺，建成中水回用膜处理项目，中水回用率达到75%以上，回用水质达到饮用水标准，每天可节约清水17万立方。同时，公司积极探索创新资源综合利用、产业循环发展模式，构筑了“资源-产品-再生资源”三大循环经济生态链。
　　3、原材料价格波动风险
　　行业主要原材料为木浆和木片，如果未来木浆及木片价格出现大幅波动的情形，将对企业生产成本形成上涨压力，对行业企业的正常生产经营带来一定影响。
　　公司坚定践行浆纸一体化战略，目前木浆产能达430万吨，已培育出较强的木浆自给能力。与此同时，建立了较为完善的供应链管理机制，实行源头采购，长期合作，紧跟原材料市场的价格走势，努力提高预测能力，以最大限度熨平原料价格波动对企业带来的影响。
　　4、市场竞争加剧风险
　　造纸行业作为与国民经济联系密切的战略性基础产业，伴随中国经济的稳健发展，取得了长足进步。尽管造纸行业在经过多轮环保政策整肃后，落后产能加速淘汰，行业格局得到优化。但企业数量多、产能过剩且分散、中低端产品居多、产品同质化的情况依然存在，市场竞争激烈。
　　公司以提升产品质量和配套服务为着力点，改良工艺技术，加强研发能力，提升科技附加值，以市场为导向，生产出符合市场需求的产品，提升核心竞争力，以期保障经营业绩的稳定持续提升。
　　5、融资租赁业务风险
　　如果融资租赁业务的承租人因各种原因未能及时足额支付租金，出现掠夺式使用设备或其他短期行为，可能给公司造成损失。虽然该等租金不能回收的风险很小，公司也将按照会计政策要求计提坏账准备，但若该等款项不能及时收回，则可能给公司带来坏账风险。
　　晨鸣租赁对融资租赁业务有着全方位的风险防控举措，抗风险能力较强，违约风险较小。当前，晨鸣租赁继续执行持续压缩的经营策略，2021年融资租赁业务规模压降22亿元，有效控制了风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司业务概况
　　1、业务概况
　　公司是以制浆、造纸为主的现代化大型企业集团，经济效益主要指标连续20多年在全国同行业保持领先地位，连续12年荣登《财富》中国500强榜单。一直以来，公司以“振兴民族造纸工业”为己任，深耕造纸主业，引领行业发展方向，坚定不移实施浆纸一体化战略，率先布局全产业链，在山东、广东、湖北、江西、吉林等地建有6个生产基地，年浆纸产能达1,100多万吨，是全国唯一一家实现制浆和造纸平衡的大型浆纸一体化企业。报告期内，机制纸业务是公司收入和利润的主要来源，主营业务未发生重大变化。
　　作为国内造纸行业龙头企业，公司重视技术研发和品牌效益，拥有国家企业技术中心、博士后科研工作站、国家认可CNAS浆纸检测中心、山东省制浆造纸工程实验室、广东省浆纸制造工程技术研究中心等科研机构，获得国家专利授权322项，其中发明专利26项，获得国家新产品7项，省级以上科技进步奖15项，承担国家科技项目5项、省级技术创新项目63项，在全国同行业率先通过ISO9001质量体系认证、ISO14001环保体系认证和FSC-COC体系认证。公司现拥有全球规模最大、工艺装备最先进的制浆造纸生产线，产品涵盖5大类7个系列200多个品种，包括高档胶版纸、白卡纸、铜版纸、轻涂纸、生活纸、静电复印纸、热敏纸等系列，拥有“晨鸣碧云天”、“金铭洋”、“晨鸣云镜”、“晨鸣云狮”、“晨鸣雪鲨”、“晨鸣雪鹰”、“晨鸣共好”、“星之恋”、“森爱之心”等品牌，主要产品市场占有率均位于全国前列。
　　报告期内，在公司董事会和经营层的领导下，集团上下凝心聚力发展制浆、造纸主业，稳生产控质量，各项工作齐抓共管，公司的运行质量全面提升。同时，随着造纸行业景气度提升，公司主要纸种价格同比上涨，浆纸一体化战略所带来的成本优势突出，公司盈利能力进一步增强。2021年上半年，公司完成机制纸产量283万吨、销量258万吨，实现营业收入人民币171.73亿元，同比分别增长2.91%、4.45%、26.27%，实现利润总额及归属于母公司所有者的净利润分别为人民币23.40亿元、人民币20.21亿元，同比增长160.14%和291.44%。
　　2、经营模式
　　（1）采购模式
　　公司设立供应链管理中心，采用“集团统购、源头优先、多级分立、一票否决”的供应链管理模式，通过不断完善采购信息系统，全面实现机控管理，优化权限审批流程，有效构建规范采购管理体系；根据生产基地需求，集团整合相关方资源，实施统一采购；通过行业展会、实地考察、竞厂调研等多方式寻找源头、优质供方，强化源头采购，降低采购成本；通过建立供方三级联合审议机制、推行末尾淘汰制，引入供应商竞争机制，提高供货质量；积极利用期货工具优化原料定价，防范价格风险，实现期货定价效益；同时，公司积极与金融机构及第三方开展供应链金融业务合作，充分利用供方资金，降低采购成本，深化战略合作，提升供应链竞争力。
　　（2）生产模式
　　公司坚持浆纸一体化战略，秉承“绿色发展，环保先行”的发展思路，积极推行清洁生产，大力实施节能减排，打造资源节约型、环境友好型标杆企业；创新探索资源综合利用、产业循环发展的模式，构筑了“资源-产品-再生资源”三大循环经济“生态链”。在生产实施过程中，公司以计划管理为主线，实行集团、公司、工厂、车间分级计划管理模式，严格落实以销定产、科学排产，严控库存规模；集团设立生产调度中心，24小时实时监控各个子公司生产线的运营情况，保证生产正常运行；积极建设推广MES管理系统，通过与ERP、DCS系统的对接，实现管理层和生产控制层之间信息及时传递。
　　（3）营销模式
　　公司始终坚持“诚信双赢共创未来”的营销理念，竭诚为顾客服务。公司拥有较为成熟的销售网络，成立专门的销售公司负责国内、国外市场的开发、产品销售、销售政策的制定等。销售公司的管理体系按产品线、产品公司、管理区、分公司实现矩阵式管理。销售公司按产品线分为文化纸系列、涂布纸系列、静电纸系列、特种纸系列和生活纸系列的产品公司，每个产品公司设有管理区，管理区由区总经理负责，管理区下设分公司，分公司设有首席代表，全权处理分公司业务。
　　公司实行三级调度机制，每日调度分公司、管理区、销售公司任务指标，保障计划有效落地；坚持“四级走访机制”，全方位了解市场，满足客户需求；同时，依托完善的信息化系统，实现机控管理，建立健全投诉处理体系与客户满意度体系，提高公司营销管理水平。
　　（4）研发模式
　　公司以市场为导向，创新为驱动，高度重视技术研发工作，形成了自主研发、技术引进、产学研合作等多种研发模式。目前，公司拥有多个国内领先的创新研发平台，包括国家企业技术中心、博士后科研工作站、国家认定CNAS浆纸检测中心、山东省制浆造纸工程实验室、广东省浆纸制造工程技术研究中心等，提升了自主创新能力；同时，公司在引进国际先进的制浆、造纸生产线和先进技术基础上进行技术改进再创新，建立了新的工艺和产品质量标准，形成具有晨鸣特色的核心技术；积极与齐鲁工业大学、青岛科技大学、天津科技大学、中国林业科学研究院林产化学工业研究所等高校及科研院所开展产学研合作，引进、消化、吸收科研创新成果，加快高新技术成果的产业化进程，优化产品结构，提高产品市场竞争力。
　　（二）报告期内公司所属行业基本情况
　　造纸业是国民经济的基础产业之一，具有连续高效运行、规模效益显著等典型的大工业生产特征，与社会经济发展和人民生活息息相关。造纸业不仅是印刷工业的基础物资提供者，更是渗透于包装、建材、化工、电子、能源、交通、国防等各领域重要材料制造者，在国民经济中发挥着不可替代的作用。受供给侧结构性改革影响，近年来，造纸业供需稳步增长，营造了相对稳定的产销环境。在社会需求升级、环保政策加码、技术持续进步、资源供给变化共同驱动下，低端产能加速去化，行业集中度不断提升，行业格局持续优化。2020年全国纸及纸板生产企业约有2,500家，较上年减少7.41%，全国纸及纸板生产量为11,260万吨，较上年增长4.60％。当前，我国经济已经由高速增长阶段转向高质量发展阶段，绿色转型发展是高质量发展的必然要求。展望未来，在环保政策的推动下，造纸产业链扩展深化，实施林浆纸一体化将成为造纸行业发展的主要趋势。
　　2021年上半年，面对复杂多变的国内外环境，全国上下认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，持续巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，我国经济持续稳定恢复，生产需求继续回升，质量效益稳步提高，经济发展呈现稳中加固、稳中向好态势。造纸业作为与国民经济和社会发展关系密切的重要基础原材料产业，报告期内，受上游原材料成本助推、下游需求回暖影响，景气度提升，拉动纸制品价格上涨；同时，随着木浆价格持续稳步上涨，利好浆纸一体化大企，造纸行业板块效益增势显著。据国家统计局数据显示，2021年1—6月份造纸和纸制品业规模以上工业企业利润总额为484.30亿元，同比增长了77.10%。
　　公司是中国制浆造纸龙头企业，中国企业500强，先后荣获全国五一劳动奖章、全国精神文明建设先进单位、轻工业全国十佳企业、中国企业管理杰出贡献奖等省级以上荣誉称号200余项。报告期内，公司始终坚持绿色、低碳、循环、可持续发展的总基调，持之以恒深化聚焦主业发展，大力实施创新驱动战略，坚持浆纸一体化发展战略，构建北有寿光、中有黄冈、南有湛江的三大生产基地格局。目前，公司年浆纸产能达1,100多万吨，是国内唯一实现造纸与纸浆产能相平衡的造纸企业。下一步，公司将在国家“立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局”的大方向指引下，重点抓好湖北黄冈晨鸣的生产基地建设，进一步提升基地化建设的水平；同时，扎实推动高质量发展，全面提升企业管理水平和运行质量，提高企业抗风险能力，使各项指标不断得到优化和提高，实现经济效益稳中有进，企业发展行稳致远，努力建成具有全球竞争力的世界一流企业集团！
　　二、按香港联交所上市规则披露的资金流动性及财政资源、资本结构分析
　　于2021年6月30日，本集团流动比率为70.57%，速动比率为57.01%，资产负债率为69.94%。
　　本集团资金需求无明显季节性规律。
　　本集团资金来源主要是经营活动产生的现金流入，以及向金融机构借款，在资本市场公开发行公司债，在银行间发行私募债、中期票据等。
　　于2021年6月30日，本集团银行借款总额为人民币417.71亿元，公司债为人民币15.28亿元，中期票据为人民币17.97亿元（上年度末，本集团银行借款总额为人民币438.07亿元，公司债为人民币15.37亿元，中期票据为人民币33.89亿元，短融为人民币1.57亿元）。于2021年6月30日，本集团共有货币资金为人民币163.94亿元（上年度末数据为人民币177.60亿元）。
　　为加强财务管理，本集团在现金和资金管理方面建立健全了严格的内部控制制度。本集团资金流动性和偿债能力均处于良好状态。于2021年6月30日，本集团员工人数为12,683人，2021年上半年员工工资总额为人民币66,559.67万元（2020年度本集团员工人数为12,752人，2020年度员工工资总额为人民币129,689.78万元）。
　　公司2021年下半年未有重大投资项目。
　　公司现有的银行存款主要目的是为生产经营、工程项目及科研开发投入作资金准备。

　　二、核心竞争力分析
公司是中国造纸行业的龙头企业，中国企业500强，历经60多年的创新发展，公司创造了自己的品牌，培育了自己的核心竞争力，通过加快新旧动能转换步伐，聚焦制浆造纸主业，逐步形成了以下竞争优势：
1、浆纸一体化优势
公司坚定不移实施浆纸一体化战略，目前在寿光、湛江、黄冈等主要生产基地均配有化学浆生产线，木浆总产能达430多万吨，是国内唯一一家基本实现木浆自给自足的现代化大型造纸企业。完整的供应链在为公司构筑成本优势的同时也保障了上游原料端的安全性、稳定性、优质性，对企业保持长期竞争力提供了有力支撑。
2、规模优势
造纸行业是典型的资金密集和技术密集型行业，遵循规模经济规律。公司是中国造纸行业龙头企业，在全国华南、华中、华北、东北主要市场均设有大型生产基地，年浆纸产能1,100多万吨，规模优势明显。同时，公司依托自建的国际化物流中心及配套铁路专用线、码头，实现了集装运输、保税仓储、中转及场站储存等综合性物流服务；通过打造产业生态实现了从生产到销售的全线贯通，科学降低成本，规模效益显著。
3、产品优势
公司是造纸行业内产品品种最多、最齐全的企业，产品系列涵盖高档胶版纸、白卡纸、铜版纸、轻涂纸、生活纸、静电复印纸、热敏纸等，主要产品市场占有率均位于全国前列，其中文化纸市场占有率第一，白卡纸、铜版纸市场占有率均为第二。历年来，公司高度注重技术研发，引进国际上最先进的制浆造纸技术和设备，通过坚持技术革新和工艺流程优化助力产品精耕细作、动态升级，不断提升晨鸣品牌的自身价值，提高品牌效益。
4、产业布局优势
公司紧紧围绕浆纸一体化战略整合资源，将生产基地植根于核心目标市场，实现协同发展。目前，公司在山东、广东、湖北、江西、吉林等地建有6个生产基地，全部产品实现近距离销售，突破了运输半径限制，配送服务快捷高效，大大降低了生产成本，提升了产品的市场辐射能力。
5、技术装备优势
“工欲善其事，必先利其器”，公司高度重视技术装备的配套与更新，现拥有全球规模最大、工艺装备最先进的制浆造纸生产线，公司主要生产设备均引进国际知名的芬兰美卓、维美德、德国福伊特、奥地利安德里兹等厂家产品，达到国际先进水平。目前纸幅宽度11米以上的纸机公司就拥有3条，确保了生产效率和产品质量。
6、科研创新优势
公司及湛江晨鸣、寿光美伦、江西晨鸣、吉林晨鸣、黄冈晨鸣、武汉晨鸣均为高新技术企业。近年来，公司大力实施创新驱动战略，以国家企业技术中心和博士后科研工作站为依托，积极与国内多家知名高校和科研院所开展深度产学研合作，不断加大技术创新能力和科研开发力度，开发科技含量高、附加值高的新产品和企业专有技术。截至报告期末，公司获得国家专利授权322项，其中发明专利26项，获得国家新产品7项，省级以上科技进步奖15项，承担国家科技项目5项、省级技术创新项目63项。
7、团队管理优势
公司具有经验丰富且稳定的核心管理团队，囊括生产、技术、销售、财务、法律等多方面高端人才，专业结构搭配合理。公司在开展业务的过程中，稳定的核心团队形成了适合公司发展的内部企业文化，并将具有行业特点的管理经验固化，形成了管理与文化相结合的团队优势，能够准确把握行业发展趋势和方向。同时，公司重视人才储备培养机制建设，凭借先进的经营理念和广阔的发展空间，吸引了一批高素质的专业人才，提升了人才梯队建设水平，为公司长期的持续发展提供了有力保障。
8、环保治理优势
公司积极践行“绿水青山就是金山银山”理念，秉持“绿色发展、环保先行”的发展思路，始终将环保作为“生命工程”来抓，坚持清洁生产和资源循环利用的绿色发展模式，切实扛起环保主体责任。近年来，公司及子公司投资建设了碱回收系统、中段水处理系统、中水回用系统、白水回收系统、黑液综合利用系统等污染治理设施，各项环保指标走在全国乃至世界前列。目前，公司采用世界最先进的“超滤膜+反渗透膜”工艺，建设中水回用膜处理项目，是国内造纸行业规模最大的中水回用项目，中水回用率达到75%以上，回用水质达到饮用水标准，每天可节约清水17万立方。

　　三、公司面临的风险和应对措施
1、宏观经济政策风险
造纸行业作为基础原材料工业，受到国家产业政策的支持。近年来，为优化产业结构，提升产品技术水平，节能减排和淘汰落后产能，相关主管部门颁布了《造纸产业发展政策》等一系列相关政策法规，随着我国经济的不断发展，未来造纸产业政策还可能进一步进行调整。此外，财政、金融政策、银行利率、进出口政策等政策也存在进行调整的可能，将对本公司的经营和发展产生一定影响。
公司聚焦制浆、造纸主业，坚持创新驱动战略，以提质增效为中心，以工业化与智能化深度融合为主线，全面优化产业结构和区域布局，构建协同高效的产业体系，以成本优势来稳健应对危机，实现经营业绩稳步提升。同时，加强财务信息化系统建设，规范金融管理，提高融资能力，降低资金成本，增强抵御经济政策风险的能力。
2、市场竞争加剧风险
在行业政策、环保政策及贸易环境等多方面因素驱动下，造纸企业纷纷战略转型升级，加大创新研发力度，提质增效，提高产品竞争力，存在市场竞争加剧的情况。
公司靠严格的管理、一流的装备和技术，不断提升晨鸣品牌的自身价值，提高品牌效益；建设了数条高档纸生产线，产品结构多元、品种齐全，有效扩散市场风险；适时开发差异化产品，有效应对市场变化；公司产品依据生产基地实现近距离销售，配送服务快捷，有效降低运输成本，辐射市场网络，提升市场竞争力。
3、原材料价格波动风险
公司的原材料主要为木浆和木片。木浆市场价格波动较大，木片进口依赖度较高，如果未来原材料价格出现大幅波动，将影响公司产品的生产成本，从而影响公司业绩。
公司坚定不移地实施浆纸一体化发展战略，目前拥有寿光、湛江、黄冈3条大型化学浆生产线，实现了制浆和造纸相平衡。下一步，公司将重点建设中部地区的湖北黄冈生产基地，进一步完善黄冈晨鸣浆纸一体化产业链，打造山东、湛江、黄冈三大浆纸一体化生产基地的战略布局，充分发挥全产业链优势，摆脱原材料对公司发展的制约，增强公司的核心竞争力。
4、环保政策风险
近年来国家环保标准趋严，国家先后出台实施《固体废物污染环境防治法》（修订后）、《排污许可管理条例（草案）》等制度，排放标准的提高势必加大行业环保成本，准入标准的提高将导致企业规模扩张趋缓。
公司始终秉承“绿色发展、环保先行”的发展思路，从生产源头抓起，广泛采用节能减排新技术，切实保证公司废弃物达标排放。目前，公司采用世界最先进的“超滤膜+反渗透膜”工艺，建成中水回用膜处理项目，中水回用率达到75%以上，回用水质达到饮用水标准，每天可节约清水17万立方。与此同时，公司积极探索创新资源综合利用、产业循环发展模式，构筑了“资源-产品-再生资源”三大循环经济生态链。
5、融资租赁业务风险
如果融资租赁业务的承租人因各种原因未能及时足额支付租金，出现掠夺式使用设备或其他短期行为，可能给公司造成损失。虽然该等租金不能回收的风险很小，公司也将按照会计政策要求计提坏账准备，但若该等款项不能及时收回，则可能给公司带来坏账风险。
晨鸣租赁对公司开展的融资租赁业务有着全方位的风险防控举措，抗风险能力较强，违约风险较小。当前，融资租赁公司继续执行持续压缩的经营策略。 收起▲

　　一、概述
　　2020年，突如其来的新冠疫情给全球经济带来了前所未有的冲击，经济下行压力加大。全国在党中央领导下，坚持稳中求进工作总基调，上下统筹推进疫情防控和经济发展各项工作，随着“六稳”“六保”任务不断落实落细，国内经济运行稳步复苏，成为全球主要经济体中唯一实现经济正增长的国家。作为我国重要基础原材料产业之一的造纸行业，造纸和纸制品业的产量及利润总额呈现“由负转正、逐季加快”的走势。本报告期第一季度受疫情波及影响，造纸行业面临原材料不足、复工复产延迟、物流运转困难、外贸下滑、市场需求不足等问题，据国家统计局数据显示，全国机制纸及纸板产量同比下降12.4%，造纸和纸制品业规模以上工业企业利润总额同比下降5.5%。进入二季度以来，随着国内疫情防控成效逐步巩固，企业有序开展复工复产，受“禁废令”及“限塑令”等政策因素叠加影响，市场需求逐步回暖，拉动了纸浆及机制纸价格上涨，造纸行业景气度提升，主要指标实现由负转正，逆势增长。据国家统计局数据显示，2020年1-12月，全国机制纸及纸板产量为12,700.63万吨，是建国以来产量最高的年份。
　　危中有机，变中求稳。报告期内，公司作为国内造纸行业龙头企业，在疫情防控的关键时期，严抓疫情防控，有序推进复工复产，稳生产控质量。随着疫情防控好转，市场需求提升，纸浆价格上行，公司主要纸种均落实提价，浆纸一体化优势凸显，盈利能力进一步增强，圆满完成了各项任务目标。
　　2020年，公司完成机制纸产量577万吨，同比增长15.17%、销量561万吨，同比增长6.86%。实现营业收入人民币307.37亿元，同比增长1.12%；实现利润总额及归属于母公司所有者的净利润分别为人民币21.72亿元、人民币17.12亿元，同比增长6.04%和3.35%。本报告期内，公司经营管理成果如下：
　　（一）项目达产增效战略优化升级
　　近年来，公司持续聚焦制浆造纸主业发展，先后投建了寿光本部50万吨文化纸改造项目、寿光美伦51万吨高档文化纸项目、寿光美伦100万吨化学浆项目及黄冈晨鸣60万吨化学木浆项目，公司浆纸产能达1,100余万吨，成为全国唯一一家浆纸产能平衡的制浆造纸企业。本报告期内，随着纸浆价格持续上涨，公司成本端优势凸显，新项目达产增效，利润总额实现了同比增长。
　　（二）销售不断创新取得良好成效
　　2020年，新冠疫情给销售工作带来了严重影响，面对挑战，销售系统全体人员积极加强市场运作，审时度势，抓住行业景气度提升时机，持续落实提价，实现了产销两旺，完成机制纸销量561万吨，较去年增加36万吨。一是强化渠道建设，加强客户管理，签约客户数量明显增加，市场建设得到稳步提升；二是充分发挥生产基地布局优势，提高了近距市场销量；三是完善信用管理，加大预付款操作，严控业务风险；四是坚持结构调整，积极开发新产品，加大高效益品种销售，增强了市场竞争优势。
　　（三）供应链管理成效显著
　　本报告期，供应链管理中心强化管理，积极争取政策支持，加强源头采购，业绩非常突出。主要体现在：一是通过加强计划管理、物资调剂共享、进一步落实寄售等措施，降低资金占用；二是研究、争取国家政策，公司获批“企业集团加工贸易监管改革试点”，同时公司和进出口贸易公司获批享受税款晨鸣财务公司担保政策，降低了进出口通关成本，提高了通关时效；三是进一步强化供应商管理，积极开发源头客户，优化客户提升合作水平，稳定原料供货渠道，提高供货质量。
　　（四）强化金融管理优化资本结构
　　报告期内，面对严峻经济形势，公司稳步强化金融管理，多举措优化债务及资本结构，改善财务状况。一是加强资金管理，压缩债券余额，降低债务规模；持续压缩租赁规模，全年实现净回收36亿元，有效控制了风险，确保资金安全。二是推进财务信息化系统建设，搭建资金管理平台，实现集团层面资金业务的统畴、规范，财务管理水平全面提升；三是通过疫情惠企政策、科学税收筹划、加强汇率市场走势分析等举措，降低资金成本，财务状况有效改善。
　　（五）加强生产管理全面挖潜增效
　　本报告期，生产系统紧紧围绕公司的方针目标，加强生产过程管控，落实提速增产、挖潜增效等措施，全年完成机制纸产量577万吨，较去年增加76万吨。一是严格执行标准参数，保证纸机以最佳状态运行，实现增产增效；二是坚持浆纸一体化的经营思路，通过纸机增产带动自制浆产能最大限度发挥；三是通过调整产品结构，生产高效益产品；优化浆料配比，降低生产成本；严格落实以销定产、科学排产，严控库存以及制订节水及减排等措施，深入挖潜增效。
　　（六）狠抓企业管理取得一定成效
　　2020年，公司企业管理中心对公司基础管理进行了一系列规范提升工作，取得了一定的效果，主要表现如下：1、完善梳理制度，强化执行力度。全面梳理集团层面管理制度，做到简洁实用；新开发工作流程达160项，在用流程1,200多项，关键节点纳入机控预警，有效提升了工作效率；强化制度执行力度，发现问题，迅速解决，重点工作每周调度考核评价，有效提高了工作质量。
　　2、优化激励机制，加强团队建设。全面梳理考核体系，完善中长期激励机制，实施2020年A股限制性股票激励计划，有效调动激励对象的积极性；通过实施干部竞争上岗、开展民主评议、落实评先树优活动等方式，调动全员工作活力；通过搭建线上学习平台、建设实操教室、开展专题培训等，提升培训工作质量，自主培养人才。

　　二、核心竞争力分析
　　公司是中国造纸行业的龙头企业，中国企业500强，历经60多年的创新发展，公司创造了自己的品牌，培育了自己的核心竞争力，通过加快新旧动能转换步伐，聚焦制浆造纸主业，逐步形成了以下竞争优势：
　　1、浆纸一体化优势
　　“禁废令”的正式落地以及相关环保标准的提升，使得木浆供应缺口进一步扩大，对产业供应链的安全和稳定提出了新的要求。公司坚定不移实施浆纸一体化战略，目前在寿光、湛江、黄冈等主要生产基地均配有化学浆生产线，木浆总产能达430多万吨，是国内唯一一家基本实现木浆自给自足的现代化大型造纸企业。完整的供应链在为公司构筑成本优势的同时也保障了上游原料端的安全性、稳定性、优质性，对企业保持长期竞争力提供了有力支撑。
　　2、规模优势
　　造纸行业是典型的资金密集和技术密集型行业，遵循规模经济规律。公司是中国造纸行业龙头企业，在全国华南、华中、华北、东北主要市场均设有大型生产基地，年浆纸产能1,100多万吨，规模优势明显。同时，公司依托自建的国际化物流中心及配套铁路专用线、码头，实现了集装运输、保税仓储、中转及场站储存等综合性物流服务；通过打造产业生态实现了从生产到销售的全线贯通，科学降低成本，规模效益显著。
　　3、产品优势
　　公司是造纸行业内产品品种最多、最齐全的企业，产品系列涵盖高档胶版纸、白卡纸、铜版纸、轻涂纸、生活纸、静电复印纸、热敏纸等，主要产品市场占有率均位于全国前列，其中文化纸市场占有率第一，白卡纸、铜版纸市场占有率均为第二。历年来，公司高度注重技术研发，引进国际上最先进的制浆造纸技术和设备，通过坚持技术革新和工艺流程优化助力产品精耕细作、动态升级，不断提升晨鸣品牌的自身价值，提高品牌效益。
　　4、产业布局优势
　　公司围绕浆纸一体化战略整合资源，将生产基地植根于核心目标市场，实现协同发展。目前，公司在山东、广东、湖北、江西、吉林等地建有6个生产基地，全部产品实现近距离销售，突破了运输半径限制，配送服务快捷高效，大大降低了生产成本，提升了产品的市场辐射能力。
　　5、技术装备优势
　　“工欲善其事，必先利其器”，公司高度重视技术装备的配套与更新，现拥有全球规模最大、工艺装备最先进的制浆造纸生产线，公司主要生产设备均引进国际知名的芬兰美卓、维美德、德国福伊特、奥地利安德里兹等厂家产品，达到国际先进水平。目前纸幅宽度11米以上的纸机公司就拥有3条，确保了生产效率和产品质量。在充分利用国际资源的同时，公司结合产品特点和实际需求改良技术工艺，精细化运作，改造和优化了浆料系统的除气技术、湿部化学技术、纸页智能横向控制技术、涂料制备技术等技术工艺流程，综合效能明显提升。
　　6、科研创新优势
　　公司及湛江晨鸣、寿光美伦、江西晨鸣、吉林晨鸣、黄冈晨鸣、武汉晨鸣均为高新技术企业。近年来，公司大力实施创新驱动战略，以国家企业技术中心和博士后科研工作站为依托，积极与国内多家知名高校和科研院所开展深度产学研合作，不断加大技术创新能力和科研开发力度，开发科技含量高、附加值高的新产品和企业专有技术。截至报告期末，公司获得国家专利授权303项，其中发明专利25项，获得国家新产品7项，省级以上科技进步奖15项，承担国家科技项目5项、省级技术创新项目63项。
　　7、团队管理优势
　　公司具有经验丰富且稳定的核心管理团队，囊括生产、技术、销售、财务、法律等多方面高端人才，专业结构搭配合理。公司在开展业务的过程中，稳定的核心团队形成了适合公司发展的内部企业文化，并将具有行业特点的管理经验固化，形成了管理与文化相结合的团队优势。同时，公司重视人才储备培养机制建设，凭借先进的经营理念和广阔的发展空间，吸引了一批高素质的专业人才，提升了人才梯队建设水平。报告期内，公司健全中长期激励机制，实施股权激励计划，授予111名激励对象A股限制性股票共计7,960万股，进一步激发了管理团队创造活力。
　　8、环保治理优势
　　公司积极践行“绿水青山就是金山银山”理念，秉持“绿色发展、环保先行”的发展思路，坚定不移走绿色发展之路，始终将环保作为“生命工程”来抓，全面推行清洁生产、节能减排和资源循环利用，切实扛起环保主体责任，被授予“2020年度环境社会责任企业”荣誉称号。
　　近年来，公司及子公司投资建设了碱回收系统、中段水处理系统、中水回用系统、白水回收系统、黑液综合利用系统等污染治理设施，各项环保指标走在全国乃至世界前列。目前，公司采用世界最先进的“超滤膜+反渗透膜”工艺，建设中水回用膜处理项目，是国内造纸行业规模最大的中水回用项目，中水回用率达到75%以上，回用水质达到饮用水标准，每天可节约清水17万立方。

　　三、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和发展趋势
　　过去一年，尽管受到宏观经济及全球公共卫生事件等不利因素影响，中国造纸行业顶住多方压力，克服重重困难，实现平稳增长。据国家统计局数据显示，2020年全国机制纸及纸板产量为12,700.63万吨，同比增长了1.48%；全国规模以上工业企业实现利润总额64,516.10亿元，比上年增长4.1%。供给侧结构性改革逐步深化，行业低端产能或主动退出或被动出局，行业竞争格局进一步优化，龙头企业话语权增强，“禁废令”有效落实，完善产业链上升至国家战略高度，行业头部企业加快产业链布局。
　　造纸行业属典型高壁垒行业，具有明显的寡头经济特征。展望未来，在环保政策的推动下，行业集中度有望进一步提升。此外，“禁废令”叠加“限塑令”直接间接地对上游纸浆供给提出了增量需求，对外采用多元化市场工具打好“组合拳”抢占原料国际话语权，对内加快产业链建设和完善提升原料自给率保障供给安全将是行业未来一段时期的重要课题。
　　（二）公司发展战略
　　2021年是我国“十四五”规划的开局之年，在国家“立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局”的大方向指引下，公司将不忘初心、乘势而上，以“振兴民族造纸工业”为己任，以科学发展为主题，以提质增效为中心，聚焦制浆造纸主业，心无旁骛做强实业，继续大力实施创新发展驱动战略，加快新旧动能转换，以绿色生态引领转型升级，充分发挥全产业链优势，坚持走高质量、可持续的绿色低碳发展之路，为客户提供更绿色、更优质的产品和服务，努力实现“打造千亿企业、铸就百年晨鸣”的企业愿景！
　　（三）2021年经营计划
　　奋进新征程，整装再出发。2021年，公司将牢固树立“诚信为本、共赢共享”核心价值观，秉承“高效管理、调整结构、开创市场、严控风险”的管理方针，继续发扬“学习、超越、领先”的企业精神，牢牢抓住经营管理主线，深入贯彻落实制定的各项工作方针，全面提升企业管理水平，推动企业高质量发展。
　　1、狠抓企业管理提升工作效能
　　坚持“完善制度重在执行，强化考核重在激励，团队建设重在实效，管理提升重在成果”的工作方针，全面提升管理水平。一是狠抓制度落实，关键节点实现机控，典型问题形成案例分析；二是强化考核激励，进一步细化考核办法，突出重要职能发挥、重点工作落实考核，激发工作积极性；严格落实成本节降、效益提升、政策争取提成奖励办法，有效调动工作积极性及创造性；三是加强团队建设，借鉴优秀企业先进的引进人才的办法，引进高层次人才，提升管理人员整体素质。建立专业化的培训团队，为公司发展提供精准、有效、实用的培训内容。
　　2、狠抓销售管理力争创新突破
　　销售系统本着为客户负责的态度，继续贯彻落实“精于市场运作、坚持结构调整、严控业务风险、全面提升管理”工作方针，夯实基础管理，创新销售模式，进一步提高公司产品的市场占有率。一是研判市场行情，加强市场运作，调整产品结构，增强提价效益；二是完善销售网络和售后服务网络，积极拓展海外销售渠道，加大与核心直销客户合作，为客户提供高效快捷全过程服务；三是全面提升基础管理，完善管理制度，制定符合市场实际的销售政策，增加业务流程机控点，堵塞销售漏洞；四是加强团队建设，创新业绩考核模式，对重点市场区域进行“网格化”包靠管理，全面提升晨鸣销售人的专业素养，打造高效团队。
　　3、强化金融管理降低财务成本
　　金融系统将继续贯彻落实“严控资金使用、强化融资能力、加强成本控制、全面提升管理”的工作方针，优化债务结构，确保公司高质量稳健运行。一是加强基础管理，推进信贷、报表等财务管理软件实施，加强机控，提高财务大数据分析能力；二是优化融资结构，合理规划长短期债券搭配发行，落实好债转股、再融资等权益性融资项目，持续压缩融资租赁业务规模，降低公司资产负债率；三是开源节流，积极落实优惠政策，优化融资成本考核指标，降低财务费用。
　　4、狠抓生产管理推动增产增效
　　生产系统将继续落实“稳定运行、提高产能、强化质量、降低成本”的理念，切实抓好安全绿色生产各项工作。一是加强设备管理，严格执行设备巡检管理规范，持续推进设备信息化点检应用，充分发挥设备性能；二是加强备品备件管理，库存实现全面机控，降低备件库存资金占用；三是优化工艺调整结构，重点生产高附加值产品，并通过优化浆料配比、加强生产过程管控等措施，全面提高浆纸产能；四是安全环保工作常抓不懈，加强安全环保教育，提升生产系统团队的业务技能，深化安全隐患排查治理，筑牢安全防线，确保环保零事故，切实提高生产管理水平。
　　5、加强供应链管理全面提升管理水平
　　供应链管理中心将坚持部门工作方针，进一步强化供应链管理，积极争取政策支持，加强源头采购，拓宽业务领域，提升服务质量，创造效益。一是优化供应商平台管理，引入竞争机制，寻找优质供货商，稳定战略长协合作，不断提高供应商合作水平；二是完善供应链业务流程，严控资金占用，加强计划管理、进一步落实物资调剂共享、寄售等举措，关键节点纳入机控预警；三是加强期货市场研究，积极利用期货工具优化原料定价，防范价格风险，实现期货定价效益；四是推动采购信息系统建设，并借鉴国际先进公司的做法，搭建信息平台，实现资源共享。
　　6、其他方面工作有序开展
　　一是狠抓监察管理，堵塞管理漏洞。搭建团队，打造一支业务精湛、作风过硬的队伍；总结前期工作经验，深入工作现场，及时发现问题，对违法乱纪现象给以严厉打击。优化内部控制流程，健全风险防范管理体系，严格过程管理和过程控制，用内部控制的内部监督和信息沟通机制以及自我评估机制促进企业规范运作，完善企业法律风险防范机制，加强过程监督和重大风险管控。
　　二是增强服务意识，提高服务效能。各管理部门要树立服务于生产、销售一线的意识，提高服务的专业性、主动性和高效性；各部门之间也要树立服务意识，畅通协作渠道，提高工作效率。
　　三是创新宣传形式，提高宣传实效。充分利用新媒体形式，抓住重点，围绕企业发展动态、阶段性重要事项及成果、先进管理理念与办法、先进人物事迹、文体活动等方面开展宣传，切实提升宣传质量和水平。
　　（四）未来资金需求、资金来源情况
　　公司立足主业精耕细作，坚持浆纸一体化战略布局，不断增强核心竞争力优势，公司未来资金需求主要集中在：因技术改造或扩产对现有生产设施的持续投入；业务拓展及日常运营资金需求。报告期内，公司2020年第四次临时股东大会审议通过了黄冈晨鸣建设二期项目，拟计划总投资128亿元，资金来源除部分公司自有资金外，充分利用政府引导基金、政策性支持资金以及银团贷款。
　　为了满足公司各项业务发展需求以及更好地进行产业链延伸与扩展，公司积极拓宽融资渠道，加强授信管理、通过合理规划长短期债券搭配发行、新旧动能转换基金、引入第三方战略投资者、再融资等方式丰富融资渠道，优化融资结构，为公司经营发展提供稳定的资金支持。
　　（五）可能面对的风险及对策
　　1、宏观经济政策风险
　　造纸行业作为基础原材料工业，受到国家产业政策的支持。近年来，为优化产业结构，提升产品技术水平，节能减排和淘汰落后产能，相关主管部门颁布了《造纸产业发展政策》等一系列相关政策法规，随着我国经济的不断发展，未来造纸产业政策还可能进一步进行调整。此外，财政、金融政策、银行利率、进出口政策等政策也存在进行调整的可能，将对本公司的经营和发展产生一定影响。
　　公司聚焦制浆、造纸主业，坚持创新驱动战略，以提质增效为中心，以工业化与智能化深度融合为主线，全面优化产业结构和区域布局，构建协同高效的产业体系，以成本优势来稳健应对危机，实现经营业绩稳步提升。同时，加强财务信息化系统建设，规范金融管理，提高融资能力，降低资金成本，增强抵御经济政策风险的能力。
　　2、市场竞争加剧风险
　　在行业政策、环保政策及贸易环境等多方面因素驱动下，造纸企业纷纷战略转型升级，加大创新研发力度，提质增效，提高产品竞争力，存在市场竞争加剧的情况。
　　公司靠严格的管理、一流的装备和技术，不断提升晨鸣品牌的自身价值，提高品牌效益；建设了数条高档纸生产线，产品结构多元、品种齐全，有效扩散市场风险，提高公司市场防御能力；公司产品依据生产基地实现近距离销售，配送服务快捷，有效降低运输成本，辐射市场网络，提升市场竞争力。
　　3、原材料价格波动风险
　　公司的原材料主要为木浆和木片。木浆市场价格波动较大，木片进口依赖度较高，如果未来原材料价格出现大幅波动，将影响公司产品的生产成本，从而影响公司业绩。
　　公司坚定不移地实施浆纸一体化发展战略，目前拥有寿光、湛江、黄冈3条大型化学浆生产线，实现了制浆和造纸相平衡。下一步，公司将重点建设中部地区的湖北黄冈生产基地，进一步完善黄冈晨鸣浆纸一体化产业链，打造山东、湛江、黄冈三大浆纸一体化生产基地的战略布局，充分发挥全产业链优势，摆脱原材料对公司发展的制约，增强公司的核心竞争力。
　　4、环保政策风险
　　近年来国家环保标准趋严，本报告期内，国家先后出台实施《固体废物污染环境防治法》（修订后）、《排污许可管理条例（草案）》等制度，排放标准的提高势必加大行业环保成本，准入标准的提高将导致企业规模扩张趋缓。
　　公司始终秉承“绿色发展、环保先行”的发展思路，从生产源头抓起，广泛采用节能减排新技术，切实保证公司废弃物达标排放。目前，公司采用世界最先进的“超滤膜+反渗透膜”工艺，建成中水回用膜处理项目，中水回用率达到75%以上，回用水质达到饮用水标准，每天可节约清水17万立方。与此同时，公司积极探索创新资源综合利用、产业循环发展模式，构筑了“资源-产品-再生资源”三大循环经济生态链。
　　5、融资租赁业务风险
　　如果融资租赁业务的承租人因各种原因未能及时足额支付租金，出现掠夺式使用设备或其他短期行为，可能给公司造成损失。虽然该等租金不能回收的风险很小，公司也将按照会计政策要求计提坏账准备，但若该等款项不能及时收回，则可能给公司带来坏账风险。
　　晨鸣租赁对公司开展的融资租赁业务有着全方位的风险防控举措，抗风险能力较强，违约风险较小。当前，融资租赁公司继续执行持续压缩的经营策略，2020年实现净回收36亿元，有效控制了风险。 收起▲

　　一、概述
　　本报告期，受疫情的影响，造纸行业受到较大冲击，随着国外疫情的爆发使得海外纸制品需求受到抑制，加之国内市场纸张需求自疫情以来一直处于低迷状态，主要纸种价格下行压力大，整个造纸行业经济效益出现下滑。
　　公司子公司武汉晨鸣、黄冈晨鸣位于疫情中心区，停产抗疫给公司整体业绩带来一定影响。但是公司其他主要生产基地在做好疫情防控的同时，基本实现满负荷生产，浆纸一体化优势逐步显现，上半年公司各项经营指标较去年均有所增长，其中：完成纸浆产量166万吨、机制纸产量275万吨，分别较去年同期增长59.70%、27.90%；实现营业收入136亿元，同比增长1.88%；实现净利润5.16亿元，较去年同期稳中有升。
　　下半年，随着疫情进一步控制，经济形势逐步恢复活力，市场需求逐步恢复正常，公司主要纸种价格将稳步提升，加之木浆市场价格逐步回升，公司浆纸平衡的核心优势将进一步发挥，公司的业绩将伴随国家经济的回暖、市场行情的复苏而大幅增长。

　　二、公司面临的风险和应对措施
1、宏观经济风险
造纸行业作为基础原材料工业，周期性尤为显著，其景气程度与宏观经济走势呈正相关关系。上半年以来疫情影响了国民经济的增长，市场消费需求疲软，直接影响公司的盈利能力。
为此，公司坚持以科学发展为主题，以提质增效为中心，以工业化与智能化深度融合为主线，全面优化产业结构和区域布局，着力发展制浆、造纸主导产业，构建协同高效的产业体系，以成本优势来稳健应对危机。
2、市场波动风险
随着国民经济快速增长、经济全球化和中国加入WTO，我国造纸行业竞争日趋激烈。国内企业在经过多年发展后具备了一定的规模实力和资金实力，进一步扩大企业规模、提高技术水平、提升产品档次；国外知名造纸企业也通过独资、合资的方式将生产基地直接设立在中国，凭借其规模、技术等方面的优势直接参与国内市场竞争；此外，近年来中美贸易战也对我公司出口商品产生了一定影响。
公司致力提高纸品质量，坚持落实建设高端纸产业格局目标，提高高端纸占比。公司近年来不断扩大业务规模，同时持续优化产品结构，建设了数条高档纸生产线。产品结构的多元化和高档化有利于扩散市场风险，提高公司市场防御能力，同时高档产品的毛利率较高，公司不断地改善产品结构，提升高档品占比，可以增强公司盈利水平，提升公司综合竞争力。
3、原材料价格波动风险
公司的原材料主要为木浆。木浆市场价格波动较大，原材料价格的剧烈波动很大程度上影响公司产品的成本，同时，受近年来行业产能迅速增加的影响，市场竞争日趋激烈，多种纸品价格未能与原材料价格同步增长，原材料价格波动将会对公司的业绩产生影响。
为此，公司坚持走“林浆纸一体化”发展道路，随着黄冈晨鸣和寿光美伦化学木浆项目的投产，公司目前拥有湛江、黄冈、寿光三大浆厂，木浆产能国内最大，年产能超过430万吨，是全国首家木浆自产自足、浆纸产能完全匹配的林浆纸一体化企业，未来产品毛利率水平将明显提升，抗风险能力也得到了有效增强。
4、环保风险
近年来，国家不断提高环保要求，造纸行业环保政策频出且日趋严厉，陆续推行的环保督查、排污许可证制度，多管齐下进行产业调整，造纸行业进入重要转型发展期，排放标准的提高势必加大行业环保成本，准入标准的提高将导致企业规模扩张趋缓。
公司及子公司近年来投资80多亿元建设了碱回收系统、中段水处理系统、中水回用系统、白水回收系统、黑液综合利用系统等污染治理设施，使各项环保指标走在全国乃至世界前列。目前，公司采用世界最先进的“超滤膜+反渗透膜”工艺，建成中水回用膜处理项目，中水回用率达到75%以上，回用水质达到饮用水标准，每天可节约清水17万立方。
5、融资租赁业务风险
如果融资租赁业务的承租人因各种原因未能及时足额支付租金，可能给公司造成损失。虽然该等租金不能回收的风险很小，公司也将按照会计政策要求计提坏账准备，但若该等款项不能及时收回，则可能给公司带来坏账风险。
晨鸣租赁的风险控制措施非常严格，其开展的项目有着全方位的风险防控举措，并且客户以国有企业和政府平台为主，抗风险能力较强，违约风险较小。近年来融资租赁公司遵循持续压缩的政策，不断压缩融资租赁业务规模。

　　三、核心竞争力分析
公司是中国造纸行业龙头企业，历经半个多世纪的创新发展，现已发展成为以制浆、造纸为主的大型综合企业集团，是造纸行业内第一家拥有财务公司的企业，是全国唯一一家A、B、H三种股票上市公司。与同行业其他企业相比，本公司具有以下竞争优势：
1、浆纸一体化优势
随着公司浆纸一体化布局的完成，公司已基本实现了木浆的自给自足。截至本报告期，公司拥有自制木浆产能430万吨。
同外购木浆相比，自制浆的成本优势显著，保障了公司纸品的毛利率水平持续同业领先；另一方面，制浆原料木片的价格相对稳定，大宗物资采购优势和配套物流服务的投入使用，大幅降低原材料及产成品的物流运输成本，使公司的成本优势和质量稳定性大幅提升。
2、规模优势
作为中国造纸行业龙头企业，通过多年的发展，公司目前已形成年产浆纸产能1100多万吨，具备与国际造纸企业相抗衡的规模。大规模集中的生产经营模式使公司具有明显的经济效益，而且公司在原材料采购、产品定价、行业政策制定等方面都具有很强的市场影响力。
3、产品优势
公司坚定不移地实施林、浆、纸一体化战略，引进国际上最先进的制浆造纸技术，建成了全球规模最大、工艺装备最先进的林浆纸一体化工程，是造纸行业内产品品种最多、最齐全的企业，五大产品系列涵盖高档胶版纸、白卡纸、铜版纸、轻涂纸、生活纸、静电复印纸、热敏纸、格拉辛纸等，主要产品市场占有率均位于全国前列。
4、技术装备优势
公司现拥有全球规模最大、工艺装备最先进的林浆纸一体化工程和数十余条国际尖端水平的制浆造纸生产线，公司总体技术装备具有世界先进水平，主要生产设备均引进国际知名的芬兰维美德、奥斯龙、美卓、德国福伊特和美国TBC等厂家产品，达到国际先进水平。
公司采用的技术装备集中体现了当今造纸工业技术密集、机电一体的特点。浆料系统的除气技术、湿部化学技术、纸页智能横向控制技术、涂料制备技术、自由喷射上料涂布技术、多压区压力平衡压光技术和公司自主开发的工艺流程，都达到了国际先进水平。
5、科研创新和新产品开发优势
公司及湛江晨鸣、寿光美伦、江西晨鸣、吉林晨鸣均为高新技术企业，能发挥自身强大的科研优势，以国家级企业技术中心和博士后科研工作站为依托，构建完善的知识产权体系，不断加大技术创新能力和科研开发力度，积极开发科技含量高、附加值高的新产品和企业专有技术。企业拥有国家企业技术中心、博士后科研工作站、国家认可CNAS浆纸检测中心等科研机构，获得国家专利授权232项，其中发明专利19项，获得国家新产品7项，省级以上科技进步奖14项，承担国家科技项目5项、省技术创新项目62项。在全国同行业率先通过ISO9001质量体系认证、ISO14001环保体系认证和FSC-COC体系认证。
6、团队优势
公司的主要高管和核心人员保持稳定。公司在开展业务的过程中，稳定的核心团队形成了适合公司发展的内部企业文化，并将具有行业特点的管理经验固化，形成了管理与文化相结合的团队优势。同时，凭借先进的经营理念和广阔的发展空间，公司吸引了一批具有生产、销售、金融、法律、财务管理等专业背景的资深人才，高素质、专业化的团队为公司的长远发展提供了强有力的人才保障。
7、环保治理优势
公司及子公司近年来投资80多亿元建设了碱回收系统、中段水处理系统、中水回用系统、白水回收系统、黑液综合利用系统等污染治理设施，使各项环保指标走在全国乃至世界前列。目前，公司采用世界最先进的“超滤膜+反渗透膜”工艺，建成中水回用膜处理项目，中水回用率达到75%以上，回用水质达到饮用水标准，每天可节约清水17万立方。 收起▲