世家装饰（836083）

　　一、商业模式
　　公司主要从事建筑装修装饰工程设计与施工，以承接政府机构、机场、影剧院、医院、体育场馆、购物中心、酒店、写字楼、精装修（面向房地产商）等工程的装饰设计及施工、建筑幕墙的设计及施工为主营业务。公司同时拥有《建筑装饰工程设计专项甲级》、《建筑装修装饰工程专业承包一级》、《建筑幕墙工程设计专项乙级》、《建筑幕墙工程专业承包二级》、《建筑工程施工总承包三级》、《电子和智能化工程施工专业承包二级》、《建筑机电安装工程施工专业承包三级》、《钢结构工程施工专业承包三级》、《消防设施工程施工专业承包二级》等资质证书，具备承接各类建筑装饰工程的资格和能力，属常州建筑装饰协会副会长单位，江苏省、上海市及中国建筑装饰协会会员单位。建筑装饰设计施工项目一般通过招投标方式实现。
　　报告期内，公司经营模式未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　报告期内，公司实现营业收入27527.81万元，同比增加2.4%，归属于挂牌公司股东的净利润275.88万，与上年同期相比下降4.23%，报告期内公司营业收入增加、净利润同比减少的主要原因是：住宅精装修的项目大幅增加，如上半年承接南昌新力琥珀园，常州青韵雅苑等住宅精装修的项目，同时公司为了长远发展、追求卓越的品质，以较低的利润带给客户更优质的服务。截止2018年6月30日，资产总计35476.7万元，同比期初增长12.79%，经营活动产生的现金流净额为1883万，经营活动净现金流本期比上期增加净流出976.7万元，主要为本期加强收款管理，项目回款增加所致。同时由于报告期内公司承接了较多住宅精装修项目，其中已经收到部分业主预付款，导致公司资金经营活动净流量增加。

　　三、风险与价值
　　1、实际控制人不当控制风险
　　公司董事长单志国及其子单禹成为公司共同实际控制人，直接和间接持有公司99.90%股份，对公司保持实际控制地位。虽然公司目前已经按照《公司法》、《证券法》、《非上市公众公司监管指引》等法律法规和规范性文件的规定，建立了比较完善的公司治理结构并得到有效的规范运行，但若实际控制人利用其控制地位，可能对公司的人事、财务、重大经营及交易等决策行为形成重大影响，存在不当控制风险。
　　应对措施：公司股东大会、董事会和监事会将严格按照公司章程、公司法等相关法律法规行使表决权、回避制度及监督管理，必要时对公司的重大事项进行集体审议，管理层将切实执行各项决议，避免控股股东对公司的不当控制。
　　2、应收账款比例较高风险
　　截止至6月30日，我公司应收账款账面净值10,687.43万元占总资产比例为30.12%。由于公司所处行业特点，行业内企业普遍存在应收账款占比较高的情况，且公司业务规模又处于持续增长期间，随着营业收入的增长，应收账款将不断增长。目前公司的大部分客户为大型房地产公司，信用较好，且公司不断加强客户信用管理。但若宏观经济环境发生较大波动，客户财务状况可能会出现资金紧张甚至恶化，应收账款的到期回收难度加大，公司业绩和生产经营将会受到较大影响。
　　针对上述风险，公司的风险管理措施如下：投标前对客户资金实力、信誉兑现情况进行调研；在合同条款中尽量争取有利我方的付款条件；设立专门人员对客户信用、经营情况、资金情况进行动态管理；及时催收应收账款并将其与员工业绩评价挂钩，降低应收账款占总资产的比例；相关部门制定催款制度，与部门考核挂钩。
　　3、劳务分包风险由于建筑装饰行业劳务用工较多的行业特征，实际施工中针对专业性较强、用工较多的砌筑、焊接、油漆、木工等工种，采用劳务分包方式发包给具有相应资质的专业劳务分包公司。公司虽然通过与劳务公司签订合同规定了双方的权利义务，并且建立了严格的施工管理制度规范，但劳务人员在公司的管理调度下开展工作，如果在施工过程中出现安全事故或劳资纠纷等问题则可能给公司带来经济赔偿或诉讼的连带责任风险。
　　针对上述风险，公司的风险管理措施如下：与劳务公司签订合同规定了双方的权利义务，并且建立了严格的施工管理制度规范，加大引进劳务班组的力度，并建立准入、淘汰、评选机制，逐步只保留有实力、讲信用的优质班组。
　　4、盈利能力相对较弱风险
　　2018上半年度和去年同期，公司营业收入分别为27527.81万元和26882.52万元，净利润分别为258.28万元、265.89万元。营业收入稍有下滑，公司利润受市场竞争、投标策略、项目后期管理等因素影响较大。受规模经济、品牌效应和技术实力等因素的影响，2018上半年度和去年同期，公司毛利率分别为4.68%和7.39%，明显低于同行业主板上市公司，盈利能力相对较弱。
　　应对措施：目前公司采取多渠道拓展业务、提高成本管理水平、扩大市场营销力度、引进资源性人才、加强技术研发创新等方式，以求提高未来盈利水平。
　　5、内部控制
　　公司已建立了一套较为健全的、完善的会计核算体系、财务管理和风险控制等内部控制管理制度，能够满足公司当前发展需要，但股份公司成立时间较短，公司及管理层规范运作意识有待提高，制度的执行需要在实践中不断规范，同时公司将根据发展情况，不断更新和完善相关制度，保障公司健康平稳运行。
　　公司的各项重要决策均按照《公司章程》和相关议事规则的规定，通过相关会议审议，公司股东、董事、监事及高级管理人员均能按照要求出席参加相关会议，并履行相关权利义务。公司的各项重大决策等行为合法、合规、真实、有效。

　　四、企业社会责任
　　企业与多家学校签定校企合作协议，为学生提供实习及就业岗位，实现校企双方互相支持、优势互补、资源互用，共同培养技能人才，对经济社会发展有着十分重要意义。

　　一、业务概要商业模式
　　(一)报告期内公司商业模式未发生重大变化。
　　公司主要从事建筑装修装饰工程设计与施工，以承接政府机构、机场、影剧院、医院、体育场馆、购物中心、酒店、写字楼、精装修(面向房地产商)等工程的装饰设计及施工、建筑幕墙的设计及施工为主营业务。公司同时拥有《建筑装饰工程设计专项甲级》、《建筑装修装饰工程专业承包一级》、《建筑幕墙工程设计专项乙级》、《建筑幕墙工程专业承包二级》、《建筑工程施工总承包三级》、《电子和智能化工程施工专业承包二级》、《建筑机电安装工程施工专业承包三级》、《钢结构工程施工专业承包三级》、《消防设施工程施工专业承包二级》等资质证书，具备承接各类建筑装饰工程的资格和能力，是常州建筑装饰协会副会长单位，江苏省、上海市及中国建筑装饰协会会员单位。建筑装饰设计施工项目一般通过招投标方式实现。
　　(二)报告期内，公司在保持经营稳健、业绩稳定的同时积极采取多种措施紧跟行业发展趋势。
　　1)推广ERP管理系统。由系统管理代替传统的人工管理，简化内部管理流程、降低成本、提高效率、增强企业在市场的竞争力的。
　　2)提升工程品质，树立品牌榜样。在业绩稳定的同时公司逐渐从数量向质量提升，旨在为装修行业铸就更多的优秀工程。
　　(三)BIM技术、VR技术推广。积极引入BIM技术并进行推广，目前已为北京荣之联等项目提供BIM技术服务。
　　(四)不断改革，提升企业管理水平
　　1)升级改革管理模式。通过与其他企业的参访、交流学习，积极推广正能量激励政策。通过改变绩效考核模式，提升团队凝聚力与员工的向心力。
　　2)人才储备与培养，成立世家学院，并与多家院校签订校企合作，为企业不断输送及储备人才。
　　积极推广师徒带教模式，签订师徒带教协议，年底进行优秀评比活动，促进新员工迅速成长。
　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划在建筑行业竞争日益激烈的环境下，为了提高市场占有率，保持稳定的发展速度，公司在立足长三角区域市场的同时，积极开拓全国市场。报告期内，公司围绕年初制定的发展战略及目标，树立质量和品牌意识，在公司管理层和全体员工的共同努力下，保证了企业的健康发展。
　　1、经营业绩情况
　　报告期内，公司实现营业收入568,839,134.50元，同比增加26.36%,实现净利润1,564,275.76元，同比减少76.03%;报告期内公司营业收入增加、净利润同比减少的主要原因是：住宅精装修的项目大幅增加，以及公司为了长远发展、追求卓越的品质，以较低的利润带给客户更优质的服务。
　　2、市场营销实施情况公司坚持对重点客户定期跟进的模式，坚持按照合同约定支付预付款及进度款，在一定程度上降低了应收账款回收风险，加快资金回笼，提高资金使用效率。同时，对客户进行深度营销，了解客户的痛点和需求，从客户角度出发，为客户着想，为不断扩大市场份额做好准备。
　　3.质量控制情况
　　公司定期对各工种阶段性和完工验收等各节点对工程质量进行抽验和验收。定期对质量流程体系进行梳理，制定有效管控措施，杜绝质量问题的发生，同时，密切关注客户的诉求，对质量反馈问题逐一分析、反馈并实施，并跟进结果。
　　(二)行业情况
　　1、国家投资政策对行业的影响国家整体的投资政策对建筑装饰装修行业影响比较大，如果国家收紧整体的固定资产投资，建筑装饰装修行业会出现波动风险。住宅房地产领域与国家宏观调控紧密联系，对建筑装饰装修行业有一定的影响。房地产政策的调整对住宅精装修细分行业产生了一定的影响，但对公共建筑方面的装饰装修细分行业而言影响较小，也即公共建筑装饰装修行业受影响的程度也较小。
　　2、行业现金流紧张普遍存在且融资难装饰装修工程施工过程中将占用企业大量资金，现金需求量大，而整个行业的融资渠道比较单调，整体的负债率偏高。
　　3、国家政策环境
　　国家对建筑装饰行业有严格的资质管理等市场准入制度。《中华人民共和国建筑法》规定："从事建筑活动的建筑施工企业、勘察单位、设计单位和工程监理单位，按照其拥有的注册资本、专业技术人员、技术装备和已完成的建筑工程业绩等资质条件，划分为不同的资质等级，经资质审查合格，取得相应等级的资质证书后，方可在其资质等级许可的范围内从事建筑活动。"这一方面从一定程度上为装饰企业的市场竞争设置了准入门槛，但另外一方面也加大了装饰企业的管理成本。
　　4、国家行业主管部门和行业监管体制
　　(1)行业主要管理部门
　　我国建筑装饰行业的主管部门为住房和城乡建设部及各地建设行政主管部门；中国建筑装饰协会为建筑装饰行业的行业自律组织，其主要任务之一是在建设部建筑司的指导下，加强建筑装饰行业市场管理。
　　(2)行业主要法律法规系统化
　　我国已基本形成了多层次、多门类较为完善的建筑装饰业法律法规体系，主要包括：《中华人民共和国建筑法》、《中华人民共和国合同法》、《中华人民共和国招标投标法》、《中华人民共和国消防法》、《中华人民共和国安全生产法》、《中华人民共和国节约能源法》、《中华人民共和国环境保护法》、《中华人民共和国环境影响评价法》、《安全生产许可证条例》、《建设工程安全生产管理条例》、《建筑施工企业安全生产许可证管理规定》、《建设工程质量管理条例》、《建设项目环境保护管理条例》、《民用建筑节能条例》、《建设项目环境保护管理办法》、《建设项目竣工环境保护验收管理办法》、《建筑业企业资质管理规定》、《建筑工程勘探设计资质管理规定》等，上述法律法规对建筑装饰行业的招标投标管理、安全生产管理、质量管理、资质管理等各个方面作出了规范。
　　5、建筑装饰行业市场容量大，且具有可持续发展特点
　　装饰行业不同于传统的土木工程、机电安装等建筑相关行业，这些行业的投资相对而言是一次性的，而装饰装修具有重复性的特点，以装饰费用较高的酒店业为例，通常一个三十年经营期的酒店在其经营期间会有五至六次装修机会。目前我国处在十三五期间，经济发展较快，酒店、商场、写字楼产业也处于快速发展期，"十三五"期间，我国城镇化进程将迅速提升，将有1300万左右的农业人口转化为城镇人口，直接拉动建筑业需求6亿平方米以上。"十三五"期间，我国建筑业年开复工面积，预计将达20亿平方米左右。因此，建筑装饰装修企业也处于前所未有的发展时期。根据国家城镇化发展规划等相关数据，预计2015到2020年未来6年，全国建筑装饰每年总需求将达到3.51万亿元到5.94万亿元，总需求年复合增速约11.09%,高于2009年-2014年的复合增长率1.76%。
　　6、行业竞争激烈，市场分散及行业规模化、组织化程度低
　　建筑装饰行业集中度较分散，企业规模普遍小，而且在中低端市场存在利用偷工减料、材料以次充好等不规范竞争手段承揽业务的现象，影响了行业的整体诚信水平，削弱了行业的议价能力，对行业的发展造成较为不利的影响。
　　三、持续经营评价
　　公司经过二十多年发展，一直处于稳定发展中。公司治理结构科学，管理团队稳定，有较强的核心竞争力。多年来在全国承接了上千个项目，积累了非常广泛和优质的客户资源，这些都为公司的可持续发展打下了牢固的基础，报告期内未出现影响公司持续经营的重大事项出现。
　　五、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、实际控制人不当控制风险
　　公司董事长单志国及其子单禹成为公司共同实际控制人，直接和间接持有公司99.90%股份，对公司保持实际控制地位。虽然公司目前已经按照《公司法》、《证券法》、《非上市公众公司监管指引》等法律法规和规范性文件的规定，建立了比较完善的公司治理结构并得到有效的规范运行，但若实际控制人利用其控制地位，可能对公司的人事、财务、重大经营及交易等决策行为形成重大影响，存在不当控制风险。
　　应对措施：公司股东大会、董事会和监事会将继续严格按照公司章程、公司法等相关法律法规行使表决权、回避制度及监督管理，必要时对公司的重大事项进行集体审议，管理层将切实执行各项决议，避免控股股东对公司的不当控制。
　　2、应收账款比例较高风险
　　截止2017年12月31日，公司应收账款余额为13718.87万元，占同期资产总额比例为43.62%,由于公司所处行业特点，行业内企业普遍存在应收账款占比较高的情况，且公司业务规模又处于持续增长期间，随着营业收入的增长，应收账款将不断增长。目前公司的大部分客户为大型房地产公司，信用较好，且公司不断加强客户信用管理。但若宏观经济环境发生较大波动，客户财务状况可能会出现资金紧张甚至恶化，应收账款的到期回收难度加大，公司业绩和生产经营将会受到较大影响。针对上述风险，公司的风险管理措施如下：加强客户信用管理，设立专门人员对客户信用进行动态管理，及时催收应收账款并将其与业绩评价挂钩，降低应收账款占总资产的比例。
　　3、劳务分包风险
　　由于建筑装饰行业劳务用工较多的行业特征，实际施工中针对专业性较强、用工较多的砌筑、焊接、油漆、木工等工种，通常采用劳务分包方式发包给具有相应资质的专业劳务分包公司。公司虽然通过与劳务公司签订合同规定了双方的权利义务，并且建立了严格的施工管理制度规范，但劳务人员在公司的管理调度下开展工作，如果在施工过程中出现安全事故或劳资纠纷等问题则可能给公司带来经济赔偿或诉讼的连带责任风险。
　　针对上述风险，公司的风险管理措施如下：与有资质劳务公司签订合同规定了双方的权利义务，建立了严格的施工管理制度规范，并通过劳务公司对施工班组建立准入和淘汰机制。
　　4、盈利能力相对较弱风险
　　2016年度和2017年度，公司营业收入分别为45017.41万元和56883.91万元，净利润分别为616.56万元、143.76万元。营业收入保持稳步增长，但净利润却有所下降，相较之2016年，本年度精装修项目增加，利润点较低，同时公司为未来发展考虑，追求卓越的品质，以较低的利润为客户带来高质量的服务。受规模经济、品牌效应和技术实力等因素的影响，2016年度和2017年度，公司毛利率分别为8.18%和5.07%,明显低于同行业主板上市公司，盈利能力相对较弱。应对措施：目前公司将继续采取拓展业务、提高成本管理水平、降低管理成本、扩大市场营销力度等方式，以求提高未来盈利水平。
　　5、内部控制风险
　　有限公司阶段，公司未制定专门的关联交易决策制度、"三会"议事规则等管理制度，内控体系也不够健全。在关联交易决策程序上存在瑕疵。股份公司成立后，公司制定了较为完备的公司章程、"三会"议事规则、《关联交易决策制度》等规章制度，经过2017年的实施公司及管理层规范运作意识已有所提高，但管控风险依然存在。因此，公司短期内仍可能存在治理不规范、相关内部控制制度不能有效执行的风险。
　　应对措施：公司在报告期内建立并实施了相应的制度，公司下一步将继续完善相应制度并贯彻执行，大幅提高公司内部控制水平。

　　一、商业模式
　　公司主要从事建筑装修装饰工程设计与施工，以承接政府机构、机场、火车站、影剧院、医院、体育场馆、购物中心、酒店、写字楼、精装修住宅(面向房地产商)等工程的装饰设计及施工、建筑幕墙的设计及施工为主营业务。公司具有《建筑装饰工程设计专项甲级》、《建筑装修装饰工程专业承包一级》、《建筑幕墙工程设计专项乙级》、《建筑幕墙工程专业承包二级》、《建筑工程施工总承包三级》、《电子和智能化工程施工专业承包二级》、《建筑机电安装工程施工专业承包三级》、《钢结构工程施工专业承包三级》、《消防设施工程施工专业承包二级》等资质证书，是常州建筑装饰协会副会长单位，江苏省、上海市及中国建筑装饰协会会员单位。建筑装饰设计施工项目一般通过招投标方式实现。中标后，公司成立由项目经理、施工员、采购员、安全员、资料员、质检员、核算员组成的项目部，按照相关规定进行施工：
　　1)业务承接模式，本公司设计和施工项目的承接一般通过招投标、邀标、谈判模式的方式取得。
　　2)采购模式，公司对外采购内容主要为在建项目的基础及面层装修材料。公司承担的施工项目所需材料由公司自行采购或甲方提供、甲方定乙方提供。
　　3)项目管理模式，公司采用项目经理负责制，由项目经理担任项目负责人。项目团队由工程管理中心负责组建，团队成员主要包括施工员、采购员、安全员、资料员、质检员等。工程经过监理单位和建设单位验收合格后，办理整体工程移交手续，进行竣工结算。
　　4)劳务分包模式，公司将工程中所需的工种以劳务形式进行劳务分包。公司与具有相应资质的劳务公司建立长期的合作关系，并对其使用的劳务人员的技能及专业资质情况进行监督。
　　报告期内，公司商业模式未发生重大变化。
　　报告期后至报告披露日，公司商业模式未发生重大变化。

　　二、经营情况
　　1、报告期内经营业绩情况
　　报告期内，公司实现营业收入268,82.52万元，同比增加49.59%；归属于母公司股东的净利润288.07万元，同比增加325.11%。报告期内业绩大幅增加，来源于公司重视核心渠道建设，与主要客户兴业银行、万科、旭辉、中海等企业的合作不断加深，合同总额和产值保持高速增长，并在原有客户和市场领域的基础上，公司积极开拓新渠道、新市场。
　　截止2017年6月30日，资产总计25,193.95万元，同比期初增长4.79%，其中应收账款余额12,957.69万元，比期初减少0.37%，存货金额3,836.74万元，比期初增加109.63%。
　　报告期内经营活动产生的现金流净额为906.82万元，比去年同期增加1929.18万元，主要为本期工程项目增多，公司加强资金管理制度加大收款的管理，项目回款有所增加所致。
　　2、报告期内公司业务开展情况
　　报告期内，公司在保持与原有万达、万科等知名企业的战略合作上，又分别与兴业银行、旭辉等客户达成了战略合作意向。同时，在巩固原有市场的基础上，不断开拓新市场，项目成功进驻北京、西安等地。公司在追求高品质的基础上，进一步提升了在全国的知名度及影响力。

　　三、风险与价值
　　1、实际控制人不当控制风险
　　公司董事长单志国及其子单禹成为公司共同实际控制人，直接和间接持有公司99.90%股份，对公司保持实际控制地位。虽然公司目前已经按照《公司法》、《证券法》、《非上市公众公司监管指引》等法律法规和规范性文件的规定，建立了比较完善的公司治理结构并得到有效的规范运行，但若实际控制人利用其控制地位，可能对公司的人事、财务、重大经营及交易等决策行为形成重大影响，存在不当控制风险。
　　应对措施：公司股东大会、董事会和监事会将严格按照公司章程、公司法等相关法律法规行使表决权、回避制度及监督管理，必要时对公司的重大事项进行集体审议，管理层将切实执行各项决议，避免控股股东对公司的不当控制。
　　2、应收账款比例较高风险
　　由于公司所处行业特点，行业内企业普遍存在应收账款占比较高的情况，且公司业务规模又处于持续增长期间，随着营业收入的增长，应收账款将不断增长。截至报告期末，应收账款占总资产比例51.43%，公司的大部分客户为大型房地产公司，信用较好，且公司不断加强客户信用管理。但若宏观经济环境发生较大波动，客户财务状况可能会出现资金紧张甚至恶化，应收账款的到期回收难度加大，公司业绩和生产经营将会受到较大影响。
　　针对上述风险，公司的风险管理措施如下：投标前对客户资金实力、信誉兑现情况进行调研；在合同条款中尽量争取有利我方的付款条件；设立专门人员对客户信用、经营情况、资金情况进行动态管理；及时催收应收账款并将其与员工业绩评价挂钩，降低应收账款占总资产的比例；相关部门制定催款制度，与部门考核挂钩，对于催收存在严重困难的欠款，指定公司领导专人负责。
　　3、内部控制风险
　　有限公司阶段，公司未制定专门的关联交易决策制度、“三会”议事规则等管理制度，内控体系也不够健全。在关联交易决策程序上存在瑕疵。股份公司成立后，公司制定了较为完备的公司章程、“三会”议事规则、《关联交易决策制度》等规章制度，但股份公司成立时间有限，公司及管理层规范运作意识依然有待提高。因此，公司短期内仍可能存在治理不规范、相关内部控制制度不能有效执行的风险。
　　应对措施：公司在报告期内进一步完善并实施了相对完整的制度体系，公司下一步将向管理先进的上市公司学习进一步完善相应制度并贯彻执行，大幅提高公司内部控制水平，随着新OA系统的上线，公司管理的规范化将上一个新台阶。
　　4、劳务分包风险
　　由于建筑装饰行业劳务用工较多的行业特征，实际施工中针对专业性较强、用工较多的砌筑、焊接、油漆、木工等工种，采用劳务分包方式发包给具有相应资质的专业劳务分包公司。公司虽然通过与劳务公司签订合同规定了双方的权利义务，并且建立了严格的施工管理制度规范，但劳务人员在公司的监控下开展工作，如果在施工过程中出现安全事故或劳资纠纷等问题则可能给公司带来经济赔偿或诉讼的连带责任风险。
　　针对上述风险，公司的风险管理措施如下：与劳务公司签订合同规定了双方的权利义务，并且建立了严格的施工管理制度规范，加大引进劳务班组的力度，并建立准入、评选、淘汰机制，逐步只保留有实力、讲信用的优质班组。
　　5、盈利能力相对较弱风险
　　2017上半年度和去年同期，公司营业收入分别为26,882.52万元和17,971.38万元，净利润分别为265.89万元、-151.05万元，公司扭亏为盈，收入有明显增加。
　　但受规模经济、品牌效应和技术实力等因素的影响，2017上半年度和去年同期，公司毛利率分别为7.39%和8.56%，依然低于同行业主板上市公司，盈利能力相对较弱。
　　应对措施：公司将采取多渠道拓展业务、提高成本管理水平、扩大市场营销力度、引进资源性人才、加强技术研发创新等方式，以求提高未来盈利水平；公司已制定聚焦优质客户的发展策略，这将大大提高项目的利润率。