嘉宝股份（834962）

　　一、业务概要商业模式：
　　嘉宝股份隶属于物业服务行业，系蓝光发展(SH:600466)旗下控股公司，根据《2017中国物业服务百强企业研究报告》《2017中国房地产服务品牌价值研究报告》显示，嘉宝股份跻身全国物业管理行业综合实力14强、品牌价值23.26亿元。
　　嘉宝股份自成立以来一直专注于为住宅、商业、写字楼、工业园区等业态社区和项目提供专业、便捷、高效的物业服务、顾问咨询服务、生活家社区经营业务。在持续拓展房地产开发商合作伙伴集群的同时，还通过项目全委托、收购并购、轻资产联盟等方式积极开拓市场，持续扩大业务规模。报告期内公司收入主要来源于物业服务收入和物业增值服务收入。
　　物业服务主要内容包括：为住宅社区及非住宅物业提供秩序维护、保洁服务、绿化服务、设施设备维修保养服务、客户需求处理及其它服务。
　　物业增值服务内容包括：顾问咨询服务——地产前期介入、销售配合，工程委托维修，承接查验等；社区生活服务——房屋经纪业务、拎包入住业务、社区团购业务，广告位经营管理、公共资源及附属资源经营管理等。
　　报告期内，公司的商业模式未发生重大变化：公司坚持致力于将互联网、物联网技术与传统物业服务深度融合，通过自主研发、战略合作等多种方式，构建"智慧生活家服务体系"的商业模式，打造科技智慧的现代服务业公司。
　　公司坚守物业服务的本质，以客户需求为原点，通过服务智慧化升级，向业主提供高端、优质的物业服务，让业主生活得更加智慧、便捷、幸福，实现客户"满意+惊喜+感动"。在科技智慧化物业服务的基础上，公司一方面围绕房地产产业链提供从前介、销售配合、后期运营等各项专业支撑服务，实现"好产品+好服务",助推地产产品溢价、销售溢价和品牌溢价，另一方面，公司依托"生活家服务体系",通过横向整合客户及社会资源经营，重塑物业服务的内涵和外延，放大社区资源价值，深入开展房屋经营、拎包入住等多种经营配套服务，满足业主不断升级的消费需求上，实现多重价值的提升。
　　报告期末至本年度报告披露日，公司的商业模式无重大变化。
　　核心竞争力分析：
　　1、盈利能力及人均效能处于行业领先水平
　　截止报告期末，公司合并报表净利润1.94亿元，同比增长92.45%,净利润率达19.96%,人均管理面积7,028平米，人均产值12.82万元。《2017中国物业服务百强企业研究报告》显示，2016年度，物业管理百强企业的净利润均值为4,578.98万元、平均净利率7.29%、人均产值12.11万元、人均管理面积5,256.56平方米。
　　2、"生活家服务体系"商业模式日趋成熟，经营管理核心价值逐渐突显
　　生活家服务体系公司围绕"业主、开发商"两大客户，构建出的具有互联网平台特征的立体化的服务体系。它以业务系统为核心，在生活家数据云的基础上，通过提升服务品质、增强客户体验、优化创新服务管理、推动消费升级等方式，构建起物业服务生态圈和社区生活服务生态圈，成为公司未来的核心竞争力之一。
　　一方面，生活家服务体系作为承载一键开门、工程维修抢单、照相报修、在线物业缴费、在线水电缴费、停车场二维码缴费等大量新技术、新方法应用的中台与入口，不断提升业主服务体验，持续升级传统物业的管理方式，使物业服务更高效、更简单。另一方面，生活家服务体系将线上"生活家APP"与线下"生活家配送中心"实现无缝链接，推广邮包配送、智能家居、智慧生活等社区增值服务，抓住用户的"痛点",实现精准营销，让运营变得更智慧简单，让用户生活得更加方便、实惠。
　　3、客户高满意与高信任为增值服务开展奠定基础
　　根据盖洛普(中国)咨询有限公司调查报告，公司2017年度客户满意度调查综合得分为86分，较2016年提升2分，其中，磨合期83分、稳定期提升83分、老业主提升87分、商业客户96.8分。公司在物业产业链后端客户满意修复能力显著提升，稳定期及老业主客户满意度得到巩固和提升。
　　4、综合实力及品牌影响力逐年提升
　　公司在2017年全国物业百强企业排名中再次晋升2名、获全国14强，位列"2017四川省物业服务行业综合实力TOP50"之首、并荣获"2017中国物业服务专业化运营领先品牌企业"和"2017新三板优秀房地产服务商"荣誉称号。同时，嘉宝股份被列为四川省服务业"三百工程"的百户重点企业。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　报告期内，公司始终坚持守正出奇经营意识，持续通过管理变革、新模式导入增效、增值服务发力、边际资源价值挖掘、项目合伙人机制深化等手段，促使经营业绩显著增长，多元化业务扩张模式取得成效。
　　1、2017年度实现营业收入9.72亿元，同比增长42.91%;实现归属于挂牌公司股东的净利润1.92
　　亿元，同比增长91.07%。
　　与上年同期相比，报告期内公司收入、利润大幅增加，主要受益于公司接管面积大幅增加、增值服务收入的持续增长，同时公司严控成本，使得公司毛利率保持了较高水平。
　　收入增长直接带动了资产总额的增加以及资产负债率的降低，公司偿债能力增强。
　　收入的增长亦使公司销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加，同时，基于公司主营业务的劳动密集型特性，公司收入增长的同时，对应的支付给职工以及为职工支付的现金也大幅增加。
　　2、管理规模实现有质量的增长。报告期内，新增全委托项目41个、面积754万平方米，并购公司
　　2家，新增项目111个、面积1,158万平方米；截至本报告期末，公司累计在管项目313个、面积达5,329万平方米，累计联盟面积1.2亿平方米。
　　3、市场化拓展持续发力，关联交易占比逐年降低。报告期内，非关联方开发项目在管面积约2,568
　　万平方米，同比增长325.17%;报告期内，公司为关联方销售商品、提供服务取得的收入占营业收入的比例为26.39%,相较于2015年度的37.58%占比，已累计下降11.19个百分点。
　　4、"生活家服务体系"新型商业模式效益凸显。报告期内，生活家APP累计注册人数53.3万人，
　　年度实现平台流水25,181.1万元，体验中心新开业31家，累计开业70家。
　　5、资本市场实现新突破。2017年5月成功进入新三板创新层，2017年10月新增一家做市商；截
　　止2017年12月29日收市，公司股票总市值达26.4亿元，位居新三板挂牌物业企业之首。
　　6、客户满意保持高位运行。根据盖洛普(中国)咨询有限公司调查报告，公司2017年度客户满意
　　度调查综合得分为86分，商业客户满意度调查得分96.8分。
　　7、品牌知晓度、知名度、美誉度持续提升。公司在2017年全国物业百强企业排名中再次晋升2名、获全国14强，品牌价值提升至23.26亿元，位列"2017四川省物业服务行业综合实力TOP50"之首、并荣获"2017中国物业服务专业化运营领先品牌企业"和"2017新三板优秀房地产服务商"荣誉称号。
　　同时，嘉宝股份被列为四川省服务业"三百工程"的百户重点企业。
　　(二)行业情况
　　中国指数研究院发布的《2017中国物业服务百强企业研究报告》显示，嘉宝股份综合实力位居全国14强，百强企业纷纷发力规模、业绩和服务质量的提升：管理规模方面：百强企业分化加剧，强者恒强态势延续；各大企业均顺势而为深耕重点区域，苦练内功加速市场拓展；通过标准化服务奠定扩张基础，采用差异化战略探索特色服务之路。
　　经营绩效方面：强化基础服务扩规模，创新多种经营提效益；以基础服务为入口，发挥自身独特优势，提供社区服务、顾问咨询、工程服务及其他特色服务；管理提升和技术革新双管齐下，企业持续降本增效。
　　服务质量方面：专业专注打造高品质服务，匠心匠技实现资产保值增值；加大基础业务外包力度，优质配套保障服务品质；提高智能化建设投入，构建智慧社区，实现服务升级。
　　三、持续经营评价
　　截止报告期末，公司总资产10.37亿元，净资产4.3亿元，资产负债率58.51%;报告期内，公司营业收入9.72亿元，净利润1.94亿元，连续三个会计年度实现盈利。
　　报告期内，公司实际控制人、经营管理层、核心人员队伍稳定；公司和全体员工未发生重大违法、违规行为；亦未发生对公司持续经营能力产生重大影响的事项。
　　报告期内，公司秉持"用心服务生活"理念，坚持走市场化发展之路，坚持规模与利润并重，坚持中而强、有质量的增长，不断创新突破，打造科技智慧的现代服务业公司。规模方面，公司全年累计新增非关联方项目152个，新增管理面积1,912万㎡，管理规模高速增长；经营方面，年度收入、利润保持高速增长，单位面积利润贡献保持行业前列；资本市场方面，公司进入创新层，并新增一家做市券商。
　　综上所述，公司具备持续经营能力。
　　四、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　伴随人工智能、大数据应用、云计算等技术的快速革新，服务模式的不断颠覆，物业行业转型升级这场不期而遇的巨变，正在加快步伐。而物业行业的变革主要体现在：一是"互联网+"的宏观大势，产业互联网势力加速向社区物业服务领域渗透；二是房地产由增量市场转变为存量市场，基于社区的物业服务是盘活存量、增加客户粘性、实现企业及品牌增值的关键；物业服务是大量级的线下空间入口，这里面有很大的商机和想象空间，其潜在的、独立的价值令人兴奋，物业行业具备巨大的市场发展潜力。
　　多家物业企业纷纷上市或准备上市，表明目前物业企业转型升级的趋势一方面体现在借力资本市场，快速扩张规模，势必会导致物业企业对优质物业资源及海量可货币化客户资源的争夺将更加激烈；另一方面是借助"新技术、新方法"创新管控模式、服务模式及业务模式，降低成本、提高效率、增加收益。当然并不是所有物业企业都具备转型升级的资金、人才、技术实力，换言之，这也为行业标杆企业建平台、扩联盟、集资源创造了有利条件。
　　(二)公司发展战略
　　嘉宝股份始终遵循"诚信、责任、专业"为立业之本，坚持中而强、规模与利润并重，实现有质量增长的发展路径，坚定的走市场化发展之路，坚定的以物业服务为核心，聚焦"业主、开发商"两大客户，不断创新突破，坚定的打造科技智慧物业，坚定的向现代服务业转型，做中国领先的社区生活服务商。
　　(三)经营计划或目标
　　2018年，公司将坚持规模与利润并重，实现有质量增长的经营目标，通过创新突破，持续打造科技智慧物业，持续构建"智慧生活家服务体系"商业模式，并通过以下途径实现暨定的经营目标。
　　1、巩固传统业务，通过拓展服务业态、管理提效等多种方式，实现创收；
　　2、提升资源获取能力，通过市场化、有质量的规模增长实现规模与效益并重；
　　3、强化收并购项目的整合经营，提升项目经营价值；
　　4、深挖社区经营，聚焦创新业务，以互联网为工具，全面提升客户资源经营价值；
　　5、通过科技智慧化升级，创新管控模式，推动成本领先、降本提效。
　　(四)不确定性因素
　　1、企业集中化整合加剧，竞争更加激烈。东方财富新三板行业规模统计数据显示，截止2018年3月23日，已有8家物业企业在港股上市，
　　59家物业企业在新三板挂牌(不包括3家已终止挂牌企业),1家物业企业在A股上市，另有多家物业企业已公告上市规划。这一现象表明面对物业行业的巨大市场空间、集中化程度低等特征，物业企业纷纷借力资本市场达到快速抢占优质资源、扩张市场规模的目的。这也导致行业整合加剧、企业间的竞争更加激烈。
　　2、管理规模要实现高速扩张，收购、并购存在不确定因素。
　　虽然物业行业受到资本市场的青睐，给物业企业带来收购、并购的机遇，但同时给收购、并购带来了不确定的市场因素，一方面是增加了企业收购、并购的成本，另一方面是加剧了市场竞争环境，增加公司规模扩张的难度。
　　五、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、重大关联交易风险
　　公司实际控制人杨铿控制及有重大影响的境内外企业数量众多。报告期内公司为关联方销售商品、提供服务取得的收入金额为256,510,429.34元，占报告期内营业收入比例为26.39%。
　　应对措施：报告期内公司加大外拓项目开发，减少关联交易，本报告期内公司新增非关联方开发的项目。同时，为规范并减少关联交易，公司在《公司章程》、《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》及《关联交易管理制度》等相关制度中，明确规定了关联股东、关联董事对关联交易的回避制度，并明确了关联交易公允决策的程序。
　　2、业务地区集中度过高风险
　　报告期内，公司物业管理服务区域主要集中在四川区域，四川区域主营业务收入为691,187,080.42元，占当年营业收入的比例为71.11%。
　　应对措施：与上年同期数据相比，报告期内四川区域主营业务收入占当期营业收入的比例下降约6个百分点。公司在报告期内积极拓展全国市场，避免一旦出现四川区域竞争加剧、业务规模饱和或地区政府政策及经营环境出现不利变化时，对公司盈利能力产生不利影响。
　　3、控股子公司、分公司管理风险
　　根据行业模式，公司采取"统一管理、属地经营"的经营模式，即在全国各区域设立分、子公司等分支机构开展物业服务。公司现有分支机构较多，截至报告期末，公司存续的各级分公司共计65家、子公司8家。根据公司的战略规划，公司规模将持续增长，业务将继续拓展，未来几年内需在其他区域设立更多的分支机构。
　　鉴于上述经营模式的存在，再加上人员选聘的日益多元化和各地文化习俗的不同，公司的集团化管理面临效率降低和管理风险增高的挑战。
　　应对措施：为更好控制风险，目前公司已制定了一系列制度和措施促使公司本部及各分支机构加强规范运作，对分支机构在组织、资源、资产、投资、财务、会计等公司运作方面进行内部控制。
　　4、税收优惠政策变动风险
　　公司根据《国家税务总局关于深入实施西部大开发战略有关企业所得税问题的公告》(2012年12号)、《四川省地方税务局关于西部大开发企业所得税优惠政策管理有关事项的通知》(川地税发[2012]47号文)享受西部大开发税收优惠政策。若上述税收优惠政策发生变化，则将对公司的盈利能力和资金周转情况产生一定的影响。
　　应对措施：公司将积极争取继续享受相关优惠政策，同时也将积极增加营业收入，严格控制成本及费用，持续提升盈利能力并保证资金周转。
　　5、公司人员管理风险
　　物业服务业直接面向业主，服务具有极为重要的地位，如果本公司不能有效地保证服务质量、不能持续不断地提升服务质量、不能快速有效地解决纠纷，则会对公司的品牌和业务产生不利影响。
　　应对措施：公司作为业内领先的物业服务提供商，在服务体系方面，通过制定严格的服务质量控制标准、建立完善的质量监督机制和反馈渠道，不断提升服务质量，提高业主满意度，取得了良好效果。
　　6、劳务成本上涨风险公司主营业务成本主要以人工成本为主，随着公司业务规模不断扩大，员工数量增长的同时，员工
　　平均工资亦有所上涨。报告期内，人力资源成本占主营业务成本的比例为64.34%。公司维持及提高盈利水平的能力很大程度上取决于控制人工成本的能力，人工成本的增长可能对公司的盈利能力造成重大不利影响。
　　应对措施：公司正在并将持续采取积极措施诸如实施标准化、自动化、智慧化管理应对劳务成本上涨风险，与去年同期相比，本报告期内人力资源成本占主营业务成本的比例下降0.78个百分点。
　　7、公司所管理项目不获业主委员会续签的风险由于物业管理资质由政府相关部门进行管理和审核，且物业管理资质与公司所能承接项目的规模直
　　接相关，一旦公司物业管理资质不获续期，公司现已管理的项目将面临不符合国家相关规定的风险，且公司将难以承接新的物业管理项目。
　　截至本报告期末，公司在管理的313个项目中，已有119个项目已经或正在筹备成立业主委员会，根据《物业管理条例》相关规定及公司所签署的《前期物业服务协议》的相关条款，在业主、业主大会选聘物业服务企业之前，建设单位可选聘物业服务企业且签订前期物业服务合同。考虑到随着未来在管项目的业主委员会可能将相继成立，公司存在因为服务质量等原因未达到业主要求，不获现有管理物业的业主继续委任的风险。
　　应对措施：公司守法合规经营，严格政府相关部门的要求及时办理资质续期和升级，并将通过持续提升服务质量和业主满意度，力争获得业主继续委任。
　　8、业务拓展风险
　　截止本报告期末，公司大部分项目是由关联方作为《前期物业服务协议》的甲方。未来公司需要积极拓展项目，才能保证公司的盈利稳健快速增长。考虑到公司目前所签《前期物业服务协议》的合同甲方中关联方数目较多的情况，公司未来可能存在项目拓展速度降低、利润增长速度下降的业务拓展风险。
　　应对措施：公司将以"共创、共享、共赢"理念，充分利用共享经济，构建"生活家联盟生态圈"大平台发展模式，与联盟成员共享平台，用技术换市场，积极拓展非关联方项目。
　　9、物业管理费比较固定的风险
　　公司在管的项目大多数采用包干制的收费方式。由于包干制是业主向公司支付固定物业服务费用，盈余或者亏损均由公司享有或承担的收费方式。若公司收取的物业管理费金额不足以弥补开支，公司无权向业主收取有关不足额部分。因此，公司可能会蒙受损失，从而可能对盈利能力、财务状况及经营业绩造成不利影响。
　　应对措施：公司将一方面通过夯实与创新基础物业服务，持续提升主营业务的服务能力与盈利能力；另一方面通过物业资源、业主资源、商家资源的有效整合与价值深度挖掘，持续提升盈利能力、改善财务状况及经营业绩。
　　10、公司实际控制人不当控制的风险
　　公司实际控制人为杨铿先生，处于控股地位。公司实际控制人有可能利用其控制地位，通过行使表决权对公司的经营、人事、财务等实施不当控制，可能影响公司的正常经营，为公司持续健康发展带来风险。
　　应对措施：公司已制定和规范了一整套公司制度来完善公司的内部控制和管理结构。

　　一、商业模式
　　嘉宝股份隶属于物业服务行业，系蓝光发展（SH：600466）旗下控股公司，根据中国物业管理行业TOP100研究组2017年上半年发布的《2017中国物业服务百强企业研究报告》显示，嘉宝股份跻身全国物业管理行业综合实力14强。
　　嘉宝股份自成立以来一直专注于为住宅、商业、写字楼、工业园区等业态社区和项目提供专业、便捷、高效的物业服务、顾问咨询服务、生活家社区经营业务。同时通过项目全委托、收购并购、轻资产联盟等方式积极开拓市场，持续扩大业务规模，报告期内公司收入主要来源于物业服务收入和物业增值服务收入。
　　物业服务主要内容包括：为住宅社区及非住宅物业提供秩序维护、保洁服务、绿化服务、设施设备维修保养服务、客户需求处理及其它服务。
　　物业增值服务内容包括：顾问咨询服务——地产前期介入、销售配合，工程委托维修，承接查验等；社区生活服务——房屋经纪业务、拎包入住业务，社区团购业务，广告位、公共资源、附属资源等。
　 报告期内，公司的商业模式未发生重大变化：在坚守物业服务本质的基础上，重新定义物业服务内涵与外延，持续深化“智慧生活家服务体系”商业模式，提升服务、品牌、经营三重价值；通过“互联网+物联网”思维实施服务的智慧化升级，搭建科技智慧金牌服务体系，打造智慧社区生活服务平台，实现客户满意+惊喜+感动，满足业主消费升级需求并实现平台经营价值。
报告期末至本半年度报告披露日，公司的商业模式无重大变化。
　　二、经营情况
　　报告期内，公司牢固树立守正出奇经营意识，通过管理变革、新模式导入增效、增值服务发力、边际资源价值挖掘、项目合伙人机制深化等手段，促使经营业绩显著增长，多元化业务扩张模式取得成效。
　　1、2017年1-6月实现营业收入4.72亿元，同比增长59.41%；实现归属于挂牌公司股东的净利润0.91亿元，同比增长71.24%。
　　与上年同期相比，报告期内公司收入、利润大幅增加，主要受益于公司接管面积增加、2016年下半年并购项目效益显现以及增值服务收入的增长，同时公司严控成本，使得公司毛利率保持了较高水平。
　　收入增长直接带动了资产总额的增加以及资产负债率的降低，公司偿债能力增强。
　　收入的增长亦使公司销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加，同时，基于公司主营业务的劳动密集型特性，公司收入增长的同时，对应的支付给职工以及为职工支付的现金也大幅增加。
　　2、管理规模实现有质量的增长。报告期内，新增全委托项目11个、面积212万平方米，新增轻资产联盟面积1,060万平方米；截至本报告期末，公司累计在管项目163个、面积达3,349万平方米，累计联盟面积达1.2亿平方米。
　　3、市场化拓展持续发力，关联交易占比逐年降低。报告期内，非关联方开发项目在管面积约637万平方米，贡献收入62,854,731元，占总收入的13.32%，同比增长787.89%；报告期内，公司为关联方销售商品、提供服务取得的收入占营业收入的比例为24.24%，同比下降约5个百分点，相较于2015年度的37.58%占比，已累计下降13.34个百分点。
　　4、“生活家服务体系”新型商业模式效益突显。截止到2017年6月30日，累计注册人数40万人，半年度实现平台流水9,800万元，体验中心新开业21家。
　　5、资本市场实现新突破。2017年5月成功进入新三板创新层，引起行业及资本市场广泛关注，为后续资本运作打下坚实基础。
　　6、客户满意保持高位运行。2017年上半年第三方主动公司住宅客户满意度调查得分85.3分，商业客户满意度调查得分95.9分。
　　7、品牌知晓度、知名度、美誉度持续提升。在2017年全国物业百强企业排名中晋升2名，跃居全国14强，并蝉联“2017新三板优秀房地产服务商”称号。

　　三、风险与价值
　　（一）持续到本年度的风险因素
　　1、重大关联交易风险
　　公司实际控制人杨铿控制及有重大影响的境内外企业数量众多。报告期内公司为关联方销售商品、提供服务取得的收入金额为114,375,258.57元，占报告期内营业收入比例为24.24%。
　　应对措施：报告期内公司加大外拓项目开发，减少关联交易，本报告期内关联交易占当期营业收入较上年同期下降约5个百分点。同时，为规范并减少关联交易，公司在《公司章程》、《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》及《关联交易管理制度》等相关制度中，明确规定了关联股东、关联董事对关联交易的回避制度，并明确了关联交易公允决策的程序。
　　2、业务地区集中度过高风险
　　报告期内，公司物业管理服务区域主要集中在四川区域，四川省内营业收入为364,829,060.18元，占报告期内营业收入的比例为77.33%。
　　应对措施：与上年同期数据相比，报告期内四川省内营业收入占当期营业收入的比例下降约3个百分点。公司在报告期内积极拓展全国市场，避免一旦出现四川省竞争加剧、业务规模饱和或地区政府政策及经营环境出现不利变化时，对公司盈利能力产生不利影响。
　　3、控股子公司、分公司管理风险
　　根据行业模式，公司采取“统一管理、属地经营”的经营模式，即在全国各区域设立分、子公司等分支机构开展物业服务。公司现有分支机构较多，截至报告期末，公司存续的一二级分公司共计29家、子公司6家。根据公司的战略规划，公司规模将持续增长，业务将继续拓展，未来几年内需在其他区域设立更多的分支机构。
　　鉴于上述经营模式的存在，再加上人员选聘的日益多元化和各地文化习俗的不同，公司的集团化管理面临效率降低和管理风险增高的挑战。
　　应对措施：为更好控制风险，目前公司已制定了一系列制度和措施促使公司本部及各分支机构加强规范运作，对分支机构在组织、资源、资产、投资、财务、会计等公司运作方面进行内部控制。
　　4、税收优惠政策变动风险
　　公司根据《国家税务总局关于深入实施西部大开发战略有关企业所得税问题的公告》(2012年12号)、《四川省地方税务局关于西部大开发企业所得税优惠政策管理有关事项的通知》（川地税发[2012]47号文）享受西部大开发税收优惠政策。若上述税收优惠政策发生变化，则将对公司的盈利能力和资金周转情况产生一定的影响。
　　应对措施：公司将积极争取继续享受相关优惠政策，同时也将积极增加营业收入，严格控制成本及费用，持续提升盈利能力并保证资金周转。
　　5、公司人员管理风险
　　物业服务业直接面向业主，服务具有极为重要的地位，如果本公司不能有效地保证服务质量、不能持续不断地提升服务质量、不能快速有效地解决纠纷，则会对公司的品牌和业务产生不利影响。
　　应对措施：公司作为业内领先的物业服务提供商，在服务体系方面，通过制定严格的服务质量控制标准、建立完善的质量监督机制和反馈渠道，不断提升服务质量，提高业主满意度，取得了良好效果。
　　6、劳务成本上涨风险
　　公司主营业务成本主要以人工成本为主，随着公司业务规模不断扩大，员工数量增长的同时，员工平均工资亦有所上涨。报告期内，人力资源成本占主营业务成本的比例为62.66%。公司维持及提高盈利水平的能力很大程度上取决于控制人工成本的能力，人工成本的增长可能对公司的盈利能力造成重大不利影响。
　　应对措施：公司正在并将持续采取积极措施诸如实施标准化、自动化的管理应对劳务成本上涨风险，与去年同期相比，本报告期内人力资源成本占主营业务成本的比例下降2.5个百分点。
　　7、公司资质不获续期及所管理项目不获业主委员会续签的风险
　　由于物业管理资质由政府相关部门进行管理和审核，且物业管理资质与公司所能承接项目的规模直接相关，一旦公司物业管理资质不获续期，公司现已管理的项目将面临不符合国家相关规定的风险，且公司将难以承接新的物业管理项目。
　　截至本报告期末，公司在管理的163个项目中，已有28个项目已经或正在筹备成立业主委员会，根据《物业管理条例》相关规定及公司所签署的《前期物业服务协议》的相关条款，在业主、业主大会选聘物业服务企业之前，建设单位可选聘物业服务企业且签订前期物业服务合同。考虑到随着未来在管项目的业主委员会可能将相继成立，公司存在因为服务质量等原因未达到业主要求，不获现有管理物业的业主继续委任的风险。
　　应对措施：公司守法合规经营，严格政府相关部门的要求及时办理资质续期和升级，并将通过持续提升服务质量和业主满意度，力争获得业主继续委任。
　　8、业务拓展风险
　　截止本报告期末，公司大部分项目是由关联方作为《前期物业服务协议》的甲方。未来公司需要积极拓展项目，才能保证公司的盈利稳健快速增长。考虑到公司目前所签《前期物业服务协议》的合同甲方中关联方数目较多的情况，公司未来可能存在项目拓展速度降低、利润增长速度下降的业务拓展风险。
　　应对措施：公司将以“共创、共享、共赢”理念，充分利用共享经济，构建“生活家联盟生态圈”大平台发展模式，与联盟成员共享平台，用技术换市场，积极拓展非关联方项目。
　　9、物业管理费比较固定的风险
　　公司在管的项目大多数采用包干制的收费方式。由于包干制是业主向公司支付固定物业服务费用，盈余或者亏损均由公司享有或承担的收费方式。若公司收取的物业管理费金额不足以弥补开支，公司无权向业主收取有关不足额部分。因此，公司可能会蒙受损失，从而可能对盈利能力、财务状况及经营业绩造成不利影响。
　　应对措施：公司将一方面通过夯实与创新基础物业服务，持续提升主营业务的服务能力与盈利能力；另一方面通过物业资源、业主资源、商家资源的有效整合与价值深度挖掘，持续提升盈利能力、改善财务状况及经营业绩。
　　10、公司实际控制人不当控制的风险
　　公司实际控制人为杨铿先生，处于控股地位。公司实际控制人有可能利用其控制地位，通过行使表决权对公司的经营、人事、财务等实施不当控制，可能影响公司的正常经营，为公司持续健康发展带来风险。
　　应对措施：公司已制定和规范了一整套公司制度来完善公司的内部控制和管理结构。
　　（二）报告期内新增的风险因素
　　报告期内无新增风险因素。

　　管理层讨论与分析。
　　1.1报告期内经营情况回顾.
　　报告期内，嘉宝股份牢固树立守正出奇经营意识，通过管理变革、新模式导入增效、增值服务发力、边际资源价值挖掘、项目合伙人机制深化等手段，保障年度各项经营管理目标全面达成。
　　一、盈利能力再创新高全年实现总收入6.8亿元，归属母公司净利润实现1亿元，较去年同期增幅分别为23.49%和66.38%，净利润率达14.83%，人均管理面积达5,320平米，应收款综合收取率达91.50%。
　　公司经营业绩在本报告期内取得大幅度增长，主要原因如下：
　　1、客户满意度高位保持。第三方盖洛普客户满意度调查综合得分84.1分，较15年提升5分。其中，特殊磨合期提升10分，磨合期提升8分，稳定期提升4.5分，老业主提升10分。充分体现了产业链后端客户满意修复能力显著提升，稳定期及老业主客户满意度得到巩固和提升。
　　2、“生活家”新型商业模式初现曙光。
　　1）云平台大数据技术升级，千人千面“画像”功能呈现，为精准营销提供技术保障，让运营变得更智慧简单。同时获得ECM专利证书及6项软件著作权。
　　2）构建独具特色的“B2B2B2C”运营模式，依托行业领先的中台（无边界），联接一切互联网化的众多商家（包括金融、水电缴费、违章处理等）及海量客户资源，真正形成“开放式、综合型”社区服务集成平台。报告期内，实现平台流水7,025万元，标杆项目客单价125元/人，注册人数31万人，体验中心开业40家。
　　3、多元化业务扩张模式取得成效。新增委托项目19个，委托面积353万平米，收并购企业1家，并购面积251万平米，累计管理面积达3,006万平米，新增轻资产联盟企业15家，联盟面积2,900万平米，累计联盟面积达1.2亿平米。
　　二、资本市场实现突破2016年9月，公司引入6家做市券商，实现融资3,910万元，2016年10月股票转让方式由协议转让变更为做市转让。
　　三、品牌知晓度、知名度、美誉度持续提升在2016年全国物业百强企业排名中晋升2名，获全国16强，并荣获“中国物业服务百强满意度领先企业”和“中国特色服务企业‘生活家’服务体系”荣誉称号。同时被列为四川省服务业“三百工程”的百户重点企业，荣升四川省房地产业协会物业管理专委会主任单位。《经济观察报》主办“2016年中国蓝筹物业年会”，荣膺“中国物业蓝筹榜”及“卓越投资价值企业”两项殊荣。
　　1.2竞争优势分析。
　　1、盈利能力及人均效能处于行业领先水平。
　　报告期内，归属挂牌公司股东净利润1亿元，较去年同期增幅66.38%，净利润率达14.83%，人均管理面积达5,320平米/人，人均创利达16,213元/人，据《2015年物业管理行业发展报告》显示，TOP10平均净利率8.20%，人均创利为9,470元/人。
　　2、“生活家”新型商业模式初现曙光，平台价值可期。
　　公司聚焦“业主、开发商”两大客户，通过“生活家”云平台大数据技术升级，千人千面“画像”功能呈现，为精准营销提供技术保障，让运营变得更智慧简单，同时获得ECM专利证书及6项软件著作权。
　　“生活家”平台B2B2B2C运营模式初现曙光，领先的强大中台（无边界），联接一切互联网化的众多商家（包括金融、水电缴费、违章处理等）及海量客户资源，真正形成“开放式、综合型”社区服务集成平台。
　　它是嘉宝转型升级、构建产业互联网的结晶，更成为嘉宝在市场竞争中的“核心利器”。
　　3、客户高满意与高信任为增值服务开展奠定基础。
　　第三方盖洛普客户满意度调查综合得分84.1分，较15年提升5分。其中，特殊磨合期提升10分，磨合期提升8分，稳定期提升4.5分，老业主提升10分。充分体现了产业链后端客户满意修复能力显著提升，稳定期及老业主客户满意度得到巩固和提升。
　　4、综合实力及品牌影响力在逐年提升。
　　在2016年全国物业百强企业排名中晋升2名，获全国16强，并荣获“中国物业服务百强满意度领先企业”和“中国特色服务企业‘生活家’服务体系”荣誉称号。同时，嘉宝股份被列为四川省服务业“三百工程”的百户重点企业。荣升四川省房地产业协会物业管理专委会主任单位。
　　1.3经营计划或目标.
　　经营业绩持续增长，管理规模有质量扩张，生活平台价值逐步凸显。
　　1、2017年“稳主营业务、提创新经营、拓市场发展、强规模增量”，全年营业总收入、归属挂牌公司股东净利润较上一年度均要实现提升。
　　2、借力资本市场，2017年计划管理规模超0.5亿平米，轻资产联盟面积达1.4亿平米。
　　3、运营为王、技术为纲！持续深化云平台、大数据研发与应用，通过高频次、低价值业务提升用户粘性，中低频次、高价值业务产生价值，如：如社区金融、社区养老、社区教育、社区医疗、房屋经纪、拎包入住、E+维修等，加速“生活家”云平台价值凸显。