瀚丰矿业（833180）

　　一、商业模式
　　公司所属行业为B09采矿业-有色金属矿采选业，对于金属矿采选企业，资源储量是其核心竞争优势。
　　公司目前拥有两宗采矿权：天宝山铅锌矿区立山矿（矿区面积2.2250平方公里，开采规模为16.5万吨/年）、天宝山铅锌矿区东风矿（矿区面积2.4207平方公里，开采规模为9.9万吨/年），拥有两宗探矿权：天宝山矿区立山铅锌矿深部（-92米标高以下）勘探（勘查面积2.20平方公里）、东风钼矿深部（250米标高以下）详查（勘查面积2.42平方公里）。公司主要生产铜精粉、铅精粉、锌精粉和钼精粉，客户有葫芦岛锌业股份有限公司、山东恒邦冶炼股份有限公司、内蒙古兴安银铅冶炼有限公司等上市公司或大型国有企业。目前公司销售模式以直销为主，主要通过自主联系冶炼厂的方式获取合作机会，收入来源为产品销售收入。井下采掘工程全部由公司人员自营。

　　二、经营情况回顾
　　2018年上半年，受世界经济放缓影响，铜锌价格冲高回落，但仍维持在高位震荡，铅价格则在震荡中持续走高。报告期内，公司以上市为契机，按照上市辅导要求，加强基础管理，持续推进管理的规范化和制度化，通过对业务流程的梳理，进一步完善公司内控工作。选矿厂技术改造项目主体工程基本完成、深部探矿增储取得明显效果。公司抓住有色金属价格处于高位的有利时机，重新制订和调整了工资标准，有效的调动了员工的积极和创造性。充分利用选厂已经完工的主体工程，加大了处理矿量，提高出矿品位，铜、铅、锌金属产量都有一定幅度提高，销售收入和实现利润较上年同期大幅上升。超额完成了董事会确定的生产经营目标，创造了自公司成立以来的最好经营业绩。报告期内，公司生产铜铅锌金属4,604吨，完成年计划的52.74%，其中：生产锌金属3,505吨，完成年计划的52.2%，铅为金属890吨，完成年计划的53.44%，铜金属209吨，完成年计划的62.27%。完成处理矿量13.51万吨，由于季节性原因完成年计划的45.53%，但是上年同期的105.77%。截至2018年6月30日，公司总资产26,329.61万元，同比增长18.70%，净资产23,513.26万元，同比增长17.55%，资产负债率10.7%；由于产品价格较上年同期上升，直接提升的公司利润空间，上半年公司实现营业收入8,652.49万元，完成年计划的60.15%,同比增长74.62%;实现净利润3,481.63万元，完成年计划的85.17%,同比增长70.97%。每股收益0.25元，同比增长66.67%。

　　三、风险与价值
　　1、价格风险公司的主要产品是铜铅锌等有色金属，产品价格波动对公司业绩影响较大。影响公司产品价格的因素包括美元走势、全球经济情况、通货膨胀因素、地缘政治、美联储货币政策以及市场供需水平等等，以上各因素都存在诸多的不确定性，导致公司在经营过程中可能会面临产品价格波动带来的风险。
　　公司将继续加强对国际金融市场和铜铅锌等产品价格走势的研究，完善销售策略、流程和制度，选择有利的销售时机，降低价格风险。
　　2、公司客户相对集中的风险公司的主营业务是从事铜铅锌矿石和钼矿石的开采，锌精粉、铜精粉、铅精粉和钼精粉的加工销售，最终用户为各大冶炼企业。前四大客户的收入占当期主营业务收入的100.00%,存在客户集中度较高、对单一客户重大依赖的风险。若葫芦岛锌业股份有限公司、内蒙古兴安银铅冶炼有限公司、赤峰富邦铜业有限责任公司等客户减少对精矿粉的需求，公司业务的开展和经营将受到不利影响。
　　当前，国内冶炼能力大于矿山生产能力，精矿粉为卖方市场，因此公司销售选择余地较大。公司目前销售客户均为上市公司或者国有大中型企业，客户质量、信誉及行业地位均较高，回款风险较低，同时公司也与其他信誉较好的潜在客户保持良好的关系，以降低相应风险。
　　3、环保及安全生产风险受国家日益严格的环保及安全生产法律和法规的监管，有关监管内容包括但不限于：征收废弃物的排放费用；强制规定各采矿企业需具备相应的安全生产制度及设备；征收违反环保法规罚款等。如果公司发生重大安全生产事故，可能引起诉讼、赔偿，甚至处罚或者停产整顿等情况，将会对公司生产经营产生不利影响。公司的储运、尾矿处理等也可能由于地质灾害、管理疏忽、突发事件等导致环保、安全生产等事件而影响企业正常生产经营，并对企业产生重大不利影响。
　　公司一直加大对安全环保的投入，重视树立员工的安全环保意识；对矿山深部开采和地压预防开展研究，对选矿工艺和选矿药剂进行优化，使用环保药剂，打造一流的绿色矿山。
　　4、宏观经济及政策风险有色金属行业受宏观经济波动、国家产业政策的影响较大。宏观经济波动、国家法规及产业政策变化、市场竞争等因素将给本公司的有色金属采选业务带来经营风险。
　　公司历史悠久，属于资源储量较丰富的中型矿山，公司将进一步加大有色金属勘探工作，保障公司拥有丰富的资源储量，以此降低或减小宏观经济及政策风险。
　　
四、企业社会责任
　　公司自成立以来积极主动承担社会责任，解决了本区域部分居民就业问题。公司诚信经营、按章纳税，安全生产、注重环保，认真做好每一项对社会有益的工作，尽全力做到对社会负责、对公司全体股东和员工负责。公司一直以来都是龙井市的纳税大户，2018年上半年上缴税费1500多万元，是龙井市财政收入支柱企业之一。公司选矿厂技术改造已基本完成并投入生产，下一步继续加大探矿增储力度，扩大企业生产规模、增强企业可持续发展空间，同时也给龙井市政府的脱贫工作贡献一份力量。

　　一、业务概要商业模式
　　公司所属行业为B0912采矿业-有色金属矿采选业-常用有色金属矿采选-铅锌矿采选，对于金属矿采选企业，资源储量是其核心竞争优势。公司目前拥有两宗采矿权矿区：天宝山铅锌矿区立山矿(矿区面积2.2250平方公里)、天宝山铅锌矿区东风矿(矿区面积2.4207平方公里),拥有两宗探矿权矿区：天宝山矿区立山铅锌矿深部(-92米标高以下)勘探(勘查面积2.20平方公里)、东风钼矿深部(250米标高以下)详查(勘查面积2.42平方公里)。
　　公司主要生产铜精粉、铅精粉、锌精粉、钼精粉，客户有葫芦岛锌业股份有限公司、赤峰富邦铜业有限责任公司、内蒙古兴安银铅冶炼有限公司等上市公司或大型国有企业。目前公司销售模式以直销为主，主要通过自主联系冶炼厂的方式获取合作机会。
　　报告期内，公司参照行业通行的业务模式，将采掘工程由公司全部自营变更为部分外包给承包商吉林省金地矿山工程有限公司，公司外包业务主要包括井巷开拓、采矿和回采等井下作业，吉林省金地矿山工程有限公司具有矿山工程施工企业资质。公司将采掘工程外包给专业机构的业务模式是行业通行的业务模式，不会影响公司业务的完整性。经过半年多的运行至11月份，公司考虑到工程外包增加了管理层级和管理难度等因素，与吉林省金地矿山工程有限公司解除了劳务外包合同，将外包的采掘工程恢复由公司自有员工采掘。
　　除此之外，报告期内至报告批准报出日公司的商业模式不存在其他变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　2017年各项生产和经营指标完成情况：
　　1、掘进量完成情况：全年计划3,889.00米，实际完成4,412.40米，完成计划的113.46%。
　　2、采(出)矿量完成情况：全年计划33.20万吨，实际完成30.85万吨，完成计划的93.00%。
　　3、金属量完成情况：总计划8,154.00吨，实际8,562.00吨，完成计划的105.00%;其中铜计划387.00吨，实际310.00吨，完成计划的80.10%;铅计划1,357.00吨，实际1,563.00吨，完成计划115.18%;锌计划6,409.00吨，实际6,689.00吨，完成计划的104.37%。
　　4、处理矿量情况：全年计划30.00万吨，实际25.75万吨，完成计划的85.83%。
　　5、全年销售收入计划12,405.00万元，实际13,416.00万元，完成计划的108.15%。
　　6、全年实现净利润计划3,000.00万元，实际3,830.00万元，完成计划的127.67%。
　　(二)行业情况
　　1、铅锌价格上涨，矿业公司效益显著提升
　　2017年在供应端因素推动下，铅锌价格上涨，沪铅主力年均价18,276元/吨，同比上涨24.60%;国内现货铅年均价18,363元/吨，同比上涨26.40%,从历年平均价来看，是仅次于2007年的次新高。
　　沪锌主力合约年均价23,952元/吨，同比上涨41.40%;国内现货市场锌均价23,950元/吨，同比上涨43.80%。2017年锌现货最高价达27,000元以上，是2008年以来最高水平。受铅锌价格上涨的带动，铅锌企业特别是矿山企业盈利大幅改善，铅锌企业实现的净利润同比大幅上涨。
　　2、环保安全政策对铅锌产业产生较大影响
　　2017年环保督查的范围、力度进一步提高，使得环保安全成为贯穿全年的常态化影响因素。全年来看，铅锌行业上游铅锌矿山和冶炼厂，下游镀锌、压铸合金、氧化锌和铅酸蓄电池厂都经历了阶段性的大面积减停产整顿。此外，煤改气、自然保护区内矿业权清理、排污许可证发放、国家危险废物目录颁布及污染排放限值要求降低等环保安全政策，均对铅锌行业产生重大影响。2017年环保安全检查行动对铅锌产业链供给端的影响大于需求端。环保安全要求倒逼铅锌产业快速升级，行业集中度得到提升，灰色产业链得到一定程度铲除，骨干企业效益显著改善。
　　3、铅锌原料供应紧张致使铅锌价格上涨环保安全整顿行动使矿山开发成本不断提高，致使部分环保不达标的矿山关停，我国铅锌采选能力呈下降趋势。同时，国外一批矿山也因资源枯竭而关闭和加上嘉能可趁机减产，国内外矿山同时减产导致全球铅锌精矿供应紧张。在精矿供应减少的同时，二次物料供应也有紧张趋势。国家严格进口废料标准，导致次氧化锌、低品位氧化锌进口量减少，影响了部分以二次物料为主的锌冶炼厂的原料供应。原料供应紧张是导致2017年铅锌价格上涨的主要原因。
　　三、持续经营评价公司具有良好的持续经营能力，主要得益于公司适时扩大生产规模，增加产品产量和有色金属价格上涨，量价齐升使公司的盈力能力大幅提高。公司法人治理结构健全，决策层与执行层权责明确，分工协作，合法合规经营，未来的发展保持良好的态势。
　　四、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　中国铅锌矿资源储量丰富，城市化进程导致铅锌需求潜力巨大，中国铅锌市场目前发展较为平稳。
　　未来，随着政策和规划的扶持、经济形势的好转、下游消费的增长拉动和行业整合带来的产业集中度的提高，都将推动中国铅锌市场的发展。
　　从长远看，加快产业结构调整步伐，淘汰落后行业产能等行业结构整合是中国铅锌行业未来发展的大方向、大趋势。资源集中度不断提高，铅锌企业重组、并购速度可能逐步加快，采选冶一体化企业占比逐步增加，环保达标与否将成为企业能否生存的重要条件，采用新技术、新工艺、规模效应将使企业成本呈下降趋势。未来会更加注重节能减排与环境保护，同时，铅锌工业开始转向国际化经营。
　　(二)公司发展战略
　　以科学发展观为指导，坚持创新发展、协调发展、绿色发展、开放发展、共享发展，牢牢抓住国家新一轮振兴东北老工业基地的重要机遇。秉承"以人为本、科技兴企、以德立业、福祉社会"的核心理念，坚持"回报股东、造福社会、健康环保、绿色发展"的核心价值观，内涵式发展和外延式发展相结合，以提高发展质量和经济效益为中心，以做强做精铅锌主业为核心，逐步向其他有色金属行业扩张。
　　以安全生产、绿色发展为重心，以加快资源占有和资本运营为抓手，以科技、管理创新为手段，苦练企业内功，夯实发展基础，提高股东回报率，提升企业核心竞争力，为员工提供发展平台，积极履行社会责任，全面促进公司健康、快速、可持续发展。着力构建管理先进、资源节约、环境友好、绿色发展、安全高效的现代化企业。
　　(三)经营计划或目标
　　2018年计划年采掘总量35万吨，掘进量5000米，采矿量30万吨，钻探工程量5000米；处理矿量30万吨；生产锌金属量6728.3吨，铅金属量1666.2吨，铜金属量336吨。
　　为完成上述目标，着力抓好以下几项工作：
　　1、继续加大地质探矿力度，尽快形成后备资源。资源是矿山赖以生存的根本，今年公司将在去年探矿基础上，进一步加大力度，加快推进工程，使地质勘查工作尽快取得成果，为公司上市夯实资源基础。
　　2、继续完善企业管理机制，使企业管理水平再上新台阶。继续以企业各项管理制度为依托，建立和完善长效机制，持之以恒抓好公司各项管理制度的落实和执行；加强标准化工作管理，必保复检达标；强化财务预算管理，加大对产量、成本、费用、利润等指标的监控力度；加强劳资管理，进一步加强信息化建设、后勤保障、现场管理、班组建设等方面的工作，推动企业管理水平再跃上新台阶。
　　3、继续加快技改步伐，努力提高生产效率。
　　技术创新和改造是企业发展的动力和源泉。今年我们将继续推进各项技改工程，一是加快电力增容项目的推进速度，确保选厂生产能力如期达产见效。二是尽快实施选厂供水管路的铺设工程，为选厂扩能奠定基础。三是加快高科技低耗能设备的推广和应用，改善工艺环节的控制手段，提高企业装备水平和科技含量，降低生产成本，提高生产效率。
　　4、继续强化安全环保工作，营造一流生产和工作环境。
　　以人为本，安全生产是矿山企业追寻的永恒主题。一是要全面贯彻"安全第一，预防为主"的方针，从制度入手，把职工培训、隐患排查、跟踪整改作为常态工作常抓不懈。二是注重安全环保和节能减排工作，加大节能减排技术的推广和应用，严格推行达标排放，全面推进绿色矿山建设。三是加强对火工材料的管理，做好火工材料运输、保管、出入库及使用等各环节的工作。
　　(四)不确定性因素目前，公司处于快速发展时期，对资金的需求量较大，仅靠自有资金或银行贷款难以支持公司实现上述发展目标，如果为维持公司快速发展所需的资金来源得不到充分保障，将影响到上述目标的实现。
　　近年来，虽然我们在资源勘查和矿山开发等领域积累了较为丰富的经验，形成了一定的技术优势，但由于矿山行业在资源储量、矿石品位、采选难度等方面存在固有的不确定性。因此，公司在资源勘查、矿业权取得、矿石采选中仍可能面临较大的风险。
　　五、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、公司客户相对集中的风险
　　公司的主营业务是从事铜铅锌矿石和钼矿石的开采，锌精粉、铜精粉、铅精粉、钼精粉的加工销售，最终用户为各大冶炼企业。前四大客户的收入占当期主营业务收入的100.00%,存在客户集中度较高的风险，存在对单一客户重大依赖的风险。若葫芦岛锌业股份有限公司、内蒙古兴安银铅冶炼有限公司、赤峰富邦铜业有限责任公司等客户减少对精矿粉的需求，公司业务的开展和经营将受到不利影响。
　　当前，精矿粉为卖方市场，国内冶炼能力大于矿山生产能力，因此公司销售选择余地较大。且公司目前销售客户均为上市公司或者国有大中型企业，客户质量、信誉及行业地位均较高，回款风险较低，同时公司也与其他信誉较好的潜在客户保持良好的关系，以降低相应风险。
　　2、环保及安全生产风险受国家日益严格的环保及安全生产法律和法规的监管，有关监管内容包括但不限于：征收废弃物的排放费用；强制规定各采矿企业需具备相应的安全生产制度及设备；征收违反环保法规罚款；强制关闭拒不整改、继续造成环境破坏或不具备安全生产条件的企业。如果公司发生重大安全生产事故，可能引起诉讼、赔偿，甚至处罚或者停产整顿等情况，将会对公司生产经营产生不利影响。公司的储运、尾矿处理等也可能由于地质灾害、管理疏忽、突发事件等导致环保、安全生产等事件而影响企业正常生产经营，并对企业生产经营产生重大不利影响。
　　公司一直加大对安全环保的投入，重视树立员工的安全环保意识，使安全和环境保护深入人心；对矿山深部开采和预防地压开展进一步研究，对选矿工艺和选矿药剂进行优化，开发使用环保药剂，打造一流的绿色矿山。
　　3、宏观经济及政策风险
　　有色金属行业受宏观经济波动、国家产业政策的影响较大。宏观经济波动、国家法规及产业政策变化、市场竞争等因素将给本公司的有色金属勘探采选业务经营带来风险。
　　公司历史悠久，属于资源储量较丰富的中型矿山，公司将进一步加大有色金属勘探工作，保障公司拥有丰富的资源储量，以此降低或减小宏观经济及政策风险。

　　一、商业模式
　　公司所属行业为B09采矿业-有色金属矿采选业，对于金属矿采选企业，资源储量是其核心竞争优势。公司目前拥有两宗采矿权矿区：天宝山铅锌矿区立山矿（矿区面积2.2250平方公里，开采规模为16.5万吨/年）、天宝山铅锌矿区东风矿（矿区面积2.4207平方公里，开采规模为9.9万吨/年），拥有两宗探矿权矿区：天宝山矿区立山铅锌矿深部（-92米标高以下）勘探（勘查面积2.20平方公里）、东风钼矿深部（250米标高以下）详查（勘查面积2.42平方公里）。
　　公司主要生产铜精粉、铅精粉、锌精粉、钼精粉，客户有葫芦岛锌业股份有限公司、山东恒邦冶炼股份有限公司、内蒙古兴安银铅冶炼有限公司等上市公司或大型国有企业。目前公司销售模式以直销为主，主要通过自主联系冶炼厂的方式获取合作机会。
　　报告期内，公司参照行业通行的业务模式，将采掘工程由公司人员负责变更为部分外包给承包商吉林省金地矿山工程有限公司，公司外包的采掘工程并非公司的核心业务环节，主要包括井巷开拓、矿石回采等井巷作业，且吉林省金地矿山工程有限公司具有矿山工程施工企业资质。公司将采掘工程外包给专业机构的业务模式有利于保证作业安全、提高生产效率，是行业通行的业务模式，不会影响公司业务的完整性。
　　除此之外，报告期内至报告批准报出日公司的商业模式不存在其他变化。

　　二、经营情况
　　公司作为有色金属企业，在报告期内始终坚持以人为本，科技兴企的原则。在有色金属价格大环境影响下公司打破传统体制，对矿井实行全方位改革：变三级管理为直接管理、变火车模式为动车模式、变让我干为我要干、变专职质管员为全员抓质量。
　　报告期内，公司实现营业收入4,955.13万元，同比增长2,312.61%；实现净利润2,036.35万元，同比增长319.03%；报告期内公司加强内控管理和调动员工积极性。
　　报告期有色金属价格高位振荡，直接增大公司利润空间，公司综合毛利率由上年同期10.42%提高至60.81%，较上年全年毛利率60.58%略有上升。
　　报告期内，公司员工减少230人，主要是矿山工人。减少原因为公司改变业务模式，与吉林省金地矿山工程有限公司签订了业务外包合同，将大部分采矿工程量作业外包，故而减少了劳动用工。与承包商的合作是否稳定将会是公司生产经营的风险因素之一。至报表日公司外包业务人员稳定，未对公司经营造成不良影响。
　　货币资金本期末余额为25,122,633.75元，与年初相比减少43.65%，主要原因是本期开展套期保值业务转入国元期货有限公司20,000,000.00元，公司正常经营产生的现金净流量用于选厂改造项目。
　　应收账款本期末余额为0元，是因为年初的应收款已经收回，本期销售主要采取预收款形式。
　　存货期末余额24,489,091.60元，较年初增长94.34%，主要是原矿石存量增加，铜精粉和铅精粉产量大于销售量形成库存商品。
　　在建工程本期末余额2,108,693.77元，较年初增长319.90%，主要是立山选矿厂改造投入增加。
　　3、投资状况分析
　　（1）主要控股子公司、参股公司情况无
　　（2）委托理财及衍生品投资情况本公司本期开展了套期保值业务，本期期货合约到期实现投资收益3,249,656.14元，期末套期保值合约共计1219手，占用保证金12,058,463.25元。

　　三、风险与价值
　　1、公司客户相对集中的风险
　　公司的主营业务是从事锌矿石、铜矿石、铅矿石和钼矿石的开采，锌精粉、铜精粉，铅精粉、钼精粉的加工销售，最终用户为各大冶炼企业。前四大客户的收入占当期主营业务收入的100.00%，存在客户集中度较高的风险，存在对单一客户重大依赖的风险。若葫芦岛锌业股份有限公司、内蒙古兴安银铅冶炼有限公司、赤峰富邦铜业有限责任公司、山东恒邦冶炼股份有限公司减少对精矿粉的需求，公司业务的开展和经营将受到不利影响。
　　应对措施：公司目前销售客户均为上市公司或者国有大中型企业，客户质量、信誉及行业地位均较高，回款风险较低，同时公司积极开发新的信誉较好的客户，以降低相应风险。
　　2、环保及安全生产风险
　　受国家日益严格的环保及安全生产法律和法规的监管，有关监管内容包括但不限于：征收废弃物的排放费用；强制规定各采矿企业需具备相应的安全生产制度及设备；征收违反环保法规罚款；强制关闭拒不整改、继续造成环境破坏或不具备安全生产条件的企业。如果公司发生重大安全生产事故，可能引起诉讼、赔偿，甚至处罚或者停产整顿等情况，将会对公司生产经营产生不利影响。公司的储运、尾矿处理等也可能由于地质灾害、管理疏忽、突发事件等导致环保、安全生产等事件而影响企业正常生产经营，并对企业生产经营产生重大不利影响。
　　应对措施：公司一直加大对环保的投入，并配置专门员工关注水土、矿渣等堆放；公司重视树立员工的环保意识，使环境保护深入人心；对矿山深部开采和预防地压开展进一步研究，对选矿工艺和选矿药剂进行优化，开发使用环保药剂，打造一流的绿色矿山。
　　3、宏观经济及政策风险
　　有色金属行业受宏观经济波动、国家产业政策的影响较大。宏观经济波动、国家法规及产业政策变化、市场竞争等因素将给本公司的有色金属勘探采选业务经营带来风险。
　　应对措施：公司历史悠久，属于资源储量较丰富的中型矿山，公司将进一步加大有色金属勘探工作，保障公司拥有丰富的资源储量，以此降低或减小宏观经济及政策风险。
　　4、业务外包稳定性风险
　　公司将采掘工程部分外包给承包商，承包商采掘工作直接影响到矿石的开采进度、质量及安全等多个方面。虽然公司针对承包商的工作有明确的监督、管控程序，但如果承包商不能按照公司要求的品质、安全及环境标准进行作业，或者公司无法维持与承包商的合作或未能在承包合同到期后续约，且同时公司无法及时找到新的承包商，将对本公司业务、经营业绩等产生不利影响。应对措施：公司仅将业务环节中的非核心环节采掘工程外包给承包商，公司选择的承包商均具有相应的资质，并在矿山采掘工程业务领域从业多年。公司将严格按照制定的《业务外包管理制度》、《安全制度汇编》、《采掘工程技术管理制度》对承包商进行监督管理。同时，公司周边类似的承包商较多，如不能与现有承包商继续合作，公司将尽快的新承包商达成合作协议。